今天分析的主角叫康桥悦生活(02205.hk),其引起物股通关注是因为股价在2个月时间内持续阴跌,截至9月7日,区间跌幅已达67.24%,且近几日有加速下跌的趋势。


(资料图片)

为什么会走出这种阴跌不止的行情?

物股通认为除了面临外部共同因素的考验外,来自康桥悦生活内部的两大原因也形成了持续阴跌的共振效应。

业绩表现不尽如人意

8月25日,康桥悦生活发布了2022年中期业绩报告,2022H1公司实现:

收入约3.72亿元,同比下降6.4%;
毛利约1.057亿元,同比下降6.0%;
利润约5670万元,同比增长3.5%;
公司拥有人应占利润约4950万元,同比下降3.5%。

营收、毛利润及归母净利润与21年同期对比不增反降,业绩表现确实不尽如人意。

根据报告披露,期内收入按业务范畴分布如下:

物业管理服务收入约2.24亿元,占总收入60.3%,同比增长38.0%;
非业主增值服务收入约7880万元,占总收入21.2%,同比下降54.3%;
社区增值服务收入约5920万元,占总收入15.9%,同比下降5.1%;
城市服务收入约970万元,占总收入2.6%。

非业主增值服务收入同比下滑54.3%,呈现腰斩的态势,严重拖累业绩增长。

当然,为了对冲关联地产颓势带来的负面影响,康桥悦生活选择了在外拓市场“拼命”。

根据中期业绩披露,康桥悦生活物业管理合约面积约6110万㎡,较2021年约4440万㎡增长37.7%,来自第三方物业开发商的约4870万㎡,占比79.6%;

在管面积为约2950万㎡,较2021年约1990万㎡增长48.4%,来自第三方物业开发商的约2290万㎡,占77.5%。

非住宅类物业的在管建筑面积为约390万㎡,较2021年约240万㎡增长61.6%,来自第三方物业开发商的占比为约98.4%。

虽然短期业绩出现下滑的阵痛,但强劲的外拓能力似乎能够为长期的健康发展奠定基础。

投资者加速离场

康桥悦生活于2021年7月16日在港交所IPO,几乎踩在了物业资本大浪潮阶段行情的最顶端,所以它的IPO也吸引了多家知名基石投资者。

根据当时的招股资料显示,基石投资者包括碧桂园物业香港控股有限公司、郑州安图实业集团股份有限公司及58.com Holdings Inc.,分别认购3493万股、8000万元、2000万元,按低端价格计,分别持股4.99%,4.94%、1.24%。

其中,碧桂园物业香港控股为碧桂园服务全资附属公司,郑州安图实业旗下拥有安图生物等上市公司,58.com Holdings Inc.为58同城的附属公司。

由于有碧桂园服务和58同城站台,康桥悦生活公开发售阶段获得了23.72倍的认购。

不过,出道即巅峰,好景不长,康桥悦生活甫一上市,港股物业股就迎来了覆没性的行情,所以康桥悦生活的股价也几乎维持了近一年的横盘状态。

由于基石投资者有6个月的禁售期,所以在IPO满了六个月之后,没有赚钱效益吸引,从2022年1月份开始,及此后的2月、4月、5月、7月陆续有投资者离场,体现在盘面上即是成交量异常放大。

通过盘后数据分析来看,上述基石投资者有较大可能是通过建银国际(上市保荐人、账簿管理人、承销商及稳价人)的交易席位抛售离场。

由于康桥悦生活股价正在持续的阴跌中,但公司并未通过公司回购或者管理层增持等方式进行必要的护盘,放任不管的后果可能就是接下来股价会跌穿投资者的强制止损位。

一旦触发强制止损,届时可能会出现一波抛售潮,同时因康桥悦生活日常交易很不活跃,市场承接乏力,行情有可能会再次出现港股惯常上演的“庐山瀑布式跌法”,飞流直下三千尺。

如果行情真按物股通的剧本上演,届时也请各位管住手,不要参与其中的生死博弈。

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