3月22日，停牌一天后的恒大系上市公司，集体发布公告。

恒大物业在审核截至2021年12月31日止年度的财务报告过程中，发现有134亿元的存款被相关银行强制执行，主要为第三方提供的质押保证金。

债务违约、交房延期、违规担保、利益输送，地产和物业似乎都进入了一个礼崩乐坏的时代。

1、恒大物业的钱，可能去年就不在了

2021年地产公司爆雷不断，同时下半年物管行业大的并购也不断，包括万物云与阳光城物业换股，碧桂园服务收购富力物业，以及碧桂园服务收购彩生活核心资产包等等。

彼时，关于恒大物业会出售给谁的猜测也甚嚣尘上。

匠朴研究所为此写过一篇文章，观点很明确：现在不是出售恒大物业的好时机。（文章链接：现在不是出售恒大物业的好时机）

我们在这篇文章中，就明确质疑了恒大物业的账上现金问题。

2021年6月30日，恒大物业将宁波雅太酒店物业80%的股权质押，获得了银行3亿元的贷款。

如果是其他行业的公司，拿银行3个亿贷款真的是鸡毛蒜皮的小事，无可厚非。

但物业管理公司，尤其是上市物管公司，真的是不差钱，大部分都几乎没有什么有息负债。

怀揣140亿现金的恒大物业，居然质押了刚收购的公司的80%股权来融资。这一操作，确实会让人浮想联翩。

而且，从2021年3月份到现在，恒大物业没有任何并购的消息，有大把的现金在手，却按兵不动，当时恒大物业甚至立下了每月新增3000万的军令状。

所以，我们有理由相信，恒大物业账上的现金去年就已经是「假钱」了。只不过今年在审核2021年度财务报告时，才东窗事发。

2、还有多少物管公司有同样的风险

恒大物业的这次事件，只是个例吗？

市场一直以来最担心的就是，物业公司账上的现金被关联方挪用。

恒大物业这次可以说是扯下了最后一块遮羞布。

很多人说，物业公司以现金存款做抵押，给地产公司贷款，是行业非常普遍的现象。

但普遍存在就是合理的吗？

为此，我们将目前上市物管公司账上的现金情况做了一个统计。

以往统计现金情况是为了看可用于并购的子弹还有多少，而现在却用来排查风险了，这也算是一种讽刺吧。

目前来看，关联方地产公司已暴雷的物管公司是最值得关注，因为现金被抵押担保的可能性最大，以及甚至可能与恒大物业一样，已被强制执行。

从现在各物管公司披露的年度业绩发布时间来看，恒大物业、世茂服务已经确定推迟。

至于世茂服务是否与恒大物业的情况类似，我们拭目以待。

3、物管公司何时真正独立

几乎每家物管公司的招股书中，都会披露与关联方的关系，并且声明自己是行政独立、管理独立、财务独立、经营独立。

但现实情况却并非如此。

一方面关联交易为物管公司贡献了大量的利润；另一方面物管公司的各项资源仍要为地产服务。

上市前，通过委托贷款或发ABS向地产公司提供资金，而上市后还要为地产提供抵押担保、购买地产公司资产包、购买地产公司债券等等。

物业管理的商业模式，本不应受地产政策的太多影响。

而过去的这段时间，地产与物业却是一损俱损，一荣俱荣。

物管公司要想重新被市场青睐，真正独立于地产，是首要解决的问题。

4、物管公司的信任危机

恒大物业此次事件以后，上市物管公司再有配股或发债融资，投资者肯定先要打个问号了：如何保证投资人的钱不会被用做于关联方抵押担保？

同时，正在筹备上市的头部物管公司，如万物云、龙湖智创、万达商管等，也将或多或少会受到此次事件的影响。

物管公司也需要时间来重塑信任。