3月14日，盒马鲜生CEO侯毅在朋友圈发文，称叮咚买菜（DDL.N）“估计马上要爆仓......靠投资方的资本无序扩张，价格补贴，赢得市场是不长久的”。

这不是侯毅第一次“炮轰”叮咚买菜。今年初，侯毅曾在社交媒体发布叮咚股价截图，并配文“好惨烈，上百亿资金困在里面，几乎没有韭菜。好像一艘撞上冰川的泰坦尼克，大家都知道马上船要沉了，但是没有任何办法。靠价格补贴赢得竞争的时代结束了。”

早在2015年，今日资本创始人徐新就高调喊出“得生鲜者得天下”的金句。而随着新冠肺炎疫情的到来，生鲜电商行业步入快车道，成为资本的争夺阵地，继而拉开一场“烧钱”大战。

烧钱的同时，“亏钱”业已成为行业代名词。但资本的潮水终将退去，生鲜电商的未来应该何去何从?

前置仓与店仓一体的争论

2015年3月，侯毅拿着阿里CEO张勇投资的的1亿美元启动资金在上海五道口大厦创立盒马，没有剪彩没有宣传。同样在这一年的上海，退役军人梁昌霖开始了他的生鲜创业。

接下来的几年，生鲜赛道愈加火热，除了诸多玩家，赛道同样也吸引了各方嗅觉敏感的资本入局。然而，时间来到2019年，生鲜电商却开始接连“雪崩”，关店、裁员、破产的声浪一波高于一波。根据电商智库网经社发布的《2019年度中国生鲜电商市场数据监测报告》显示，2019年我国生鲜电商共计倒下9家。

频繁“雪崩”让资本的态度越来越谨慎，不过，谁也没想到，一场世界性的黑天鹅，竟成了拯救生鲜电商的“及时雨”。这些被疫情堵在家里的人群，通过生鲜电商买菜、自己动手丰衣足食成为很多人的选择。

这让生鲜电商的“蛋糕”继续扩大。根据前瞻产业研究院发布的数据显示，截至2020年，我国生鲜电商交易规模达3641.3亿元，同比增长42.54%。到了2021年上半年，我国生鲜电商交易规模约为2362.1亿元。

但“及时雨”的来临并没有解决根本问题。生鲜电商是一门非常考验企业经营模式的生意。

比如盒马、永辉采用了店仓一体的模式，叮咚买菜、每日优鲜采用了前置仓的模式，京东到家、淘鲜达则采用了到家平台模式，以及正在经历破产重整的呆萝卜曾经采用了社区自提模式。

以屡次被“炮轰”的叮咚买菜为例。

叮咚买菜采取的是前置仓模式。这种模式没有门店，在社区3-5公里内建仓库，总仓把生鲜产品运送到各个前置仓再进行配送，也就是说总仓只需要对这些门店供货，便可覆盖送货的“最后一公里”。

这与传统生鲜电商的供应链运转模式有所不同，传统模式商家向生鲜供应者采购货物之后，将货物放在距离城区较远、租金更加便宜的郊区仓库。用户下单后，先从郊区仓库发货至客户附近的服务站，再由快递小哥从服务站出发送货上门。

相比之下，前置仓的模式优势便是没有了中间环节，提高了配置效率，生鲜产品的质量有了保证，对于消费者来说，就是快。

当然，前置仓的核心在于高密度，最初叮咚买菜为了跟盒马30分钟配送的竞争，打出“最快29分钟”的口号，上百个前置仓拔地而起。

虽然前置仓在用户体验层面优势明显，但盒马CEO侯毅表示不看好叮咚买菜的前置仓模式。盒马鲜生选择的道路是店仓一体的模式，通过线下门店、线上电商和物流配送的多重销售渠道。

“店仓一体化的优势在于，人员和场地均做到了复用，无论是人效还是坪效都大大提升。同时传统仓库的入仓、出仓、装卸等环节的省去，减少了货品的损耗。一系列的整合为公司整体运营节省了大量的投入，增加了利润点。”行业分析人士指出，但是店仓一体也同样存在诸如高损耗的劣势，尤其是生鲜食品在盒马鲜生的品类占比中超过50%的情况下。

资本的进击与犹豫

侯毅不看好叮咚买菜的前置仓模式，或更多的在于仓库的位置及密度带来了极高的成本。

财报显示，截至2021年9月30日，叮咚买菜的前置仓数量为1375个，和2020年9月30日的711个比起来，几乎翻了一倍。同时，履约费为23.08亿元，同比增长120.8%，占到了公司同期总经营成本及开支的近三成。

一方面是高额的成本，另一方面是三年百亿的亏损。2019年，叮咚买菜净亏损为18.73亿元，到2020年其净亏损扩大为31.77亿元。2021年前三季度，叮咚买菜的净亏损分别为13.85亿元、19.37亿元和20.1亿元。今年2月，叮咚买菜发布2021年第四季度财报。总营收为54.835亿元人民币，与2020年同期的31.875亿元相比增长72%，虽然亏损有所收窄，但净亏损为10.963亿元。

顶住高额的亏损，自然离不开资本的“钞能力”的加持，毕竟资本坚信生鲜电商的高频刚需的属性，垄断这一流量入口，就能对其他品类进行引流。

叮咚买菜成立于2014年，并从2018年开始首轮融资，到了2021年4月，叮咚买菜完成由DSTGlobal、Coatue联合领投的7亿美元D轮融资，这已经是自首轮融资开始的第九轮融资，其中2020年10月其获得一笔28亿元的投资，背后资本有兴业银行、联想创投、腾讯投资等。2021年2月18日，叮咚买菜更是被传最快年内赴美上市，至少募资3亿美元。

不仅是叮咚买菜，每日优鲜，则在四年内接受了四轮投资，从腾讯，到高盛、老虎基金，总金额超过50亿元。高瓴资本虽然投资项目略显谨慎，但金额也并不低。

但资本对于生鲜电商的影响，在疫情之前就已经能看到。疫情前，越来越多的投资人意识到，即使有着雄厚的资本支撑，价格战也非长久之计。曾经追逐的多疯狂，离开的就多决绝。

高瓴、IDG等资本投资数千万的鲜来多，2019年11月资金链断裂，黯然离场;融资三千万的青年菜君，在盈利前夕被投资方撤资;吉及鲜也宣布融资失败。2019年，资本的退潮埋葬了多家生鲜电商。

虽然疫情的到来，一定程度上算作“及时雨”，但被资本拿捏命门的往事还在眼前。若有一天资本退去，生鲜电商决战下半场的底气何在?