政治局召开季度会议分析经济形势，会议公告周五中午发布。会议精神继续聚焦“稳增长”落地，并聚焦回应市场关心的核心问题。下午A股港股开始大涨。我们综合快评如下：

1️⃣政治局会议继续强调“稳增长”，并明确回应市场关心的核心问题。节前最后一个交易日，A股和港股在政治局会议的定调支持下大涨。其中A股沪深300指数及创业板指数分别上涨2.43%及4.11%,板块普涨。港股也强劲反弹，特别是恒生科技指数一度大涨超过10%。我们在4月中旬开始提示市场关注4月下旬的政治局经济形势分析会定调，总体基调可能依然强调“稳增长”。这次政治局经济形势分析会的内容之所以关键，原因在于去年年底中央经济工作会议及今年的两会后，内外部形势发了较为重大的超预期变化，根据最新形势及时更新政策方向和定调显得尤为重要，这对市场也有重要含义。本次政治局经济形势分析会，除了延续中央经济工作会议的基调强调“稳增长”之外，还在政策力度（“抓紧谋划增量政策工具”、“政策的提前量和冗余度”）、纾困帮扶政策、消费、房地产、平台经济、稳外资外贸等方面直接针对市场关心的焦点问题进行了回应和明确，直接针对市场关注的核心问题，强调力度的同时，具有较强针对性、及时性。这可能是市场初步反馈较为积极的原因。

2️⃣中外周期错位，后续关注中国“稳增长”及“稳预期”政策落实。年初我们对2022年中外的判断是“内滞外胀”背景下，中外政策“内松外紧”、增长“内上外下”。到目前为止，宏观环境演绎整体符合这样的预期。但地缘冲突引发的大宗商品大涨、中国疫情防控形势的严峻性，以及稳增长政策落地效果等方面，则出现了一定预期偏差。另外我们也强调，2022年及往后海外主要经济体有“大胀之后又大滞”的风险。美国一季度GDP初值出现负增长，比预期的更早，表明疫情之下，超级刺激政策的后遗症并叠加供给冲击的负面影响已经开始显现。海外周期见顶下滑愈发明显，通胀可能有逐步呈现小周期见顶的趋势，而中国增长到底继续低迷，还是逐步见底回升，值得后续继续观察。整体上，2020年初开始的中外增长及政策周期错位，未来是逐步收敛于中外同步下行，还是中国继续领先、率先复苏，是影响全球及中国资产价格表现的重要宏观变量。目前来看，后者可能是概率相对高一些的情形，这高度依赖于中国稳增长政策落地及疫情防控的进展，本次政治局会议之后如果政策基调抓紧落实，将进一步提高这一情形实现的概率，特别关注有房地产与基建、消费、纾困举措及平台经济、疫情防控等方面的举措成效。另外，中美之间监管的沟通，如果取得积极进展，将对于稳外资、稳市场也将起到积极作用。

3️⃣市场已经具备中线价值。我们此前持续强调，当中国“稳增长”遭遇“供给冲击”，市场整体估值已经降低至与历史上大底部相仿的水平，而视稳增长政策落地与疫情防控等供给因素的冲击，盈利可能仍有一定不确定性。不过总体上，市场在近几日反弹前累计回调的时间较长、幅度较大，估值处在相对低位，市场已经具备中线价值。从情绪指标上看，市场日成交前期跌至8000亿下方，也表明市场情绪指标也有进入“磨底”区间的迹象。从历史经验来看，当这一情绪指标达到当前或比当前更低的水平，往往意味着市场也在进入中线价值区间。从中期角度看，中国内需空间大、韧性强，且政策空间相对充足，不宜对中期前景过度悲观。政治局会议政策定调积极，将有助于提振市场情绪、稳定市场信心，后续继续观察政治局会议定调后“稳增长”、稳预期的举措落地及疫情防控进展来判断中期走势，这是中国市场后续能否持续恢复的关键。配置上看，稳增长相关领域依然有配置价值，同时我们也将综合关注海外通胀走势以及国内“稳预期”举措及疫情防控进展，来观察相关成长板块是否进入反弹修复的拐点。我们将进一步关注俄乌局势及通胀走势、海外紧缩态势、中国稳增长及疫情、中美关系等方面的进展来更新市场走势及风格的判断