一场暴跌，正在考验“元宇宙”。

2021年是美国互联网巨头Mate（Facebook）全面布局元宇宙第一年，烧钱非常疯狂。据其最新披露的财报显示，Mate的“元宇宙业务”在2021年全年净亏损高达101.9亿美元（约合人民币648亿元）。这份不及预期的财报直接引发了股价雪崩，2月3日晚间，美股开盘后，Mate股价暴跌逾26%，总市值蒸发约2520亿美元（约合人民币16028亿元），创下了美股市场历史上的单家公司单日最大市值跌幅。

那么，元宇宙究竟是毒药？还是解药？

“元宇宙巨头”一夜暴跌1.6万亿

资本市场不再相信“故事”？

一则业绩公告，彻底戳破了“元宇宙”第一股的泡沫。美国时间周三盘后，美国“元宇宙”、互联网巨头Mate（Facebook）披露了2021财年四季报，这是其更名、All in元宇宙后的第一份季度财报，首次向投资者呈现了转型元宇宙的财务数据。

然而，成绩并不理想，2021财年第四季度Meta的营收为336.7亿美元，略高于市场预期的334亿美元，同比增20%，但营收增幅较去年前三季度大幅放缓，此前的三个季度增速分别为47.6%、55.6%、35%。

更令市场失望的是净利润，当季调整后净利润不足103亿美元，大幅弱于预期的109亿美元，同比跌8%，是自2019年第二季度以来首次出现净利润下滑。

这份不及预期的财报直接引发了股价雪崩，2月3日晚间，美股开盘后，Mate股价暴跌逾26%，总市值蒸发约2520亿美元（约合人民币16028亿元），创下了美股市场历史上的单家公司单日最大市值跌幅。

同时，Mate披露了2022年第一季度的营收预期，预计营收介于270亿至290亿美元区间，等于同比增长3%至11%，市场则普遍预期会超过301亿美元。

除了营收、净利润以外，Mate的关键用户指标也令市场担忧。据财报显示，2021年四季度Meta的日活用户数为19.3亿人（预期为19.5亿），日活数据首次出现环比下降；月活用户数为29.1亿人（预期为29.5亿人），与第三季度基本持平，同比增长4%。

从2021年全年营收来看，2021年Meta总收入超1179亿美元，较2020年的859.7亿美元增长37%，超出市场原本预期的增幅20%。

元宇宙业务巨亏600亿

相比营收、净利润，市场显然对Mate的“元宇宙”业务更为关注。

Mate的这份最新财报进行了大改版，由两个部分组成，一个是“应用程序家族”，包括 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 和其他服务；二是包括AR（增强现实）和VR（虚拟现实）相关的硬件、软件和内容等业务，也就是“元宇宙”业务。

据财报显示，2021年第四季度，涵盖AR/VR业务的现实实验室（Reality Labs）贡献营收8.77亿美元，环比增57%，同比增22%。然而，残酷的现实是，这块业务在第四季度的营业亏损高达33.04亿美元。

很显然，Mate的元宇宙业务仍处于疯狂烧钱阶段，且过去一年内的损失正在不断扩大。从全年业绩表现来看，Mate的“元宇宙业务”在2021年贡献了22.7亿美元营收，净亏损却高达101.9亿美元（约合人民币600亿元），该业务在2019和2020年分别亏损45亿、66.2亿美元。

与此同时，Mate预计，对元宇宙的投资令2021年营业利润减少约100亿美元，这块业务短期内不会盈利。

如此疯狂的烧钱速度，才是令市场真正担忧的风险，可以预计的是，未来很长一段时间，Mate的元宇宙业务也无法贡献净利润，将持续拖累公司的现金流。有华尔街分析人士表示，由于元宇宙并没有明确定义，Meta可能需要花上“数吨的现金”。

在2021年7月，Mate的首席执行官扎克伯格对元宇宙的愿景描述中，他希望用五年左右将Facebook打造为一家元宇宙公司，而数十亿美元的多年投资会蚕食利润。当时，扎克伯格非常乐观的预计，未来十年内，元宇宙将惠及10亿人口，催生价值数千亿美元的数字商务，并为数百万创造者和开发者提供就业。

自从扎克伯格All in元宇宙以来，Mate持续在硅谷招兵买马，微软透露，其AR团队在刚刚过去的一年里流失了约100名员工，这些人大部分都转投了Meta。据招聘网站Indeed的数据，元宇宙相关岗位的薪资已经上涨10倍。

Meta方面表示，2022年将招募更多员工来参与元宇宙计划，未来5年仅欧洲员工就要达到1万人。

元宇宙是毒药？还是解药？

扎克伯格疯狂投资元宇宙的背后，离不开对流量的焦虑。

回顾移动互联网的发展历程，最重要的指标为移动互联网渗透率和用户时长，它们代表移动互联网的流量，基于这些流量产生收益。根据国际电信联盟，2020年全球移动互联网用户为43.2亿，渗透率为54.68%。在2020年疫情催化下，移动互联网的渗透率并未出现较高的增长。

2021年第四季度，四季度Meta的日活用户数为19.3亿人（预期为19.5亿），日活数据首次出现环比下降，在北美、欧洲等高ARPU地区的MAU增长已陷入停滞，甚至出现了下滑。

很显然，全球移动互联网的增速已经见顶，而本质是智能手机功能的拓展边界已经接近天花板。尽管在社交、支付、游戏等领域，移动互联网形成了对线下的部分替代。但是办公、线下社交、线下娱乐等领域，移动互联网无法形成替代。

元宇宙更多的功能，将产生更长的用户时长。打造元宇宙的目的就是为了通过元宇宙实现对现实世界的更多替代。例如VR办公，可以将原有现实中的工作移至元宇宙世界来实现。更多的功能替代将产生更长的用户时长，突破现有移动互联网用户时长的上限。

于是，2021年10月29日，Facebook正式宣布，更名为“Meta”。扎克伯格提出，公司重点将是实现元宇宙，但核心仍然是连接人与人。元宇宙未来将融合游戏、工作、社交、教育、健身等等，VR也将被纳入到元宇宙通用计算平台中，就像如今的智能手机/笔记本电脑。

当前，行业内普遍预测，元宇宙最终变为现实，可能还需要十几年甚至几十年的时间，并且需要加强以下方面：

首先，硬件和计算能力必须得到改进，用来创建VR/AR环境的设备和硬件必须拥有实质性创新，让用户长时间佩戴，保证体验；

第二，考虑到用户与用户之间前所未有的互动规模，已经交互的信息量，互联网的带宽和价格必须得到改善；

第三，科技公司需要开发和运营复杂的虚拟平台，让用户能够在线上拥有更加真实的体验；

第四，必须建立便捷的数字支付渠道，便于用户购买商品，提高购买体验。

因此，元宇宙显然不是一剂短期见效的“特效药”，而更像是未来的一张若隐若现的大饼。