未来一年，看多黄金的胜率较高。1）疫后结构性高通胀拐点临近，该因素对负利率债的杀伤力将趋弱。2）美国经济或于Q4放缓，明年衰退风险极高。假若俄乌冲突引发供应链危机，美国乃至全球将更早迎来经济衰退。未来一年美股盈利能力将逐步趋弱，机构投资者配置黄金等安全资产诉求上升。3）缩表预期已经部分消化，10年期美债收益率升破2.5%概率不高，预计高点或在缩表靴子落地前后。随着缩表靴子落地、中期选举临近、经济下行压力显现，10年期美债收益率或将Q2末到Q3初进入下行周期，全球负利率债规模有望再度反弹，黄金也将迎来为期一年左右的回升。站在当下，尽管还略显左侧，但黄金的配置价值已经非常显著。