2022-03-20开源证券股份有限公司刘翔,林承瑜对鹏鼎控股进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2021年平稳收官，公司步入品类多样化新阶段》，本报告对鹏鼎控股给出增持评级，当前股价为31.82元。

　　鹏鼎控股(002938)

　　公司 2021 年平稳收官，步入品类多样化新阶段，维持“增持”评级

　　公司发布 2021 年年报全年实现营业收入 333.2 亿元， YoY+11.6%，归母净利润33.2 亿元， YoY+16.8%，其中 2021Q4 单季度营收 123.0 亿元， YoY+11.6%， 归母净利润 16.4 亿元， YoY+16.8%。公司公布 2022 年主要预算指标，计划 2022 年实现营业收入 356.5~389.8 亿元， YoY+7~17%，净利润总额达到 38.1~41.5 亿元，YoY+15~25%，净利率水平优化。 考虑到公司受 AIoT 需求牵引并开拓汽车电子及服务器等高增长的细分领域， 我们上调 2022-2023 年盈利预测并新增 2024 年盈利预测， 预计 2022-2024 年公司归母净利润为 39.6/43.0(前值 36.8/39.8)/47.5亿元，对应 EPS 为 1.70/1.85(前值 1.58/1.71) /2.05 元，当前股价对应 PE 为19.1/17.6/15.9 倍，维持“增持”评级。

　　消费电子料号与产品终端多样化，核心客户牵引软板业务成长

　　公司在外部环境较为波动的情况下，凭借优良的管理质地完成年初预算水平且靠近指引上限。 分业务看， 消费电子及计算机用板占比由 2020 年的 28.9%攀升至2021 年的 33.3%，消费电子料号及终端走向多样化，公司摆脱对单一产品依赖的掣肘。 通信用板业务营业收入占比由 2021 年的 71.0%， YoY-5.0 pct，在原材料成本小幅上涨及运输费用科目调整的双重影响下，毛利率维持稳健达到 18.8%，YoY-0.3 pct。 随着公司数字系统导入，排单及效率有望优化。

　　硬板业务厚积薄发， 服务器与汽车领域业务向好

　　从公司规模体量而言， 根据 Prismark 2022 年 2 月对全球 PCB 企业营收的预估，公司连续四年稳居全球第一的宝座。 从制程能力而言，公司 PCB 产品最小孔径可达 0.025mm，最小线宽可达 0.025mm，目前已形成代表更高阶制程要求的下一代 PCB 产品 SLP 的量产能力，提前布局未来三年客户的新产品。 公司汽车及服务器产品将成为未来的重要增长点，前期新能源汽车领域客户已进入供货期。

　　风险提示： 大客户订单波动、 人民币兑美元汇率影响、 HDI 业务导入不及预期、汽车板竞争加剧

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄乐平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.2%，其预测2021年度归属净利润为盈利42.46亿，根据现价换算的预测PE为17.29。

　　最新盈利预测明细如下：500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 rel="nofollow"/>该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为45.55。证券之星估值分析工具显示，鹏鼎控股(002938)好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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