2022-03-20开源证券股份有限公司张宇光,方勇对重庆啤酒进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告:高端产品全国化,利润弹性将显现》,本报告对重庆啤酒给出买入评级,当前股价为118.98元。

  重庆啤酒(600132)

  高端化下利润弹性有望逐步显现

  我们预计公司 2021-2023 年实现归母净利润 11.66、 14.30、 16.40 亿元, EPS 为2.41、 2.95、 3.39 元,同比增 8.3%、 22.6%、 14.7%, 当前股价对应 2021-2023 年48.4、 39.5、 34.4 倍 PE。乌苏、 1664 等高端以上产品继续全国化进程,竞争优势明显,利润弹性有望逐步显现,首次覆盖给予“买入”评级。

  精耕中国市场,公司跃居为第五大啤酒龙头

  中国市场是嘉士伯保持增长的核心市场, 嘉士伯通过管理赋能、重塑品牌、结构升级等举措实现啤酒业务高质量增长。嘉士伯中国啤酒业务重新整合后, 公司跃居为国内第五大啤酒龙头(销量口径)。 目前公司确立“ 6+6”品牌组合, 培育出乌苏、 1664、乐堡等具备全国化潜力的品牌,以及风华雪月、京 A 等特色鲜明的本土品牌。各品牌拥抱绑定特定差异化的消费场景,以丰富的品牌组合满足多样化的需求。

  高端乌苏、 1664 竞争力强, 继续全国化进程

  公司拥有更强的品牌营销和品牌组合打造能力,聚焦高端产品继续推进乌苏、1664 全国化。其中乌苏定位高档,绑定烧烤等餐饮场景,硬核上头的品牌定位深入人心、口碑营销成功出圈,高品牌势能下消费者自点率高,长期看乌苏有望成为继百威经典、纯生系列之后又一百万吨级别以上的高端单品。 1664 定位超高档和女性消费群体,超高档市场对品牌力、产品力要求更高,格局较好,随着女性酒精饮料消费渗透率提升, 1664 有望对标 RIO 成为又一大单品。

  大城市计划、积极扩产支撑全国化进程

  啤酒区域市场割据是啤酒生意的本质特征之一, 市场方面公司以乌苏、 1664 为抓手切入大城市高端啤酒市场,不断完善渠道网络,导入更多品牌组合。产能方面,公司积极布局广东、江苏产能,优化产能布局,提升规模经济和运营效率,支撑乌苏、 1664 等品牌全国化进程。

  风险提示: 餐饮需求持续疲软风险、成本快速上涨、竞争加剧风险

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国联证券陈梦瑶研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为57.54%,其预测2021年度归属净利润为盈利6.97亿,根据现价换算的预测PE为82.62。

  最新盈利预测明细如下:
500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 rel="nofollow"/>
该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级19家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为173.53。证券之星估值分析工具显示,重庆啤酒(600132)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

  由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

推荐内容