在搭上了预制菜便车之后，国联水产不仅业绩全面回暖，迎来了拐点，在二级市场关注度也显著提升，公司接连获得券商买入或增持评级。自2022年10月11日至2022年11月10日，公司股价在一个月内涨幅接近20%。

接连获得券商买入增持评级未来成长性受看好

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自8月24日公司半年报发布以来，截至11月16日，共有5家券商发布了7篇卖方报告对公司进行推介，其中深度研报1篇，业绩点评报告6篇。其中华鑫证券给予了2次“买入”评级，国海证券、开源证券、东北证券、华西证券给予“增持”评级。

截至2022年11月16日，6个月以内共有5家机构对国联水产的2022年度业绩作出预测。根据万得一致预测，机构预计国联水产2022年每股收益0.09元，预测2022年净利润8585万元，较去年同比增长720.43%。

华鑫证券11月1日发布了《业绩符合预期，四季度望加速改善》的分析报告，再次给予国联水产“买入”评级。研报指出，国联水产聚焦预制菜赛道，定增有望发力。华鑫证券认为，当前公司产品端逐步向以预制菜品为主的餐饮食材和海洋食品转型，提升产品附加值和影响力，同时构建“小霸龙”预制菜品牌，打造预制菜品牌新高地；渠道端坚持全渠道策略，已积累盒马、永辉超市等大型优质客户。同时公司正筹备定增，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过10亿元，项目落地后预计新增6.9万吨产能，为预制菜发展夯实基础。

11月4日，国海证券发布了题为《预制菜业务延续快增，盈利水平改善》的三季报点评，授予公司增持评级。研报认为，国联预制菜业务增长势头较足，国内业务占比保持上升趋势，减值因素影响继续淡化，Q4业绩有望延续高弹性增长，预制菜产品矩阵与渠道覆盖面持续完善，看好公司未来成长性。

同时，上述机构也对国联水产作出相应的风险提示，包括宏观经济下行风险、疫情拖累消费、预制菜不及预期、增发进展不及预期等。

上半年预制菜营收增长超36% 定增推进有望发力

近年以来，国联水产全面向以预制菜品为主的餐饮食材和海洋食品转型，推动产品结构全面优化，产品附加值和品牌影响力得到明显提升。

今年前三季度，国联水产营收39.48亿元，同比增长19.68%，归母净利润5196.09万元，同比增长364.00%。今年上半年，国联预制菜营收进一步提速，达到5.61亿元，同比增长36.17%，营收占比为23.18%。目前国联水产的预制菜覆盖北美洲(美、加)、欧洲、大洋洲以及东南亚和东北亚(日、韩)等核心区域，实现了国内国外市场双轮驱动。

国联水产的定增将推动其在预制菜领域的发展。8月19日，国联水产公告，公司定增方案获证监会同意注册。此次国联水产拟定增募集不超过10亿元资金，其中7亿元拟投入到水产预制菜的中央厨房与水产品深加工扩建等项目，定增项目完成后预计可新增6.9万吨产能。

其中，募资2亿元用于广东国美水产食品有限公司中央厨房项目。项目达产后预计可新增共计2.4万吨产能，其中烤鱼、虾滑、虾饺等主要产品可分别新增年产能1万吨、0.4万吨、0.4万吨。预计项目可实现年均收入约7.6亿元，净利润6247.8万元。

募资5亿元用于国联(益阳)食品有限公司水产品深加工扩建项目，通过新建厂房、冷库、购置先进生产设备及自动化立体冷库设备，扩大公司各项产品产能和库存能力。项目达产后预计新增4.5万吨产能，其中烤鱼、鱼糜预计分别新增1.1万吨、0.85万吨产能。预计项目可实现年均收入18亿元，净利润约1.14亿元。

开源证券研报指出，目前国联水产产能利用率较高，产能陆续释放可助力公司快速增长。目前国联水产的预制菜产能利用率、产销率均较高。2020年、2021年公司预制菜产能利用率分别是103.59%和107.00%；2021公司预制菜产销率达106.2%。未来随着新产能陆续释放，可缓解公司产能瓶颈，助力公司预制菜规模快速提升，扩大盈利规模。

同时，随着规模效应逐渐体现，公司毛利率仍可提升。目前公司毛利率高于行业平均值，但仍低于同业公司。2021年公司预制菜毛利率约25%，与同行公司相近。预计公司通过中央厨房项目的建设扩大预制菜的产能规模，随着产能利用率提升、规模效应逐渐显现、水产预制菜的收入占比增长，公司毛利率仍可持续提升。