创新药优等生恒瑞医药(600276.SH)大手笔设立私募基金，投资布局创新药企。

　　6月6日晚间，恒瑞医药发布公告称，为提升公司资本运作能力，做深公司产业布局，拟与控股子公司盛迪投资、恒瑞集团签署协议成立私募企业，出资总额20.1亿元。

　　香颂资本执行董事沈萌对长江商报记者表示，恒瑞医药完全依靠自身的研发力量有限，而如果借助基金平台的杠杆作用挖掘和投资更多潜在的新药机会，从风险上更可控。

　　除了设立私募平台投资新药，恒瑞医药自身在研发上的投入也逐年攀升。年报显示，2018-2021年，恒瑞医药研发费用从26.7亿元增至62.03亿元，占营业收入的比重也从15.33%上升至23.95%。

　　20亿设立医疗健康产业基金

　　恒瑞医药的产业布局再迈大步，或可降低其在新药研发上的风险。

　　最新公告显示，恒瑞医药拟与控股子公司盛迪投资、恒瑞集团签署《上海盛迪生物医药私募投资基金合伙企业(有限合伙) 合伙协议》，共同发起设立合伙企业。

　　具体来看，合伙企业本次认缴出资总额为20.1亿元，其中盛迪投资作为普通合伙人(GP)出资1000万元，持股比例为0.5%，恒瑞医药、恒瑞集团作为有限合伙人(LP)分别出资10.00亿元，持股比例分别为49.75%。公司资金来源为自有资金。

　　恒瑞医药表示，该投资基金将围绕医药健康产业开展股权投资业务，投资医药健康领域优质企业，重点关注生物医药领域的创新研发，打造培育生物医药产业生态圈和国内领先的生物医药创新投资平台。

　　长江商报记者梳理发现，在此之前，恒瑞医药通过私募基金投资医疗健康产业时有发生。

　　2018年11月，恒瑞医药与厦门楹联健康产业投资管理有限公司、上海健同投资合伙企业(有限合伙)和匠星实业有限公司，共同投资厦门楹联健康产业投资合伙企业(有限合伙)，合伙企业募集规模为4.05亿元，其中恒瑞医药认缴出资额为2亿元。

　　2020年6月，为优化投资结构，提升投资价值，恒瑞医药出资2000万元认购钧鸣生命科学多策略私募证券投资基金的份额，主要投资领域为医疗大健康产业。同年10月，恒瑞医药签署连云港医药人才创投基金(有限合伙)合伙协议，合伙企业的认缴出资总额不低于2.42亿元，其中恒瑞医药认缴出资2000万元。

　　可以看出，前述几次的创新药投资行为，恒瑞医药的出资或者认购金额都较小，相比于本次共计20亿元的出资额，算是小打小闹。

　　对此，沈萌在采访中对长江商报记者表示，一方面是医药项目的投资规模越来越大，小规模参与私募基金，实际上对自身的协同效果有限；另一方面是医药企业近年来的效益好，积累大量闲置资金，需要进行更有效的管理。

　　恒瑞医药财报显示，截至今年一季度末，公司账面货币资金136.06亿元，现金及现金等价物约为131.27亿元。

　　加强研发投入力度发力创新药

　　在20亿元设立私募基金公告发布的同一天，恒瑞医药称，马来酸吡咯替尼片附条件获批增加适应症，用于乳腺癌，日前已收到国家药监局核准签发的《药品注册证书》。

　　恒瑞医药表示，截至目前，该药物的相关项目累计已投入研发费用10.84亿元。

　　自2018年研发费用从管理费用单列出来之后，从年报中可以看到，恒瑞医药在研发方面的投入力度越来越大。

　　2018-2020年，公司的研发费用分别为26.7亿元、38.96亿元、49.88亿元，占营业收入的比重也逐年上升，分别为15.33%、16.73%、17.98%。

　　2021年，其研发费用达到创纪录的62.03亿元，比上年增加12.14亿元，同比增长 24.34%，占营业收入的比例也攀升至历史新高23.95%。

　　恒瑞医药称，研发费用的大幅增长为公司长远发展提供了有力的支撑。

　　另一方面，越来越大的研发投入，在一定程度上也影响了当期业绩。年报显示，恒瑞医药2021年实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%；归属于母公司所有者的净利润(简称“净利润”)45.30亿元，同比下降28.41%。

　　恒瑞医药在年报中表示，净利润降幅大于营业收入降幅，主要由于公司报告期内加快研发投入、集中带量采购和国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降等因素。

　　具体看来，恒瑞医药亦作了分析：一是仿制药带量采购逐步踏入深水区，涉及品种不断增加，导致存量仿制药销售收入加速下跌；二是医保谈判加速创新药进入医保目录，但销售和利润空间被进一步压缩；三是创新药同质化竞争日益加剧，公司发展遭遇较大业绩压力和转型挑战。

　　恒瑞医药此次20亿元大手笔设立私募基金投资生物医药创新平台，也是针对上述影响的应对之策。

　　有市场人士表示，未来医药行业的趋势大概率是，除了少数药品外，大多数药品都会受到政策监管的影响，从而导致利润率逐步收窄。因此要求药企必须不断创新、开发新药。

　　或许正是由于行业政策因素的影响，恒瑞医药的股价自2021年1月8日的高位97.23元/股，降至2022年4月27日的阶段低点27.00元/股，随后一个月所有反弹，但幅度并不大。2022年6月7日其股价上涨2.16%，至31.19元/股。

　　针对疲弱的股价，恒瑞医药曾在2022年3月发布公告称，拟用6-12亿元资金回购股份。公告显示，截至5月底，恒瑞医药已支付约3191.77万元，累计回购股份108.6871万股，占公司总股本的比例为0.02%。

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