2022-03-20东方证券股份有限公司黄骥,余斯杰,孙嘉赓对华铁应急进行研究并发布了研究报告《公司动态跟踪：高机租赁发展强劲，行业高景气延续》，本报告对华铁应急给出买入评级，认为其目标价位为17.00元，当前股价为11.56元，预期上涨幅度为47.06%。

　　华铁应急(603300)

　　高空作业平台板块发展强劲，订单和收入规模均创同期历史新高。 截至 2021 年末公司高空作业平台设备规模突破 4.7 万台，较 2020 年实现翻倍增长，全国营业网点超150 个，出租率高位稳定，租金价格较去年有所增长。 2022 年 1-2 月实现整体收入3.41 亿元，同比增长超 60%，其中核心业务高空作业平台板块保持强劲增长势头，板块收入约 1.38 亿元，同比增长超 119%，营收占比 40.47%，出租率较同期稳中有升。 高机租赁业务的持续快速发展与行业高景气密不可分，高机的销售也保持了高增长。 据中国工程机械工业协会对 11 家升降工作平台制造企业统计， 2022 年 1-2月，共销售升降工作平台 16702 台，同比增长 84.7%；其中国内 8003 台，同比增长72.7%； 出口 8699 台，同比增长 97.2%。

　　探索轻资产模式提升成长性，携手蚂蚁链推动数字化升级。 公司持续探索“轻资产” 模式，以转租、委托管理或合资联营的方式降低资本开支，进一步提升公司未来成长性。 2021 年 12 月公司引入原蚂蚁科技集团共享出行事业部总监彭杰中担任公司总经理，加速数字化转型战略，有效完善公司组织架构。随后公司与蚂蚁链签署协议，将共同探索轻资产运行模式，实现租赁资产流转全过程的数据上链，预计全年合作将进一步推进，增加并细化零部件生命周期管理等功能，有望打造工程设备链平台，助力行业数字化升级。

　　非公开定增获得证监会受理， 存潜在增持资金。 公司 3 月 18 日公告， 提交的非公开发行股票被证监会受理， 利多高机租赁业务的长期发展。 2021 年底公司以自有及自筹资金收购浙江粤顺/湖北仁泰/浙江吉通少数股东股权， 在收到转让款后， 被收购方承诺分别使用转让款的50%/40%/40%用于购买公司股票， 我们统计合计金额达2.65亿元， 目前浙江粤顺和浙江吉通的工商变更登记已完成。

　　盈利预测与投资建议

　　由于公司在 3 月初披露了业绩快报， 我们微调了盈利预测， 主要调高了建筑支护设备租赁板块的收入， 2021-2023 年 EPS 分别为 0.54/0.85/1.17 元(原值 0.53/0.83/1.06元)。 由于高空作业平台租赁行业高景气有望持续， 公司作业行业龙头，具有较高品牌认可度， 且 22 年具有较好增长预期， 维持可比公司 22 年平均 20 倍 PE， 对应目标价为 17 元， 维持“买入” 评级。

　　风险提示： 高机租金价格超预期下滑风险，采购不及预期风险， 设备出租率低于预期风险

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券何亚轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.81%，其预测2021年度归属净利润为盈利4.59亿，根据现价换算的预测PE为22.67。

　　最新盈利预测明细如下：500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 rel="nofollow"/>该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为15.03。证券之星估值分析工具显示，华铁应急(603300)好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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