2022-03-20东吴证券股份有限公司袁理,赵梦妮对宇通重工进行研究并发布了研究报告《首次回购股份储备员工持股,电动环卫装备龙头优势固化》,本报告对宇通重工给出买入评级,当前股价为10.3元。

  宇通重工(600817)

  事件: 公司发布以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告。

  拟以自有资金首次回购公司股份,储备员工持股计划。 公司本次回购股份的用途为未来实施公司员工持股计划,回购股份资金总额在 5000 万元~10000 万元间,回购价格不超过 14 元/股,回购股份期限不超过 12个月,且相关股东在未来 6 个月中无减持公司股份的计划。 在回购股份价格上限 14 元/股假设下,按照回购金额上限 10,000 万元/下限 5000 万元测算, 公司预计可回购股份数量分别约 714.29 万股/357.14 万股,占公司已发行总股本的 1.33%/0.66%。 截至 3 月 16 日,公司通过集中竞价交易方式首次回购股份 111.04 万股,占公司总股本的比例为 0.21%,成交最高价为 10.40 元/股,最低价为 9.38 元/股,已支付的总金额为1119.18 万元(含交易费用)。 本次回购股份有助于完善公司长效激励机制,激发团队活力, 有利于增强投资者信心。

  电动份额稳固第一存量区域优势强化,传统装备放量增强上装渠道。 据银保监会交强险数据, 2021 年公司环卫装备销量同增 57.45%,市占率3.78%, 首进前四。 1) 2021 年电动装备份额大增至 28.85%行业第一,存量区域优势强化。 2021 年公司电动装备销量 1143 辆,同增 46.73%,市占率 28.85%, 全年稳固行业第一,较 2020 年市占率 21.42%提升了7.43pct。销量增长最多地区为广东、河北、 河南和北京区域, 均为公司存量优势区域,同时公司在四川、上海、浙江地区实现新领域快速拓展,验证公司核心竞争力。 2022M1 公司电动装备销量 175 辆,同增 150%,市占率 41.97%,同比提升 17.14%, 固化龙头地位。 2) 2021 年传统装备份额同升 1.26pct 至 2.76%,助力上装能力增强实现渠道拓展。 2021年公司传统装备销量 2680 辆,同增 62.52%,市占率同升 1.26pct 至2.76%。 2020 年公司省外传统装备销量市占率均低于 4%, 2021 年实现6 省市销量市占率超 4%,省外份额全面扩张,市占率提升明显的区域为吉林、辽宁、安徽、江西、重庆等。 公司在黑龙江、 吉林、内蒙古、贵州、海南、宁夏 6 省实现传统装备纯渠道拓展,传统装备的快速成长将助力公司开拓渠道资源, 增强装备上装能力。

  环卫新能源十年五十倍成长,制造及服务优势铸就环卫蓝海中新宇通。公司依托集团制造能力&服务优势突出: 1)制造端: 底盘一体化&电池集采降成本, 定制底盘&产品迭代彰显技术实力。 2)服务端: 全国深层覆盖 1900+服务网点数倍于同行。 3)电动化弹性最大: 新能源装备收入占装备比过半居同业首位,电动化趋势下业绩弹性最大。

  盈利预测: 公司凭借制造及服务优势享环卫电动化长期红利,环卫装备和环卫服务业绩有望高增, 我们维持公司 2021-2023 年归母净利润预测3.63/4.54/5.69 亿元,同比 23.5%/24.9%/25.3%, EPS 为 0.67/0.84/1.05 元,对应 15/12/10 倍 PE,维持“买入”评级。

  风险提示: 新能源渗透率不及预期, 市场化率不及预期,市场竞争加剧

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券袁理研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.79%,其预测2021年度归属净利润为盈利3.63亿,根据现价换算的预测PE为15.37。

  最新盈利预测明细如下:
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该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。证券之星估值分析工具显示,宇通重工(600817)好公司评级为2星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为1.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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