2022-03-20东吴证券股份有限公司袁理,赵梦妮对宇通重工进行研究并发布了研究报告《首次回购股份储备员工持股，电动环卫装备龙头优势固化》，本报告对宇通重工给出买入评级，当前股价为10.3元。

　　宇通重工(600817)

　　事件： 公司发布以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告。

　　拟以自有资金首次回购公司股份，储备员工持股计划。 公司本次回购股份的用途为未来实施公司员工持股计划，回购股份资金总额在 5000 万元~10000 万元间，回购价格不超过 14 元/股，回购股份期限不超过 12个月，且相关股东在未来 6 个月中无减持公司股份的计划。 在回购股份价格上限 14 元/股假设下，按照回购金额上限 10,000 万元/下限 5000 万元测算， 公司预计可回购股份数量分别约 714.29 万股/357.14 万股，占公司已发行总股本的 1.33%/0.66%。 截至 3 月 16 日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份 111.04 万股，占公司总股本的比例为 0.21%，成交最高价为 10.40 元/股，最低价为 9.38 元/股，已支付的总金额为1119.18 万元(含交易费用)。 本次回购股份有助于完善公司长效激励机制，激发团队活力， 有利于增强投资者信心。

　　电动份额稳固第一存量区域优势强化，传统装备放量增强上装渠道。 据银保监会交强险数据， 2021 年公司环卫装备销量同增 57.45%，市占率3.78%， 首进前四。 1) 2021 年电动装备份额大增至 28.85%行业第一，存量区域优势强化。 2021 年公司电动装备销量 1143 辆，同增 46.73%，市占率 28.85%， 全年稳固行业第一，较 2020 年市占率 21.42%提升了7.43pct。销量增长最多地区为广东、河北、 河南和北京区域， 均为公司存量优势区域，同时公司在四川、上海、浙江地区实现新领域快速拓展，验证公司核心竞争力。 2022M1 公司电动装备销量 175 辆，同增 150%，市占率 41.97%，同比提升 17.14%， 固化龙头地位。 2) 2021 年传统装备份额同升 1.26pct 至 2.76%，助力上装能力增强实现渠道拓展。 2021年公司传统装备销量 2680 辆，同增 62.52%，市占率同升 1.26pct 至2.76%。 2020 年公司省外传统装备销量市占率均低于 4%， 2021 年实现6 省市销量市占率超 4%，省外份额全面扩张，市占率提升明显的区域为吉林、辽宁、安徽、江西、重庆等。 公司在黑龙江、 吉林、内蒙古、贵州、海南、宁夏 6 省实现传统装备纯渠道拓展，传统装备的快速成长将助力公司开拓渠道资源， 增强装备上装能力。

　　环卫新能源十年五十倍成长，制造及服务优势铸就环卫蓝海中新宇通。公司依托集团制造能力&服务优势突出： 1)制造端： 底盘一体化&电池集采降成本， 定制底盘&产品迭代彰显技术实力。 2)服务端： 全国深层覆盖 1900+服务网点数倍于同行。 3)电动化弹性最大： 新能源装备收入占装备比过半居同业首位，电动化趋势下业绩弹性最大。

　　盈利预测： 公司凭借制造及服务优势享环卫电动化长期红利，环卫装备和环卫服务业绩有望高增， 我们维持公司 2021-2023 年归母净利润预测3.63/4.54/5.69 亿元，同比 23.5%/24.9%/25.3%， EPS 为 0.67/0.84/1.05 元，对应 15/12/10 倍 PE，维持“买入”评级。

　　风险提示： 新能源渗透率不及预期， 市场化率不及预期，市场竞争加剧

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券袁理研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.79%，其预测2021年度归属净利润为盈利3.63亿，根据现价换算的预测PE为15.37。

　　最新盈利预测明细如下：500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 rel="nofollow"/>该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，宇通重工(600817)好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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