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  谢莹洁 

  一场光伏跨界大戏已经拉开帷幕。

  据不完全统计,开年至今已有不少于20家企业宣布进军光伏,跨界投资金额超570亿。从海尔、格力到TCL、创维,再到极兔速递、吉利汽车等,涵盖玩具、家电、汽车、快递等领域的企业。

  在众多跨界企业中,江西沐邦高科股份有限公司(603398.SH,下称“沐邦高科”)是较为特别的那个。不同于其他“财大气粗”的公司,近三年来,沐邦高科净利润总体呈下滑趋势,2021年亏损1.3亿元到1.4亿元。

  但沐邦高科似乎对跨界胸有成竹,本次并购光伏子公司中,不仅抛出24.15亿元募资计划,还做出不低的业绩承诺。

  净利润波动下滑

  2021年10月开始,一直在资本市场默默无闻的沐邦高科股价突然起飞。彼时市场猜测,公司或受益于盲盒、动漫、优化生育(三孩)概念。

  直到同年11月,公司更名为沐邦高科,主营业务变为益智玩具业务、医疗器械业务、教育业务以及精密非金属模具业务,市场才意识到股价暴涨的原因没有那么简单。

  资料显示,沐邦高科成立于2003年,2015年上市时公司名称为广东邦宝益智(603398)玩具股份有限公司,成为国内塑胶积木制造行业的首家上市公司,专注于研发、生产和销售自主品牌“邦宝”、“叻之宝”系列益智玩具。2020年,玩具业务营收占其主营业务营收的77.64%。

  近几年来,沐邦高科的业绩表现平平。2018年至2020年,公司营收分别为2.9亿元、5.37亿元、5.02亿元;归母净利润分别为4213万元、7587万元、3992万元,在波动中下滑。

  2021年1月,公司迎来新实控人廖志远,其通过旗下公司间接受让股权,股权转让款高达7.31亿元。不过,在新实控人入主后,沐邦高科净利润不升反降。

  因全资子公司美奇林 2021年度经营业绩出现大幅下滑,公司决定对其大幅计提商誉减值准备。受此影响,公司预计2021年归母净利润为-1.3亿元到-1.4亿元,扣非净利润为-1.5亿元到-1.6亿元。

  沐邦高科在业绩预告中对此解释称,新冠疫情持续动荡,行业下游市场需求复苏不稳定,国际货运费用大幅上涨,上游原材料采购成本不断上升,市场业务推广成本增加。

  股价异动与监管函的背后

  尽管业绩亏损,沐邦高科在二级市场上仍高歌猛进。今年1月11日,公司股价达到25.7元/股,创五年来新高,半年内涨幅超145%。这轮暴涨始于2021年10月,在此之前的三年多时间内,该股多在10元/股以下低位徘徊。

  对于二级市场的异常波动,2021年11月26日,沐邦高科在公告中表示,不存在应披露未披露事项和重大信息。

  几日后,上交所下发了三季报监管函,针对公司业绩下滑、存货、应收账款、商誉、股权质押等问题,要求披露核实。沐邦高科在回复函中表示,控股股东不存在通过非经营性资金占用、违规担保、关联交易等侵害上市公司利益的情况。

  与此同时,新迁入的注册地江西安义县的消息显示,沐邦高科总部及主要生产产能均将迁移,公司拟布局新材料产业,后期还将在当地购置数万平方米厂房及商业。公司迁址的目的是国资纾困招商。

  公开资料显示,安义县距离南昌60公里,常住人口只有25万人,GDP在南昌市县中排名倒数。沐邦高科迁址意味着,该地区迎来第一家上市公司,遂有了当地政府的宣传。

  根据企查查,实控人廖志远旗下多家持股公司位于江西。而这些股权关系中,出现了江西红谷滩城投集团的身影,后者由南昌市红谷滩新区管委会持有。

  但公司过往公告中未曾提及上述事项,对更名迁址的解释是“为全面、准确地配合公司战略发展布局,实现未来产业规划”。

  多家关联公司均在江西注册成立,这意味着什么?沐邦高科并未正面回应,而是告诉《投资者网》:“公司本次重大资产购买预案和非公开发行股票预案已披露,具体内容可查询上市公司相关公告。”

  令资本市场感兴趣的不仅是“国资纾困”概念,还有光伏产业。收购豪安能源,是沐邦高科从单一业务转型至双主业的第一步。

  2月15日,沐邦高科公告,拟收购蒙古豪安能源科技有限公司100%股权,交易作价暂定为11亿元。本次交易完成后,公司主营业务将增加光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售。

  值得一提的是,此次收购交易方张忠安、余菊美旗下还有江西豪安能源科技有限公司,刚好与沐邦高科新注册地址位于同一县区内。

  拟溢价5倍并购跨界光伏

  公告显示,豪安能源成立于2019年1月,主要经营场地占地面积约15万平方米,目前已建成1.5GW单晶硅棒项目。该公司现有员工约400人,但2020年缴纳社保人数仅76人。

  截至2021年年末,豪安能源的净资产为1.7亿元,本次交易定价溢价逾5倍。沐邦高科将通过现金支付的方式进行收购。

  2月15日,沐邦高科发布了非公开发行股份预案,拟募集资金24.15亿元,其中11亿元用于收购豪安能源100%股权项目。

  2020年与2021年,豪安能源营业收入为3.4亿元、8.26亿元,增长1.4倍;净利润为2263.36万元、1.04亿元,增长3.6倍。沐邦高科表示,交易完成后,豪安能源将极大提升上市公司资产质量和盈利能力、增强持续经营能力。

  根据业绩承诺,2022年至2024年,豪安能源净利润将达到1.4亿元、1.6亿元、1.8亿元。

  沐邦高科表示,根据中国光伏行业协会公开披露的信息,2020年182mm及210mm的大尺寸硅片占比仅4.5%,但其市场份额在2021年快速提升,并在未来3年内成为行业绝对主流,在行业内实现高效产能对老旧产能的替代。大尺寸硅片正是豪安能源覆盖的主要产品。

  但机遇也意味着挑战。光伏行业资讯研究机构Exawatt数据显示,2020至2021年,硅料产能需求比大约为1.333;而2022年,全球多晶硅产能预计将达到105万吨,需求将达到65万吨,硅料产能需求比为1.615,供过于求,不得不引起警惕。

  随着扩张产能逐步释放,光伏行业存在产能过剩的隐忧。若豪安能源在并入公司报表后未完成业绩承诺,新增的9.3亿元商誉或将面临减值风险。

  沐邦高科似乎依旧胸有成竹:“2021年以来,光伏行业拉开产业链竞相扩产大幕,尤其是硅片企业大幅扩产导致的硅料短缺,最终传导至整个光伏产业链,形成硅片、电池片、组件环节的轮番上涨,市场行情一片火热。”

  公司二级市场走势也相对坚挺,截至2月25日,沐邦高科报收22元/股,市值75亿元,滚动市盈率210倍,今年以来其已逆市上涨11%。

  值得一提的是,根据公告,此前大股东减持计划尚未落地。沐邦高科2021年12月末公告称,大股东邦领国际拟合计减持公司股份不超过1370.54万股,占公司总股本的4%。

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