智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告表示,对钢铁行业维持“增持”评级,板块迎最佳配置时点。推荐低成本、强管理普钢龙头宝钢股份(600019)(600019.SH)、华菱钢铁(000932)(000932.SZ)、首钢股份(000959)(000959.SZ)、太钢不锈(000825)(000825.SZ)、新钢股份(600782)(600782.SH)、方大特钢(600507)(600507.SH)。受益制造业升级与进口替代,推荐特钢龙头甬金股份(603995.SH)、中信特钢(000708.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)、久立特材(002318)(002318.SZ)、广大特材(688186.SH),推荐转型锂电标的永兴材料(002756)(002756.SZ)。电炉钢占比上升,推荐石墨电极龙头方大炭素(600516)(600516.SH)。受益液流电池储能发展,推荐龙头攀钢钒钛(000629)(000629.SZ)。地下管廊及管道建设迎来机遇期,推荐管道龙头新兴铸管(000778)(000778.SZ)、金洲管道(002443)(002443.SZ)、友发集团(601686.SH)。新材料领域推荐羰基铁粉龙头悦安新材(688786.SH)。

  国泰君安的主要观点如下:

  需求明显回暖。上周五大品种钢材社库升133.48万吨、厂库降23.07万吨,总库存升110.41万吨;五大品种钢材表观消费量775.7万吨,升208.17万吨。上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为921、631元/吨,较2021年同期分别升947、697元/吨。元宵节后下游复工复产有序推进,钢材消费表现出明显回暖迹象,我们预计后期钢材需求复苏节奏将逐步加快。全年来看,我们认为在“稳增长”背景下,随着基建投资持续发力、地产政策逐渐好转,建筑用钢需求有望明显好转;同时随着汽车缺芯问题逐步缓解,汽车用钢需求也将逐渐恢复。总体来看,我们认为全年钢材需求韧性较强,板块有望迎修复行情,低估值叠加高分红,行业竞争格局将持续优化。

  上周五大品种钢材周产量886.08万吨,较前一周升15.66万吨,维持在较低水平。2月11日全国电炉开工率28.21%,较前一周升2.57个百分点。据国家统计局数据,12月全国粗钢产量8619万吨,环比升24.4%,同比降6.8%;全国粗钢日均产量278万吨,环比增20.3%,同比降5.5%。虽然钢铁行业碳达峰时间推迟,但我们认为仅影响市场短期情绪,长期行业严禁新增产能的要求并未改变,行业长周期景气的逻辑不变。

  我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业的产能扩张周期结束,我们认为当下是行业新繁荣的起点。行业将呈现以下特征:1)城镇化率提高和制造业发展背景下,需求继续上升,行业将迎来供需长周期错配,钢价大幅波动结束,未来行业持续景气。2)兼并重组加速,行业龙头优势明显。行业集中度快速上升,龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距,龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后,扩产能的模式不再,未来行业资产负债率下降、分红上升,行业逐渐向轻资产转变。3)电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展,电炉钢占比或将快速提升,由于电炉开启灵活的特点,供给与需求匹配度增强,价格波动性降低。4)优特钢持续发展,中信特钢、抚顺特钢等个股,估值从周期品切换到成长逻辑。5)行业中长期盈利中枢的上修,ROE上升。

  风险提示:限产政策超预期放松,行业需求超预期回落。

  本文编选自“国泰君安证券研究公众号”,作者:李鹏飞;智通财经编辑:汪婕。

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