电线电缆是国民经济的“血管”与“神经”，是现代经济和社会正常运转的基础保障，广泛应用于国民经济各个领域，是输送电能、传递信息和制造各种电机、电器、仪表、汽车、机床等设备所不可缺少的基础器材，电线电缆为电力行业和通信产业提供基础设施，为各产业、国防建设和重大建设工程等提供重要配套。

　　近几年，随着国家的持续深化改革开放，国民经济由高速增长型逐步向质量增长型转变，线缆行业也进入了新的转型发展期。2020年，线缆行业实现销售收入1.57万亿元，同比增长12.14%。

　　据智通财经APP了解，电线电缆消费升级态势保持良好，产品结构持续优化的同时，也带动了线缆检测行业的发展。2018年至2020年，仅电力(含核电)检测领域的机构数量就分别达到378家、426家、453家，实现收入55.93亿元(人民币，下同)、71.03亿元、74.60亿元，呈现稳步增长趋势。

　　线缆检测行业的代表企业，上海国缆检测股份有限公司(下称“国缆检测”)于近期在A股创业板首发过会。国缆检测招股书显示，公司的行业地位正不断提升，2018年至2020年，公司按电力(含核电)检测领域口径计算的市场份额分别为2.90%、2.30%、2.39%。作为一家准上市公司，市场势必会更加关心，国缆检测如何做到在行业参与者逐渐增多的之时去提升市场地位。

　　客户群体庞大，业务规模稳定成长

　　招股书显示，国缆检测是国内领先的电线电缆与光纤光缆及其组器件的独立第三方检验检测服务机构之一，主营业务为电线电缆及光纤光缆的检测、检验服务，涵盖相应的检验检测、设备计量、能力验证等，还包括相关的专业培训、检查监造、标准制定、工厂审查、应用评估等专业技术服务。

　　报告期各期(2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，下同)，国缆检测主要聚焦电线电缆及光纤光缆检验检测业务，上述业务收入占主营业务收入的比例分别为87.67%、84.49%、87.18%和86.34%。国缆检测表示，主营业务虽已涵盖电工材料及电器附件检测、能力验证、计量服务、专业技术服务等其他领域，但业务规模仍相对较小，因此，如果电线电缆及光纤光缆检验检测业务发展受阻，将对公司的经营发展产生不利影响。

　　总体来看，业务聚焦并未影响国缆检测业务规模稳定增长。2018年至2020年，公司营收分别达到1.62亿元、1.63亿元和1.78亿元，同期净利润分别为0.56亿元、0.54亿元和0.56亿元。2021年上半年公司营收和净利润分别为1.04亿元和0.34亿元。报告期内，公司综合毛利率分别为57.87%、56.51%、61.61%和60.99%，整体呈增长趋势。

　　据智通财经APP了解，国缆检测业务规模持续扩大且保持较强盈利能力，主要得益于具有品牌优势、技术优势、人才优势、客户资源优势、经营管理优势等等。以客户优势为例，公司主要客户包括中天科技(600522)、宝胜股份(600973)、汉缆股份(002498)、亨通集团等国内外知名电线电缆及光纤光缆生产企业。此外，公司客户还包括国家电网、南方电网、中石油、中石化等用户；轨道交通、航空航天等重大工程建设企业；CTC、CRCC、UL等产品认证机构。近年来，公司还开拓国际检测市场，客户遍及全球数十个国家和地区。

　　国缆检测服务区域及客户群体庞大，使得公司业绩并不依赖少数客户。2020年公司前5大客户销售金额比重仅为14.71%，第一大客户中天科技占比为5.77%；2021年上半年，前5大客户销售金额占比为16.88%，第一大客户占比为6.33%。

　　线缆检测技术行业领先，拟募资扩大经营范围

　　在智通财经APP看来，国缆检测获得诸多下游客户认可，核心内因是公司在线缆检测领域具有领先的技术实力。

　　根据国缆检测在招股书中披露的同业对比数据，2020年度，公司研发费用为1777.38万元，占营收比重9.98%，高于同业8.14%的均值。同期，公司研发与技术人员达到139人，占比为77.22%，远高于同业均值56.97%。值得注意的是，国缆检测人均98.95万元的产值和61.61%毛利率水平也间接证明公司的技术实力。

　　国缆检测在招股书中表示，客户根据自身需求，对公司检测服务提出相关的特性与参数要求，比如耐火、阻燃、抗压、防老化等，不同用途的线缆对检测的特性和参数要求也有所不同，从而产生定制化检测需求。

　　为应对客户多元化检测需求，国缆检测已是行业内少数能够覆盖电力电缆、通信电缆及光纤光缆、裸电线及导体制品、电气装备用电线电缆、电磁线(绕组线)五大线缆产品领域的检测机构。公司掌握多项主要核心技术如：超高压及特高压输变电工程用架空导线检测技术、超高压交流电缆及海底电缆检测技术、超高压直流输电电缆检测技术、先进核电站用电缆LOCA检测技术、光电复合缆检测技术、新能源及高端装备电缆检测技术均在国内、国际范围内处于领先水平。

　　未来为扩大公司服务能力，国缆检测拟投资约3.04亿元进行多个项目建设，包括：超高压大容量试验及安全评估能力建设项目、高端装备用线缆检测能力建设项目、设立广东全资子公司项目、数字化能力建设项目。

　　国缆检测在招股书中表示，公司的业务主要来源于华东地区，正加快开拓华东地区以外的市场。公司此次上市募资设立广东全资子公司，并加强业务能力建设亦是朝着既定发展方向前行。

　　站在整个检验检测行业视角，国缆检测拓展业务范围势在必行。据国家认监委数据，2020年，全国规模以上(年收入1,000万元以上)检验检测机构数量6,414家，营业收入达到2,774.3亿元。

　　2020年，规模以上检验检测机构数量仅占全行业的13.11%，但营业收入占比达到77.36%，头部效应显著。国缆检测在一个竞争较为激烈的检验检测细分赛道中，能否继续提升份额并保持较强盈利能力，还需在更长的时间维度得到检验。

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