电子商务冲击了整个女鞋市场，百货商场的没落也加剧了鞋履企业的销售困境。日前，星期六股份有限公司(下称星期六，002291.SZ)发布了年度业绩预告。公告显示，该公司预计2021年归母净利润将亏损4.3亿至6.45亿。

　　对于巨额亏损的原因，星期六解释称，一方面，在疫情影响之下，近年消费需求一度疲弱，尤其对线下商业销售冲击较大，影响了公司去库存进程。初步估计，由此产生经营亏损及计提存货跌价准备等，对公司年度利润的影响金额为-2亿元至-2.5亿元，预计全年计提坏账准备及存货跌价准备约2.8亿元至3.5亿元。

　　另一方面，时尚媒体业务也对业绩造成了拖累。近两年由于上游广告主减少营销活动，缩减广告营销预算，时尚媒体广告营销需求大幅降低，导致公司流量变现难度持续增加，流量成本持续上升。同时，该公司于2021年初实施股权激励计划，全年由此产生摊销费用约8008万元，也对经营业绩产生较大影响。

　　值得关注的是，除预告业绩亏损外，星期六还表示拟将其鞋类销售业务出售。公司决定向品牌管理、供应链管理的“轻”资产运营模式转型，聚焦社交电商服务业务。

　　《投资时报》研究员针对该公司业绩亏损、抛售鞋类业务后带来的相关风险等问题，电邮沟通提纲询问星期六相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

　　星期六2021年度业绩预计情况

　　数据来源：公司公告

　　剥离主营业务

　　资料显示，星期六2002年成立于广东佛山，2009年，该公司在深交所挂牌上市，成为A股第一家上市的国内女鞋企业。目前拥有ST&SAT(星期六)、索菲亚、迪芙斯、菲伯丽尔等多个品牌。

　　从公司成立到上市初期，星期六一直专注于时尚皮鞋的生产和销售，以及批发和销售多元化的时尚产品。但在传统鞋服主业承压之下，该公司自2017年开始转向互联网广告行业寻求业绩增长。目前其主营业务为互联网广告业务、鞋服的生产和销售。

　　从已公布的业绩来看，截至2021年前三季度末，星期六实现营业收入16.71亿，同比增长18.78%；同期归母净利润亏损1.46亿，同比下降28.77%。这其中，利润的亏损受该公司鞋类业务衰减的影响较大。

　　《投资时报》研究员发现，2017年，星期六因并购开始涉足互联网广告业务，也是从这一年开始，该公司服装鞋类业务的经营比例开始大幅缩减。

　　财报显示，2018年至2020年，星期六服装鞋类业务的营收额从2018年的13.57亿元降至2020年的6.48亿元，2021年上半年仅录得2.33亿元；营收占比分别为88.63%、59.05%及30.11%，2021年上半年再度降至22.89%。与之对应，其互联网广告业务占总营收的比例则从2018年的11.17%一路飙升，截至2021年上半年，该业务占比已增至76.42%。

　　对于持续低迷的女鞋业务，星期六已有放弃打算。继2019年末将主营皮鞋制造的子公司佛山星期六科技有限公司以1385万元转让、不再保留生产产能之后，该公司再次做出“剥离”之举。

　　该公司发布公告称，计划将全资子公司佛山星期六鞋业有限公司通过增资方式置入星期六鞋业，主要包括鞋类业务存货及运营子公司股权，但是鞋类业务相关的商标等除外。待整合完成后，再通过公开挂牌或商业谈判等方式，转让星期六鞋业100%股权。

　　如若完成上述计划，星期六就变为完全不进行生产和销售、仅通过品牌授权收取费用的企业了，这一模式被称为“卖吊牌”。这样的经营方式，不免会让消费者对产品的质量和售后产生担忧。

　　商誉减值风险犹在

　　《投资时报》研究员注意到，2013年之后，星期六的营收便陷入停滞，甚至出现逐年下滑的情况。2016年至2018年，该公司营业收入一直在15亿元上下徘徊。2017年，星期六的归母净利润更是出现上市以来首次亏损，亏损额高达3.52亿元。而从2012年至2017年，星期六累计五年的归母净利润合计金额仅1.7亿元。

　　亏损与星期六并购产生的商誉有直接关系。

　　2017年初，该公司以3.53亿现金收购北京时尚锋迅信息技术有限公司(下称时尚锋迅)83%的股权，以及北京时欣信息技术有限公司(下称北京时欣)80%的股权，共计带来商誉3.63亿。

　　时尚锋迅和北京时欣主营业务为传统网页广告投放，2021年由于市场因素影响，上游广告主大幅减少营销活动，导致传统广告业务量呈下降趋势。随着业绩下滑，星期六终于在首亏四年后，迎来了第二次亏损。该公司预计这两家时尚新媒体公司营收及净利润将出现大幅下降，预提商誉减值1.8亿—2.7亿。

　　此外，2018年，星期六又以17.71亿元价格收购杭州遥望网络科技有限公司(下称遥望网络)88.67%股权，商誉高达13亿元。巨额资产减值对利润的影响已有前车之鉴，不知该公司能否二次扛住如此高的商誉。

　　电商业务能走多远？

　　遥望网络主要从事数字营销相关业务，业务涵盖互联网广告投放、互联网广告代理及社交电商服务业务。

　　2021年上半年，星期六互联网广告行业贡献了7.77亿元的营收，其中来自社交电商服务营收为6.22亿元，占该公司总营收比例61.12%。

　　互联网广告业务给星期六带来可观的营收规模，但同时，这部分业务毛利率却在迅速下滑，从2017年60%下降至2021年上半年的20%左右，下滑了40个百分点。同时，互联网广告业务的增长也导致该公司的成本增加。主要是相应的人工、运营等成本也随之上升，占总成本的比重在80%以上。受此拖累，截至2021年第三季度，该公司产品综合毛利率已降至19.53%。

　　尽管直播带货会增收不增利，星期六对社交电商服务业务仍布局深远。在业绩预告中，该公司表示，将设立遥望创新研究院，对区块链、AI智能、元宇宙、数字虚拟人等多领域加强研究，并孵化内部/外部创业团队，为未来公司业务的持续发展培育新动能，预计子公司遥望网络2022年的经营规模将实现较大增长。

　　“元宇宙”这一敏感概念的出现，迅速引起了深交所的关注。业绩预告发布的第二天，星期六就收到了深交所的关注函。

　　关注函提出，要求该公司说明该研究院具体规划，以及研究区块链、AI智能、元宇宙、数字虚拟人与遥望网络开展现有业务之间的关联性、必要性及合理性，此外要求该公司回应业绩预告是否存在蹭热点的情形。

　　对此，星期六回复关注函表示，公司业绩预告中有关上述信息，均是公司目前正在做和已经做了较多储备的领域，不存在蹭热点的情形。但目前就数字虚拟人、数字虚拟摄影棚、数字场景资产库以及基于区块链的NFT技术的行业发展成熟度有限，尚处于早期阶段，未来是否能为公司带来良好的业绩回报，具有较大的不确定性。