智通财经APP获悉,中信证券(600030)发布研究报告称,地产将迎来一个行业业绩下修的春季。对于中低信用公司而言,盈利高低已经不再是企业当期重点考虑的因素,企业资产负债表需要较长的时间修补,当前股价的风险仍可能超过潜力。但对于高信用公司而言,市场份额可能提升,盈利能力优势也显性化。推荐保利发展(600048.SH)、万科A(000002.SZ)、龙湖集团(00960)、华润置地(01109)、滨江集团(002244)(002244.SZ)、金地集团(600383)(600383.SH)、招商蛇口(001979)(001979.SZ)等公司。

  中信证券主要观点如下:

  盈利能力问题终于显性化,板块业绩增长整体不可持续。

  A股不少地产企业公告业绩快报,大多数低于市场一致预期,部分公司出现业绩大幅下滑或亏损,但企业分化也十分明显。由于结算结构,结算规模,利息资本化率,成本配比,跌价准备提取等诸多因素,过去一段时间,资金成本虽然在理论上困扰中低信用公司的盈利能力,不同信用公司之间的业绩增速却没有明显差别。到2022年初,这一问题终于显性化。

  中低信用公司高现金分红的终结。

  过去几年,中低信用公司到期需偿还的债务规模远大于结算净利润,但企业却持续高现金分红,使得企业现金流更面临挑战。我们认为,现阶段大量地产企业业绩大幅下降(甚至亏损),客观上减少了这些企业未来现金分红和资金流出的可能性,更好反应企业的事实情况,也符合债权人的诉求。

  地产公司的社会形象可能出现变化。

  历史上,由于行业缺乏正面形象的塑造能力,品牌部门常常停留在“灭火”层面,地产公司的社会观感不佳。相对偏弱的业绩表现,客观上对地产企业重塑形象,开展“弱传播”有利,对摆脱“大亨型实控人”和“野蛮成长的商业帝国”之类负面舆论形象有利。

  高度关注高频数据。

  当前仍处于地产推盘的淡季,但预计2022年3月之后的推盘将明显上升,届时市场的高频数据值得关注。我们相信,从房屋交易而言,2022年3月可能是一个底部。

  风险提示

  数量众多的地产公司可能业绩低于预期的风险;2022年春季地产销售不能恢复的风险。

  本文编选自“中信证券研究”,分析师:陈聪、张全国、李宗儒;智通财经编辑:黄晓冬。

推荐内容