最具竞争力的优秀公司同时拥有良好的行业竞争格局和宽阔的护城河这两个特点，投资者选择这样的公司能够充分享受公司内在价值增长所带来的长期回报。在日常生活中，很多人非常喜欢后来者居上的故事，因为一旦成功，往往能够给投资者带来丰厚的回报。就像一场比赛进行到一半的时候，原本劣势的一方如果开始出现反转，最后实现反超，往往是最激动人心的时刻。但事实上，真的有这么多后来者居上的故事吗？历史经验告诉我们，后来居上是一个小概率事件，而强者恒强才是大概率事件。所以，我们在投资中要选择最具竞争力的优秀公司，而不赌差公司会变好，因为好公司不容易变坏，坏公司更难变好。很多陷入困境的企业，需要面临许多亟待解决的问题，一个问题尚未解决，另一个问题已经接踵而来。而优秀企业的护城河要经历很长时间才能形成，一旦形成，竞争者将会很难撼动优秀企业在行业内的地位。就像贵州茅台，已经成为中国白酒的代名词，占据消费者心智，它在消费者心中的品牌优势是很多白酒企业难以撼动的，所以即使面临白酒行业增速放缓，茅台还能通过行业集中度的提高实现公司内在价值的快速增长。2017年以来，A股市场发生了变化，市场开始愿意给具有竞争力的龙头企业一定的确定性溢价，这和2017年以前，市场喜欢炒小市值股、垃圾股公司是截然相反的。这是市场的巨大进步。