“找准巴菲特的市场判断可能才是最重要的事情。”

在今年市场震荡，投资者都亏损严重的情况下，“股神”巴菲特的投资似乎也不顺。

(资料图片仅供参考)

近日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦(下称“伯克希尔”)披露了公司2022年第三季度财报。

第三季度，伯克希尔延续了增收还亏利的态势。根据财报显示，第三季度伯克希尔的营业收入为769.34亿美元，同比增长9%；归母净利润亏损26.88亿美元，而去年同期则为盈利103.44亿美元。

但相比之下，第三季度的亏损总体是在收窄的。根据伯克希尔财报显示，第二季度的归母净利润为-437.55亿美元，这也让伯克希尔今年上半年的归母净利润由正变负。

在连续两个季度亏损的情况下，2022年前三季度的盈利数据更为惨淡。据财报显示，2022年前三季度，其营收为2239.24亿美元，同比增长9.6%；而归母净利润亏损409.83亿美元，相当于亏损了去年同期81.72%的归母净利润(501.49亿美元)。

01 投资和衍生品业务前三季亏超800亿

根据财报显示，伯克希尔第三季度投资和衍生品合同损失了134.65亿美元，前三季度亏损已高达823.62亿美元。

对此，伯克希尔表示，2022年和2021年的投资和衍生品合同损益主要来源于他们的股权证券投资，包括期间市场价格变化的未实现损益。

持仓方面，三季度财报披露，截至2022年9月30日，伯克希尔公司总持仓市值达3061.67亿美元，而这一持仓市值较2021年底数据已缩水445.52亿美元。

伯克希尔第三季度继续亏钱、持仓市值不断缩水，与巴菲特重仓股表现不佳有直接联系。

据财报披露，截至3季度末，伯克希尔公司大约73%的持仓价值集中在五大公司，分别为美国运通公司，截至三季度末持仓市值为205亿美元；苹果公司，其持仓市值为1265亿美元；美国银行，其持仓市值312亿美元；可口可乐，其持仓市值224亿美元；雪佛龙，其持仓市值244亿美元。

该重仓股名单与二季度时保持一致。但对于第三季度持仓是否有变化，时代财经查阅SEC官网，并未发现伯克希尔的2022Q3机构投资经理持股报告信息表，而根据2021年三季度报告披露情况来看，相关信息或在当期财报发布后一周内公布。

Choice数据显示，自年初以来，上述五大重仓股之中，苹果、美国银行以及美国运通股价均出现明显下挫，截至三季度末跌幅已分别达到21.85%、30.94%和16.78%。

从伯克希尔持有的苹果公司市值对比来看更为明显。2021年底，伯克希尔持有的苹果公司市值还保持在1611.55亿美元，但截至今年三季度末，伯克希尔持有的苹果市值下降至1265亿美元，期内市值缩水346.55亿美元，亏损占到期末缩水总市值的77.79%。

增仓方面，据三季报披露的针对西方石油的最新收购进展显示，2022年前六个月，伯克希尔收购了西方石油约17%的已发行普通股；2022年第三季度，伯克希尔又收购了额外的股份，这一举动也使得伯克希尔在西方石油的总投票权在2022年8月4日超过了20%。

伯克希尔表示，公司对西方石油优先股的投资总清算价值为100亿美元，对西方石油认股权证的投资可以使公司能够以每股59.62美元的行权价格购买至多8386万股西方石油公司普通股。优先股每年产生8%的股息，且西方石油公司可选择于2029年开始进行赎回。

Choice显示，今年以来，西方石油股价犹坐火箭，由28.81美元/股飙升至73.27美元/股，区间涨幅高达154.34%。

与此同时，根据SEC文件数据计算，在2022年第二季度，巴菲特以153.81美元的平均价格加仓了226万股的雪佛龙，该举动让2021年底还不是五大重仓股的雪佛龙稳稳成为伯克希尔的第四大重仓股。

02 “找准巴菲特的市场判断才重要”

减仓方面，此前，港交所曾披露数据显示，伯克希尔于8月24日以均价277.1港元/股减持133万股比亚迪股份。这也是巴菲特在持股比亚迪14年以来的首次减持，共计套现金额约3.69亿港元。

随后于9月1日，伯克希尔再次实施了第二轮减持，减持均价262.72港元，减持数量171.6万股，总减持金额超过4.5亿港元。

11月1日，伯克希尔·哈撒韦再次实施第三轮减持，减持均价169.87港元，减持数量329.7万股，单次套现金额为5.6亿港元，三次累计套现金额已经接近14亿港元。

受巴菲特减持操作影响，Choice显示，自8月24日首次减持至10月28日比亚迪三季报披露时，比亚迪港股及A股股价均出现大幅下探。

其中，港股比亚迪股份(01211.HK)期间跌幅达39.30%；A股比亚迪(002594.SZ)跌幅也已超过25%。

不过，三季报披露后，比亚迪股价有所修复。截至11月7日收盘，比亚迪港股区间已涨19.79%；A股区间涨幅也达16.25%。

对于巴菲特接连减持股份一事，时代财经致电比亚迪，对方表示，当前公司经营层面一切正常，但针对股东减持一事不做回应。

而在盘古智库高级研究员江翰看来，巴菲特大规模减持比亚迪实际上是正常现象。按照股神巴菲特风格，通过持仓调整获得更多的资金来进行下一步投资，并获利了结是其常规操作。当前减持比亚迪或许意味着巴菲特认为比亚迪的盈利已经到了其可以部分获利的状态。

值得注意的是，巴菲特似乎希望大家更在意的是运营上的收益。

其运营上的利润主要来自伯克希尔旗下保险、铁路和公用事业等众多业务。第三季度，其营收最多的是销售和服务收入，高达395.97亿美元，占总营收的51.47%；其次是保险业务，营收为188.10亿美元。而铁路、公共设施和能源业务收入为141.90亿美元。

与2021年同期相比，伯克希尔第三季度的承保保费增加了4.59亿美元(11.2%)，2022年前九个月的承保保费增加了12亿美元(10.0%)，增长的主要原因是新财产业务的净增长和更高的费率。

与2021年相比，铁路营业收入在第三季度增加了16.8%，在2022年的前九个月增加了14.3%，原因是燃料价格上涨导致的燃料附加费收入增加，同时每辆车/单位的费率增加，部分收入也因较低的销量而抵消。

伯克希尔消费品第三季度的营业收入为24亿美元，前三季度合计70亿美元，分别同比增加15.3%和14.5%。其三季报中披露，该收入增长原因主要为每辆车/单位的平均收入增加。但从销量上看，前三季度同比下降了7.7%，财报中称主要是由于供应链中断导致的国际多式联运运输量减少。

在第三季度部分业务营收增加、投资亏损收窄的情况下，截至当地时间2022年11月4日收盘，伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)收盘报价43.20万美元/股，公司第三季度报告期内微跌0.61%，但跑赢同期纳指(第三季度跌幅4.11%)。

伯克希尔在财报中表示，在理解其报告的业绩或评估其业务的经济表现上，看投资和衍生品收益与亏损通常是没有意义的，无论是从处置中实现的还是从股权证券市场价格变化中未实现的；这些收益和损失已经且将继续造成伯克希尔定期收益的重大波动。

江翰对时代财经表示，应该冷静看待巴菲特投资的账面投资亏损。

在其看来，当前巴菲特所需要面对的最大问题可能并不是浮动亏损，而是其在报告中所声称的受到疫情供应链中断以及成本上升的影响，从而导致了他所投资的业务出现了一定的运营压力。

江翰称，尽管这种影响从2021年一直延续至今，但巴菲特用自己的实际业绩向市场表示，市场恢复可能并没有想象中的那么好。

因此，江翰建议投资者不应着重去看巴菲特的所谓投资标的，而是要看巴菲特的投资方向以及巴菲特对市场的判断，“找准巴菲特的市场判断可能才是最重要的事情。”