文/邓浩志

自从11月30日广州宣布放宽防疫政策之后，利好经济的消息不断。A股指数从2800多点快速上升到3200点，港股也大幅跳涨，资本似乎对中国经济充满了信心。从长期趋势看，的确没有理由对中国经济没有信心。但这次的复苏的速度如何？能不能防疫政策一撤销，立马实现180度大转向？全面跳涨？恐怕未必。

简单谈几点看法：

(资料图片)

1、防疫政策松绑到全面落地到社会接纳，需要一个过程。

很明显，最近各地的政策，各部的政策都有混乱的，矛盾的地方，让人无所适从，这都需要时间逐步理顺。另外就算真的彻底放开，大众还有一个心理适应的过程，毕竟关了这么久，管了这么久，全面放开后又爆炸性地出现大量阳性案例。不少人非常担心，有不敢上班的，有不敢堂食的，甚至有不敢出门的；也有员工大批阳性，工作无法正常展开的等等。所以放开初期，不但不能马上提振经济，甚至在转变期内，不排除经济反而出现收缩的情况。我感觉，必须等到多数人都感染一次并且具有免疫力之后，多数人都觉得这个病没啥可怕，之后社会才能谈逐步恢复正常运作，企业才能入场运作。以上需时，少则三个月。

2、房地产仍然是制约中国经济的“命门”，楼市不复苏，经济难复苏。

房地产的规模摆在这里的，房地产长长的产业链也是客观存在的。只要楼市不复苏，1/3的行业都不太可能单独复苏，经济也不太可能全面复苏。楼市很关键有几个指标，包括成交量的提升，投资额的提升，卖地收入的提升等。以上种种，管理层是清楚的。

今年以来，大量政策支持房地产市场，楼市确定见底无疑。不过楼市虽然见底，但却迟迟不复苏，继续在底部徘徊，这也是一个让人头疼的问题。敢不敢出重磅政策刺激房地产的需求？在这个问题上，管理层仍然比较谨慎，仍然担心刺激政策太过，再次导致“炒房”情况出现。尤其在四大一线城市，仍然采取楼市过热时的严格的调控政策。导致抑制“炒房”之余，也误伤了大批刚需。重点是改善型的刚需。

一线城市不复苏，二线城市购买力不敢出手，三四线城市更加低迷，这是一个连带效应。要让“刚改”愿意买房，有能力买房，敢于买房。我认为，唯一的路径就是适度放开一线城市的人才购房政策，全面放开二线城市的限购政策，降低二套房贷利率。很明显，以上松绑政策还没有出现。需要观察后续的房地产政策。

3、货币供应不搞大水漫灌，经济复苏不太可能强劲。

尽管昨天公布的11月广义货币（M2）供应同比增长12.4%，为近年来最高。但也要看到11月狭义货币（M1）同比增长4.6%，增速低于10月的5.8%，M2-M1剪刀差扩大，也说明市场信心不足，短期需求乏力，问题很难马上扭转。另一方面管理层反复表态不搞大水漫灌，也预示着，为避免物价暴涨而采取更为谨慎的货币政策取态。这和美联储面对疫情冲击下的2020、2021有莫大的区别。所以中国经济要走出低迷了，走出高失业率，应该会是一个渐进的过程。没有天量资金持续流入，就不可能出现一蹴而就的结果。

小结：

随着防疫政策的放开，明年工作重点在经济上已是毫无疑问。而经济逐渐复苏也是大概率事件。问题只是复苏的速度如何？感觉上这个“酝酿期”大概需要三个月左右时间，真的能感受到复苏，估计需半年之后。至暗时刻应该已经过去了，但黎明前的黑夜，依然很冷。

不过，对于聪明的，敢于提前布局的投资者而言，目前正是机会。