机构：国泰君安

研究员：钟凯锋/李晓渊

本报告导读：

(资料图片仅供参考)

我们认为，随着2022 年生猪、黄鸡周期反转，同时公司稳定提高管理运作水平，不断控制成本，出栏持续上升，公司有望下半年盈利有望超预期。

投资要点：

维持“增持”评级 。由于近期猪价超预期上涨，我们上调2022 年EPS 至0.98 元(+1.15)，维持2023-2024 年EPS 为2.78 元、1.16 元，给予2023年行业平均10.19 倍PE，维持公司28.33 元目标价，维持“增持”。

事件：公司发布2022 年8 月份主产品销售情况简报，8 月销售肉鸡9,650.07万只，收入33.19 亿元，毛鸡销售均价18.01 元/公斤；销售肉猪150.41 万头，收入38.89 亿元，毛猪销售均价21.89 元/公斤。

生猪：出栏稳步增长上升，猪价周期反转。公司8 月肉猪出栏150.41 万头，同比增加14.76%，环比增加13.58%，出栏稳步增长。从产能来看，公司现阶段基母死淘率、窝均健仔数和产保死淘率等指标达到非瘟前水平。公司能繁母猪群体规模稳中有升，母猪淘汰更新现已进入正常节奏，后续公司生猪出栏有望稳步增长。从猪价来看，8 月至年底，行业边际供给向下，需求向上的方向是明确的。产能周期影响的猪价至少持续到2023年一季度，后续猪价健康上涨，助推公司业绩增长。

黄羽鸡：鸡价高景气持续，公司喜迎量价齐升。8 月公司销售肉鸡9650.07万只，环比上升4.93%，肉鸡收入33.19 亿元，同比上升38.81%，毛鸡销售均价18.01 元/公斤。自6 月份起，黄羽肉鸡售价稳步上涨，当前黄羽鸡父母代鸡存栏依然维持低位，我们认为黄羽肉鸡价格有望持续在高位运行，单只盈利可观，随着公司黄羽鸡量增长，公司黄羽鸡的盈利有望持续增长。

风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动