麦格理发布研究报告称，维持李宁(02331)“跑赢大市”评级，认为其仍有能力应对短期挑战；下调2022-23年纯利预测4%，以考虑疫情对第二季零售销售影响超出预期，目标价降至105港元。

　　报告中称，公司首季零售额在3月下半月显示温和，3月份疫情拖累线上和线下零售销售，加上去年新疆棉花问题的高基数效应，可能会给第二季零售数据带来短期压力；2022年第一季度李宁的表现仍优于大多数运动服饰品牌，相信李宁稳健的财务状况能够应对。

　　该行提到，截至3月库存周转率依然稳健，估计3月份零售额下降单位数。2022年首季线下零售的销售增长放缓至20%中段，而前段时间销售增长为30%高段-40%低段；而在线零售额增长放缓至30%中段，认为这种放缓可能由于去年新疆棉花问题提振了需求，因此由非常高的基数效应。

　　该行表示，当前疫情相关的物流限制为线上订单提供挑战性，线下订单也受到防疫措施的影响，预计4月份零售销售压力将持续存在。尽管近期面临不利因素，但增长战略不太可能改变，李宁公司已经为今年更严格的比较基础做好了准备；重点关于库存管理、稳健的资产负债表和灵活的成本结构。