核心观点

猪价上行拐点或已到来，但上半年猪价可能仍将震荡，二季度末或三季度有望出现温和上涨。

预计短期内猪价呈震荡上升走势。截至目前累积去化幅度已与上上轮轮周期相当，且去化速度大于前两轮周期；生猪出栏同比变化率变化的时点与猪价上涨（下降）的时点显示较好的吻合，从2021年9月起生猪出栏同比变化率开始加速下降，可预期猪价上行拐点在去年下半年或今年上半年。一季度生猪出栏量与非洲猪瘟前2018同期出栏水平相当，供给压力有较大缓解，但疫情反复消费端未完全恢复，预计二季度猪价呈震荡走势。

二季度末至三季度生猪养殖有望实现扭亏为盈。根据前两轮猪周期猪价上涨趋势和季节性变化规律，我们推测2022年三季度猪价高点区间为18-19元/公斤左右，四季度高点有望在16-17元/公斤左右波动，年内上涨整体温和并呈震荡趋势。

风险提示：疫情反复导致生猪消费低迷，生猪产能去化幅度不及预期，养殖户压栏导致猪价波动，地域性生猪调运受限导致局部猪价波动。

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