来源：壹财信
作者：白 羽
2021年9月，苏州维嘉科技股份有限公司（下称“维嘉科技”）携手中金公司开始闯关创业板。自去年10月获问询以来，半年间维嘉科技及各中介机构陆续更新了两轮回复文件。
观其身后，维嘉科技虽在报告期内达成了利润三连跳的成就，却仍未摆脱现金流承压、负债率高企的窘境；IPO募资补流“输血”的同时，项目实施主体注册资本实缴为0。除此之外，信披存在矛盾，劳务用工违规且合作单位因欺诈、伪造被罚。
业绩靠赊销三连跳，负债高企亟需募资“输血”
2018年至2021年1-9月（下称“报告期”），维嘉科技分别实现营业收入23,404.05万元、22,968.56万元、48,124.15万元、59,953.67万元。同期净利润分别为-1,694.35万元、1,563.61万元、5,553.31万元、7,267.37万元，2019年由负转正，2020年同比增长255.16%，2021年仅前三季度已超过2020年全年业绩。
报告期内，维嘉科技的应收账款及应收票据合计分别为9,942.64万元、16,325.89万元、21,338.79万元、41,330.62万元，占各期营业收入的比例分别为42.48%、71.08%、44.34%、68.94%，整体较为依赖赊销。
与此同时，维嘉科技的现金流也坐上了“过山车”。报告期各期经营活动产生的现金流量净额分别为2,956.53万元、-3,154.04万元、3,055.95万元、-12,075.85万元，最近一期“失血”严重。
报告期内，维嘉科技的资产负债率分别为87.67%、83.69%、58.88%、62.93%，负债压力较大。招股书解释称其2018年和2019年受制于融资渠道有限，为筹措营运所需资金对外借款较多。随着2020年初维嘉科技的经营情况显著改善，盈利能力显著提升；同时维嘉科技陆续完成两轮私募融资，资金实力明显增强，偿债指标相应改善。
报告期各期，维嘉科技的同行业可比上市公司资产负债率平均值分别为41.08%、34.63%、39.76%、35.19%。维嘉科技的负债水平即使在近两个报告期有所改善，但仍明显高于同行，报告期内最小差距也超过19个百分点。
此次IPO，维嘉科技计划融资金额为112,774.28万元，其中30,000.00万元直接用于补充流动资金。另外三个募投项目中还分别有13,255.44万元、1,667.06万元、281.99万元的铺底流动资金或预备费。上述补流资金合计45,204.49万元，占募资总额的40.08%。
其中，维嘉科技的最大募投项目实施主体注册资本尚未实缴。
据招股书，高速高精PCB钻铣及检测设备生产基地建设项目（下称“生产基地项目”）拟投入募集资金60,000.00万元，实施主体为维嘉科技2021年6月新设立的全资子公司苏州维嘉智能装备科技有限公司（下称“维嘉智能装备”）。
截至最新招股书签署日（2022年3月9日），维嘉智能装备20,000.00万元的注册资本中实收资本仍为0万元。
募投项目信披矛盾，劳务用工违规合作单位被罚
另外，维嘉科技对于募投项目、员工福利等方面的信息披露还存在疑问。
招股书（2021年9月签署）显示，生产基地项目建设期为3年，建成投产后将具备PCB钻孔机年产能约2,000台、PCB铣边机年产能约150台、AOI孔位测量仪年产能约30台的生产能力。
而生产基地项目的环评文件（2021年7月编制）显示，该项目施工工期仅12个月，设计产能除了与招股书相同的三种产品外，还有年产直线电机及驱动系统6,500台和设备零部件300台。
（截图来自环评文件）
招股书显示，报告期内，维嘉科技的员工社会保险缴纳人数分别为165人、189人、343人、547人。
企信网显示，维嘉科技的2家全资子公司及1家分公司自成立以来社保缴纳人数均为0人，母公司2018-2020年的社保缴纳人数分别为161人、190人、242人，其中2020年度社保缴纳人数与招股书相应数据存在101人的差距。
（截图来自企信网-维嘉科技2020年度报告）
另外，维嘉科技还存在劳务派遣违规的情况。2018、2019年，维嘉科技的劳务派遣人数分别仅8人、6人，2020年却出现明显增长，当期劳务派遣人数共75人，占总用工人数的比例为17.56%，超过所规定的10%红线。
同时，维嘉科技的员工社保、公积金还存在第三方代缴的情形。
截至2021年9月30日，维嘉科技存在49名员工系通过第三方代缴机构缴纳社会保险、住房公积金，由第三方代缴机构代缴员工社保和公积金的人数占总员工人数的比例为8.89%。
而值得一提的是，为维嘉科技员工代缴社保的其中一家企业，近期因代缴行为遭到了处罚。
企查查显示，维嘉科技从2019年3月起合作至今的社保代缴合作方深圳中智经济技术合作有限公司（下称“深圳中智”）于2021年12月28日受到了深圳市人力资源和社会保障局的行政处罚。
深圳中智因存在以欺诈、伪造证明材料或者其他手段为与其不存在劳动关系的人员办理养老保险参保手续、失业保险参保手续的行为，被处以罚款4.20万元。
（截图来自企查查）
存在上述情况的维嘉科技未来IPO进程会如何发展，《壹财信》将保持关注。
