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华能国际电力股份(00902.HK/600011.SH)在26日发布2022上半年业绩报告，其中该公司归母净亏损约30.09亿元，同比盈转亏。

注：华能国际电力股份2022年上半年主要财务指标

根据中报显示，华能国际的主营收入1168.69亿元，同比上升22.68%；归母净利润-30.09亿元，同比下降167.6%；经营活动产生的现金流量净额为200.88亿元；基本每股收益为-0.26元；平均净资产收益率ROE为-3.20%。

华能国际出现“增收不增利” 燃料价格成为真正元凶

对于增收不增利的现象，华能国际解释称，营业收入较上年同期增长22.68%，主要由于境内平均上网结算电价同比上升，而同期归母净利大幅减少，主要由于燃料价格同比大幅上涨影响公司燃料成本增加。

2022 年上半年，华能国际解释称，原煤采购综合价为840.27 元/吨，同比上涨41.20%。境内火电厂售电单位燃料成本为376.70元/兆瓦时，同比上涨 50.49%。

除了火电发电之外，低碳清洁能源比例不断提高，火电大力推进能源结构转型, 低碳清洁能源比例不断提高。截至2022年6月30日，公司风电装机容量为12481兆瓦（含海上风电3161兆瓦），太阳能发电装机容量为4478兆瓦，水电装机容量为370兆瓦，天然气发电装机容量为12243 兆瓦，生物质能源装机容量为160兆瓦，低碳清洁能源装机容量占比提升至24.33%。

东吴证券此前预计2022-2024年，华能国际的绿电装机规模复合增速为40%；考虑到公司新增装机中有部分海风项目，盈利能力相比陆风项目更强，因此该公司归母净利润复合增速应该比装机复合增速更高，按照 PEG 给予30倍 PE 计算，2022年新能源装机业务贡献归母净利润约为60亿元，对应目标市值为1800 亿元。