“公司2021年取得历史最好成绩，2022年是否能延续？”

5月23日，在盛屯矿业2021年度暨2022年第一季度业绩说明会上，公司董事会秘书邹亚鹏回复《证券日报》记者采访时认为，2022年，随着刚果金CCM项目的投产，新增产能的逐步释放，公司的发展将持续向好。

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受益于新能源行业发展，2021年盛屯矿业实现营业收入452.37亿元，同比增长15.29%；归母净利润10.31亿元，同比增长1645.62%，创下了历史最好成绩。不过2022年一季度公司业绩却未能延续上年态势，营业收入62.26亿元，同比下降45.84%；而归母净利润3.75亿元，同比下降9.95%。

“公司贸易占比较大稀释业绩含金量。”业内人士对《证券日报》记者表示，一季度公司缩减贸易业务规模，因而出现逆势向下。铜钴镍作为较为成熟的能源金属，深加工端盈利受限，大幅价格波动也带来挑战，长期看公司发展挑战需要加强上下游布局。

67%收入靠贸易毛利率仅0.78%

“盛屯矿业自2016年开始布局镍、铜、钴等能源金属，主营业务及利润来源逐步由基本金属业务向能源金属聚焦。”在业绩说明会上，盛屯矿业对投资者表示。

从数据上看，2021年公司共实现营业收入452.37亿元，同比增幅为15.29%。具体分产品看，2021年盛屯矿业镍、钴、铜产品营收分别增长1117.63%、85.52%、97.93%。

而公司取得上述业绩的主要系2021年受到新能源汽车的销售量和渗透率不断提高，带动了动力电池、正极材料需求量的攀升，而钴、镍等产品产量增加及价格上涨也使得盛屯矿业实现了近年来甚至是“历史最好”业绩。

不过这个业绩“反转”很快再度被“反转”。

尽管2022年一季度新能源汽车持续快速发展，但公司今年一季度经营业绩却未能延续2021年增长，其中营业收入62.26亿元，同比大幅下降45.84%；归母净利润3.75亿元，同比下降9.98%。对此，盛屯矿业认为，主要是由于继续贯彻缩减贸易业务规模的战略，贸易收入减少所致。

而细看公司收入结构，目前来自金属贸易板块收入依然占据公司业绩大头。2021年，公司来自有色金属贸易业务的收入规模依然达到了304.39亿元，占公司营收比重的67%，但这部分业务毛利率较低，仅为0.78%。

而进一步回顾公司近年来业绩，可以看出，在2020年以前，公司业绩并不稳定，而盈利能力在2020年一度触底。从2018年至2020年，公司分别实现营业收入327亿元、359亿元、392亿元，归母净利润4.88亿元、3亿元、0.59亿元，呈现持续下降的趋势。

其中2018年至2020年，贸易业务实现收入272.08亿元、293.83亿元、321.59亿元，营收占比超过82%。而公司此前业绩不佳主要受到钴价格下降、汇率波动等因素影响。

“上游”采选多年原地踏步

盛屯矿业董事长张振鹏在23日业绩交流会上坦言，“过去一年镍钴铜的价格都出现了大幅上涨，对公司业绩产生积极影响，而价格波动必将有一定的周期性，而公司‘上控资源、下拓材料’的战略也是为了更好地参与到中游的加工以及市场分析中，更好对冲周期性波动的风险，以及稳定所有产品的市场流动性。”

“镍铜钴属于相对较为成熟体系的能源金属，在冶炼和加工端公司难以形成独特核心竞争力。”一匿名业内人士表示，而金属价格周期波动必然对公司造成业绩“看天吃饭”，加上公司贸易占比较高稀释业绩，而“上控资源、下拓材料”既是公司实现长期发展的必选，但同时将成为公司挑战。

在上游端，数据显示，从2019年至2021年，公司有色采选业务收入分别为3.8亿元、3.17亿元、2.89亿元，呈现持续下降的趋势。而2016年至2018年分别为3.45亿元、4.62亿元、4.53亿元，多年来上游端的拓展几乎维持“原地踏步”。

而下游材料拓展方面，公司重点打造的贵州年产30万吨硫酸镍，30万吨磷酸铁，1万金属吨含钴电池材料在建项目，还需等待至2023年上半年才能完成前端工序。

另据5月16日公司公告显示，公司22亿元定增方案已获得审核通过，而此次定增将有16亿元投入卡隆威铜钴矿开采以及矿石冶炼一体化项目。

根据东方财富统计显示，2018年以来，公司累计分红总额1.66亿元(不含2021年)，但公司增发融资额却达到了50.52亿元，公司在分类行业55家企业排名41，股利支付率排名40，均靠后。

业内人士认为，上述数据反应了公司资本运作能力较强，但公司盈利能力和核心竞争还需进一步提升，否则只是本末倒置。