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我们的观点：

随着地产救市政策的落地，玻璃2023年或将终结近1年多来的持续下跌行情。上半年玻璃在高库存压力下，或将表现为震荡市，在下半年玻璃价格或将持续偏强。2023年市场核心焦点一方面是地产救市政策的成色，另一方面是玻璃减产幅度。如果上半年玻璃行业能够出现超过10%的减产幅度，则玻璃在下半年将会迎来较好的恢复性上涨。

2023年光伏玻璃新增产能一定程度上将对冲掉浮法玻璃的减量，纯碱上半年供应压力相对有限，一季度玻璃企业春季补库及光伏玻璃投产提振下，价格有望阶段性走强；二季度新增产能陆续投产，库存压力或有明显攀升，纯碱厂家可能加大现货调降幅度；下半年远兴能源一期500万吨/年产能释放，价格大概率陷入弱势下行。

我们的逻辑：

1、房地产市场资金紧张，部分房企出现违约，导致地产市场成交疲软、开工走弱、周转下降。随着房地产“三支箭”救市政策的出台，房地产市场周转将会出现环比改善，从而带动玻璃需求好转。所以在2023年大趋势方面不宜过度看空玻璃市场。但近1年来地产市场成交下滑超过30%，开工下滑近50%，而玻璃行业实际产能仅仅下滑7.8%，与地产市场下滑幅度不匹配，因此在玻璃需求淡季的上半年仍然存在巨大压力，需要进一步减产。下半年随着地产行业周转的利好逐步传导到玻璃需求，下半年玻璃或偏强。

2、2023年纯碱需求总量虽有收缩，但仍然存在结构性支撑。全产业链负反馈预计延续，地产需求收缩将会是大势所趋，浮法玻璃高产量、高库存矛盾明显，减产幅度或将达到10%-15%。浮法玻璃企业在盈利压力较大的情况下，原料纯碱的采购需求将持续萎缩。2023年随着硅料瓶颈解决，装机需求有望进一步释放，光伏玻璃新增日熔或达到30000-50000T/D，一定程度上将对冲掉浮法玻璃的减量。全年纯碱新增产能预计670万吨，同比增速达到20%，供应偏紧格局将得到根本性转变。