牧原股份(53.590,0.00,0.00%)疑少计提了39亿元的存货跌价准备，导致利润总额虚增约39亿元
图源：牧原股份官网
先说一下文章的主要结论：按照我们的测算，牧原股份(002714.SZ)2021年报中，少计提了39亿元的“存货跌价准备”。
什么是“计提存货跌价准备”?
打个比方，我养着1只猪，已经消耗了人工、饲料等各种花费1000元，所以这只猪在我的“存货”里，显示成本为1000元。这只猪未来将用于出售，但目前猪肉行情不好。我预计未来出售时，扣除猪贩子佣金、以及继续发生的猪饲料等必要成本后，我只能在这只猪身上收回来600元。那么，这只猪在存货里仍按1000元记账，就有点自欺欺人了。它现在只值600元，“跌价”了400元。如果我是个严谨而诚实的人，就应该在存货中“计提”400元的“跌价准备”。这样才能真实反映我的经营情况。
如果2021年牧原股份需要在存货中“计提跌价准备”39亿元，会导致其当年利润总额减少约39亿元。所以，牧原股份2021年的真实利润总额不是76亿元，而是腰斩为约37亿元。
这里的39亿元，只是测算了“育肥猪”的存货跌价。如果考虑其他类型的猪，结果可能会超过39亿元。
四大猪王，唯“牧原股份”独盈
2021年，猪周期下行(图1)，饲料价格上升(图2)，剪刀差下，A股“四大猪王”受伤颇重。
所谓“四大猪王”，即牧原股份、正邦科技(5.560,0.00,0.00%)(002157.SZ)、温氏股份(19.080,0.00,0.00%)(300498.SZ)以及新希望(14.650,0.00,0.00%)(000876.SZ)，均是中国养猪业的领军公司。
图1： 2020年之后22省市生猪平均价格变化
图2： 2020年之后的猪饲料价格变化
2021年，正邦科技销售商品猪1943万头，公司亏损191亿元;温氏股份销售商品猪1322万头，公司亏损136亿元;新希望销售商品猪998万头，公司亏损95亿元。这三家，卖猪越多，亏得越惨。在2021年，他们每出售一头商品猪，几乎亏损千元。
“四大猪王”中，唯独牧原股份没有亏损。2021年，该公司销售商品猪4026万头，净利润76亿元。牧原股份管理层将此卓越成绩，归功于公司的养猪效率远超同行。
规模化养猪，有科技含量，但算不上高科技新兴行业。从四大公司的财务数据横向可比性而言，牧原股份欲自圆其说，须有过硬证据。
果然，2022年5月18日，牧原股份收到《深圳证券交易所关于对牧原食品股份有限公司 2021年年报的问询函》(下称《问询函》)。《问询函》提出了涉及盈利、债务、关联交易、存货未计提跌价准备等诸多问题。
这些问题，需要牧原股份以及牧原股份的年审会计师作出回答。2022年6月1日，牧原股份对《问询函》作出了回复，同时中兴华会计师事务所也对《问询函》作了专项回复。
在《中兴华会计师事务所关于对牧原食品股份有限公司2021年年报的问询函专项回复》(下称《中兴华回复》)中，部分数据引起了《财经十一人》的注意。
