大摩发布研究报告称，维持腾讯(00700)“增持”评级，目标价480港元，对应2023年预测核心市盈率约22倍。由于经营去杠杆化、持续收入组合调整等，预期短期内利润率压力将持续存在，首季非通用会计准则下经营溢利同比跌至26.2%，另将2020-24年非国际财务报告准则下经营溢利预测下调4%/5%/2%。

　　报告提到，由于游戏增长正常化及广告业务复苏进一步延迟，预计今年首季收入同比增长2%至1387亿元人民币，非国际财务报告准则下溢利达363亿元人民币，同比跌15%，预期境内新游戏推出及微信视频号商业化或将为新催化剂。

　　该行称，公司首季境内游戏业务或将同比微跌，随着游戏版号恢复审批，月内将推出3款授权游戏产品。国际游戏业务预期增长放缓至11%，主要为一次性递延收入确认的影响。线上广告收入或将进一步下降至18%，在疫情等影响下未见转机，广告业务或到第四季才恢复增长，明年在视频号商业化带动下增长预计加快。