本文摘要:目前PVC 的分歧点在于短期需求弱以及长期需求改善预期之间的矛盾,本文从供应、需求、库存三大块分析PVC,后续二季度仍有小幅去库预期。

(1)供应端。虽然上游兰炭-电石的涨价预期落空,但本轮兰炭-电石溢价基本回调到位,且PVC 开工仍受电石开工天花板的限制。新增产能有限,存量装置关注春检的兑现力度。

(2)需求端。房地产政策边际放松,PVC 长期需求预期改善,但短期需求仍差,导致PVC3 月去库完全不及预期,后续关注需求实际改善的时间节点,目前预估3-6 月需求增速继续保守在负增长。出口方面,印度需求旺盛,中国出口窗口持续打开,贡献需求改善。

(3)库存端。现实社会库存压力仍大,压力主要集中在中游贸易商环节。下游原料备货意愿差,上游预售情况亦一般。平衡表预判方面,3 月去库预期落空,4 月预期中等幅度去库,一方面是关注春检兑现力度,另一方面是关注下游需求改善情况。5-6 月偏走平至微幅去库。

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