中证转债指数K线图

在持续大幅调整之后，可转债又迎来一波强制赎回潮，投资者若不及时转股或者卖出，有可能会出现大幅亏损，转债市场再起波澜。受转债市场波动影响，配置可转债的基金产品净值出现回撤。Wind数据显示，今年以来截至2月23日，可转债基金普遍下跌，算术平均跌幅达到6.35%。4只基金跌幅在10%以上。

转债市场波动加剧

近期可转债市场出现明显波动。Wind数据显示，2月14日，中证转债指数单日大跌3.02%，次日继续下跌1.52%。连续两个交易日调整后，自2月16日以来，中证转债指数小幅反弹上升，但仍未收复此前大跌失地。

这次大幅调整也直接打断了转债市场近三年的牛市行情。数据显示，2019年至2021年，中证转债指数累计涨幅达到56.07%，同期沪深300 涨幅为 64.1%;尤其是 2021年，A股市场震荡，中证转债指数上涨18.48%，而同期沪深300指数下跌5.2%。

转债市场大幅调整的同时，一波强制赎回潮也随之而来。2月17日，正元转债强制赎回，根据沪深交易所公告，近期共有近10只可转换公司债券触发提前赎回条件，包括比音转债、中鼎转2、银河转债、星帅转债、东财转3、奥瑞转债，以及百川转债、同德转债、核能转债等。

而可转债一旦触发强制赎回条款，上市公司选择赎回可转债，但投资者没有在约定的期限内及时卖出或者转股，那么这只可转债就只能被赎回。对于那些高溢价买入可转债的投资者来说，就可能面临较大损失。

业内人士指出，当出现以下情况时，可转债会面临强制赎回：一是连续30个交易日中有至少15个交易日上市公司可转债的正股收盘价不低于转股价格的130%时;二是当可转债流通面值即未转股余额少于3000万元时，也会被上市公司强制赎回。

转债基金平均跌超6%

受转债市场波动影响，配置可转债的基金产品净值出现回撤。

Wind数据显示，今年以来截至2月23日，可转债基金净值普遍下跌，算术平均跌幅达到6.35%。宝盈融源可转债A、广发可转债A跌幅较大，均在10%以上。平安可转债A、上银可转债精选、银华可转债、申万菱信可转债跌幅在9%以上。去年以48.63%的收益率领跑转债基金的前海开源可转债今年以来下跌6.21%。

仅少部分转债基金取得正收益。华商可转债A和华商转债精选A年内净值小幅上涨，至2月23日涨幅均不到1%。

对于转债的后市行情，机构则并不悲观，认为本轮杀估值已近尾声。东北证券认为，近期转债市场呈现杀估值现象较为明显，主要原因是前期转债市场机构投资者持仓较为拥挤，转债溢价率水平从2019年至今处于较高位置，而短期债券市场偏弱背景下，债基赎回压力较大，导致转债单方面的进行了较大的调整，目前看，当前溢价率水平仍处于历史中高位置，调整风险仍存，但当前多数转债对应的正股估值经历了年初以来股票市场的调整处于相对较低位置，转债市场再次上演大幅调整的可能性较低。

广发证券也认为，参考历史的赎回冲击，本轮估值压缩有望在短期内暂告段落;反映到策略层面，虽然估值见底后的大规模增配机会可能尚未到来，但部分前期相较于正股超跌幅度较大的个券有望迎来更高的参与价值。