人工智能主题虽反复但大概率已“盛极而衰”，而一旦出现这样的情况，“热钱”退潮也会给整体市场带来不利的影响。最合理的运行格局应该仍然是区间震荡。
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《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐
周二早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数震荡走低，沪指领跌。午后，指数逐渐企稳，尾盘阶段持续回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.05%、涨0.04%、跌0.17%报收。盘面上，涨停股(剔除ST和未开板次新股)30家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2296：2486，个股平均涨幅0.12%，赚钱效应一般，两市成交额10832亿，较前一交易日缩量11.62%。北上资金净流入逾26亿。
昨天大盘跟随人工智能主题的震荡节奏演绎了一段小V走势，而后者能够在前一天大跌之后迅速反抽，也是锐叔在昨天早评中预料到的事。而接下来大盘怎么走？
昨天上午，国家统计局发布了2023年3月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。数据显示，中国3月CPI同比上升0.7%，预期上升1.0%，前值上升1.0%；3月PPI同比下降2.5%，预期下降2.3%，前值下降1.4%。上述数据或反映当前因为CPI增幅继续走低在一定程度上反映下游居民消费需求较为清淡，PPI降幅继续扩大在一定程度上反映中上游企业的利润或进一步减少。此前，从国家统计局公布的数据来看，1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额就同比下降了22.9%，现在看来，这一态势或将在3月继续体现。
昨天盘后，央行也公布了3月金融数据。数据显示，3月人民币贷款新增3.89万亿元，前值1.81万亿元，预期3.09万亿元；社融新增5.38万亿元，前值3.16万亿元，预期4.42万亿元；M2增速12.7%，前值12.9%，预期11.9%；M1增速5.1%，前值5.8%。3月金融数据再超前值和市场预期，与前述物价数据再次低于前值和市场预期相比，形成巨大的反差，说明货币政策上的宽松所带来的需求回升并不显著。那么，钱又到哪去了呢？也许金融数据当中的这个分项能够部分解释：3月居民存款增长29074亿元，同比多增2051亿元，自去年3月以来，居民存款已经维持12个月同比高增。也就是说，现在信贷门槛是比较低的，但居民和实体的加杠杆意愿并不强，这大概和居民尚未修复就业和收入预期有关系，导致其仍不敢放开去消费。
而居民修复就业和收入预期或者说信心恢复的过程不会一蹴而就，未来一段时间市场或仍将面临经济弱修复的宏观背景。在这一背景下，市场中的顺周期和大消费类品种自然暂时难以借力发挥。大盘指数也暂时难以形成大的上升趋势，阶段性最合理的运行格局应该仍然是区间震荡，同时结构性机会主要还是看主题投资和成长类品种。
综上所述，结合当前大盘已接近节后区间震荡的上沿，叠加人工智能主题行情可能会“盛极而衰”，短线上应趋于防御为主，谨防再次出现从区间震荡的上沿到区间震荡的下沿的波段调整。因此，在相应的操作层面上，目前轻仓者最好还是暂时以观望为主，等待回调后的低吸机会；重仓者则可考虑逢高控制一下仓位。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，传媒娱乐、互联网、IT设备等涨幅居前，酿酒、船舶、运输服务等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，知识产权、AIGC概念、网络游戏等相当活跃。
大跌一天之后，人工智能主题再次卷土重来，昨天涨幅前列的行业和概念，大概除了锐叔在4月6日早评中重点提示的黄金之外，几乎清一色的都与人工智能主题相关。当前市场对人工智能主题的炒作已接近极致，锐叔比较担心其因此“盛极而衰”。但在当前资金眼中全是人工智能、市场赚钱效应也几乎全部集中在这一块儿的背景下，如果想在短线上有所斩获，恐怕也只有在其中继续进行挖掘。这方面，锐叔今天也再次给大家提供一个参考方向——AI+办公，主要是基于消息面上的催化。昨天，互联网巨头字节跳动旗下移动办公产品飞书宣布将推出智能助手“My AI”；同一天，另一互联网巨头阿里巴巴也宣布所有产品未来将接入“通义千问”大模型，进行全面改造。目前，钉钉等产品已接入通义千问测试，将在评估认证后正式发布新功能。根据飞书发布的即将上线的My AI智能助手的演示视频，My AI将包括自动汇总会议纪要、创建报告、优化和续写文字内容，在飞书app中，My AI也可以通过对话形式，帮助用户自动创建日程、搜索公司内部知识库等功能。My AI体现出ChatGPT与办公产品天然结合，能够显著提升用户的工作效率。钉钉接入通义千问后，可实现近十项新AI功能。在钉钉文档中，可创作诗歌小说、撰写邮件、生成营销策划方案，全面辅助办公；在钉钉群聊中，可以帮助自动总结未读群聊信息中的要点；在钉钉会议中，能够随时生成会议记录并自动总结会议纪要、生成待办事项等；拍照生成小程序中，在钉钉里上传一张功能草图，不用写一行代码，可立刻生成订餐轻应用。接入通义千问的钉钉，全面激发了创意和办公生产力。从以上My AI智能助手和钉钉接入通义千问能实现的功能来看，未来在AI加持下的办公软件，或将迎来体系化的范式重构和模式升级，而办公软件也有望成为AI率先落地的领域。无论是流式软件、版式软件、会议系统，还是在项目协作工具中，AI可以显著提升用户的工作效率，实现倍数级生产力提升，从而有望驱动用户数、付费率和ARPU值共振提升。OA软件中，传统的信息录入、信息获取、流程构建和业务管理是一个复杂繁琐的事情，融合了AI的OA产品有望大幅提升信息交互效率和产品交互效率。在字节、阿里同时发力推动下，AI+办公或在短线上得到资金关注。不过，锐叔同时也想提醒一下大家，在当前人工智能主题累计涨幅已经很大且震荡加剧的背景下，需要结合自身风险承受能力和短线操作能力来决定是否参与其中的博弈。
前天，新华视点微信公众号报道，由中石化建设的我国首条“西氢东送”输氢管道示范工程被纳入《石油天然气“全国一张网”建设实施方案》。这也是“西氢东送”项目首次被纳入国家规划，标志着我国氢气长距离输送管道受到国家政策认可和支持，发展进入新阶段。该条线路起于内蒙古乌兰察布，终点位于北京，全长400多公里，管道一期运力10万吨/年，预留50万吨/年的远期提升潜力，同时将在沿线多地预留端口，便于接入潜在氢源，管道建成后将用于替代京津冀地区现有的化石能源制氢及交通用氢，为下游氢气大规模铺开应用提供氢源保障。随着全球“减碳”目标的提出，氢能被认为是最理想的清洁能源，其应用领域包括：1)道路交通领域：主要集中在氢燃料商用车。中国氢能交通领域的应用场景分为道路交通和非道路交通，道路应用领域主要集中在商用车领域，主要场景包括固定线路及特定场景如港口、矿山等场所。2)工业领域：氢化工将是最大工业领域应用场景之一。氢化工领域的合成氨用氢占比47%，为氢能下游最大应用领域。绿氢合成绿氨或者绿色甲醇的大规模普及，将会带动以绿氨或绿色甲醇为原料的新材料行业的大力发展。天然气掺氢广泛应用于建筑领域中的热电联供系统，利用氢气取代CO还原剂，实现炼钢零碳排放，应用于冶金领域。绿氢则为氢能必然选择。所谓绿氢，是指利用可再生能源分解水得到的氢气，不但其燃烧时只产生水，而且从源头上也实现了二氧化碳零排放，是纯正的绿色新能源，在全球能源转型中扮演着重要角色。而我国风电和光伏累计装机量呈上升趋势，22年新增光伏/风电装机量分别达87.41GW/37.63GW。未来实现大规模绿电制氢，推动氢电融合，能够发挥氢能连接新能源的耦合作用，改善绿电安全可靠供应水平。但是我国风能、光伏资源大多集中在西北地区，导致大规模绿电制氢也在西北地区，因此“西氢东送”工程可以缓解氢气供需区域错配的问题，对今后跨区域氢气输送管网建设具有示范作用。而随着“西氢东送”项目首次纳入国家规划，氢储运迎来发展机遇。目前氢气运输主要以高压气态运输为主，百公里单位成本在10元/kg，经济性和安全性都有劣势。高工氢电预计管道运输成本百公里可降至2元/kg，安全风险小，是效率更高的氢气运输方式。在管道建设过程中，需要配套相应的增压站、集输站点，因此相应的氢气压缩设备、储氢槽罐的需求量有望显著增加，压缩机和储氢槽罐的投资预计可占管道投资的10～15%。此外，输氢管道的普及有望加速低成本绿氢的应用，从而促进加氢站建设、催生电解槽设备进一步上量等。
操作策略：
昨天大盘跟随人工智能主题的震荡节奏演绎了一段小V走势。短线来看，人工智能主题虽反复但大概率已“盛极而衰”，而一旦出现这样的情况，“热钱”退潮也会给整体市场带来不利的影响。同时，昨天公布的物价数据及金融数据显示经济处于弱修复状态，短时间难以助力整体市场持续走强，最合理的运行格局应该仍然是区间震荡。因此结合当前大盘已接近节后区间震荡的上沿，预计后期步入波段调整的概率较大。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而目前国内经济仍处于回升过程中，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于后市波段调整的概率较大，轻仓者暂时以观望为主，耐心等待后市回调后的低吸机会；重仓者可考虑逢高逐步控制一下仓位，也可基于中期前景乐观的预期继续战略性持股待涨。
(国金证券毛锐 SAC执业编号 S1130622080021)
