智通财经APP获悉,国泰君安(601211)发布研究报告称,随着经济政策更积极以及产业政策活跃,2023年投资者持币意愿将边际下降,反映到微观权益市场上,资金有望迎来回流,入市节奏预计先机构后居民,首先体现在低风险偏好投资者的仓位回补,其次当经济企稳,居民预防性储蓄的释放,有望带来增量资金流入股票市场。宏观环境从不确定性迈向确定,股票市场无风险利率下降,海外紧缩与强势美元中后期,外资亦有望回流中国市场。2023年拥抱资金的回归,入市资金预计为1.8万亿。

国泰君安主要观点如下:


(相关资料图)

宏观环境从不确定性迈向确定,股票市场的无风险利率下降,2023年全年入市资金预计为1.8万亿元。

2022年尽管在大多数时间里货币市场和债券市场利率水平下降,但居民部门持有货币或类货币资产的意愿(表现在存款增速)却在明显抬升,因此股票市场无风险利率并非下降反而表现为抬升,其中根本原因在于内外部宏观环境不稳定,导致投资者对安全资产的追逐。随着经济政策更加积极以及产业政策的活跃,该行认为2023年投资者持币意愿将边际下降,反映到微观权益市场上,资金有望迎来回流,入市节奏预计先机构后居民,首先体现在低风险偏好投资者(比如配置类的外资、国内绝对收益机构)的仓位回补,其次当经济企稳,居民预防性储蓄的释放,有望带来增量资金流入股票市场。因此该行预计2023年资金回流A股市场特征明显,市场重回资金增量博弈格局,整体入市规模预计为1.8万亿元,其中公募和私募资金净流入规模预计分别为6171亿元和1506亿元;资管与险资整体流入规模预计分别为2022亿元和3869亿元。

海外紧缩与强势美元中后期,新兴市场将受益全球资本的重新扩张。

自11月以来市场对美联储后续加息节奏预期已趋于平稳,对本轮美元流动性紧缩定价已基本充分,美债利率抬升进入后半程。从美元角度看,美元强势地位的扭转往往预示着全球资本重回扩张。因此进入2023年,预计前期对美元资产的追捧以及美元流动性溢价将明显转弱。全球流动性紧缩的缓和、国内政策不确定性的收敛叠加经济的稳步修复,外资有望回流中国市场,预计全年流入规模为3000亿元。

资本市场制度改革,资金入市提速。

2022年资本市场迎来多方制度改革,两融资金方面,转融通费率的调降以及标的扩容有望带来两融资金入市提速,叠加2023年市场风险偏好的修复,预计两融资金入市规模为1500亿元;券商资管方面,“一参一控一牌”政策落地,资管子公司允许申请公募牌照,资管规模有望抬升至308亿元;个人养老金入市方面,《关于推动个人养老金发展的意见》、《个人养老金实施办法》相继出台,基于个人税延养老保险的EET模式测算,预计2023年个人养老金有望为股票市场带来5.8亿元增量资金。

资金需求部分:2023年资金需求保持平稳。

IPO方面,全面注册制有望迎来推进,预计2023年主板、科创板、创业板全年各发行90、130、130只,单项目募资金额分别为25、20、12亿元,融资规模增长至6410亿元;再融资方面,整体规模或将保持平稳,预计2023年融资规模为1.3万亿;股东净减持方面,风险偏好上行,风险评价下修,2023年市场环境较2022年相对更优,重大股东减持意愿与2022年相比或有所增加,预计2023年股东净减持规模约为4300亿元。整体上看,2023年资金需求预计为2.3万亿,整体规模仍保持平稳。

风险提示:美联储流动性紧缩节奏超预期;居民入市节奏不及预期;全面注册制推进不及预期。

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