昨日，八亿时空发布2021年年报，实现营收8.87亿元，同比增长36.71%；归母净利润2.07亿元，同比增长21.26%；扣非净利润1.74亿元，同比增长21.37%。

　　八亿时空表示，营业收入增长主要系液晶面板需求量增长，客户液晶材料需求量增加，同时对公司的产品质量、供货和服务保持高度认可，订货规模持续扩大。

　　根据八亿时空年报数据，其最新和讯SGI指数评分也新鲜出炉，为75分。对比以往表现，相对稳定。　　毛利率持续下滑 研发力度表现平平

　　盈利能力方面，八亿时空2021年加权净资产收益率11.76%，较去年同期增加1.24个百分点，但与2019年的20.08%相比还有一定差距。毛利率净利率均出现下滑，2021年分别为46.86%、23.31%。值得注意的是，八亿时空毛利率近三年持续下滑，2019年到2021年分别为48.16%、47.43%、46.86%，具体到产品端看，2021年的毛利下滑主要为八亿时空的其他业务，减少了30.36个百分点。　　图：八亿时空2021年年报

　　现金流方面，八亿时空经营活动产生的现金流净额稳步提升，2021年为1.93亿元，较去年同期增长50.08%。经营活动产生的现金流净额占营业收入比重21.78%，表现良好，较去年的19.84%有小幅提升。

　　八亿时空2021年应收账款有小幅攀升，为2.11亿元。而应收账款集中于八亿时空的前五大客户，占73.90%。不过应收账款周转天数有所缩减，2021年为80.01天，为近三年中最短。2019年和2020年分别为101.70天、92.47天。

　　研发方面，八亿时空穆迪·BVD企业创新指数64.50，较此前的63.28有小幅度增长，2021年新申请发明专利95项，其中OLED材料59项、液晶材料31项、聚酰亚胺材料5项。新获授权发明专利44项，其中OLED材料2项、液晶材料相关专利41项、聚酰亚胺材料1

　　项。研发费用近三年逐年提升，2019年到2021年分别为2667.54万元、3456.55万元、5244.14万元。研发力度上较2020年有小幅提升，但低于2019年，研发投入占营业收入比重2019年到2021年分别为6.20%、5.33%、5.91%。

　　TFT产品收入扩大 仍然过度依赖京东方

　　八亿时空主营液晶显示材料，主要产品为TFT混合液晶材料，广泛应用于高清电视、智能手机、电脑、车载显示、智能仪表等终端显示器领域，是全球液晶材料的主要供应商之一，也是液晶面板龙头京东方TFT液晶材料的供应商。

　　此前全球TFT液晶材料市场基本上由德国的MERCK和日本的JNC、DIC三家垄断，随着我国液晶材料企业快速成长,目前已有多家企业掌握TFT混合液晶核心技术、拥有自主知识产权并成功实现产业化，而八亿时空就是其中之一。

　　目前，八亿时空混合液晶收入占主营业务收入的比重为95.13%，为公司主营业务收入的主要来源，其中TFT混合液晶盈利能力最强，2021年TFT产品销售收入持续大幅增长，生产量和销售量较去年同期分别增长了27.30%、41.53%。

　　值得一提的是，八亿时空2021年京东方的收入占比较去年同期下降了8.18个百分点，客户集中度呈逐年下降趋势。但京东方仍是第一大客户，销售收入占营业收入的比例为58.70%，客户集中度还是较高，客户集中风险仍在。2016-2020年，八亿时空对京东方的销售收入占营业收入比例分别为38.09%、69.30%、75.51%、71.73%和66.88%。

　　布局半导体+医药 机遇与风险并存

　　此前八亿时空产业结构较为单一，仅主攻于液晶材料、OLED材料，经过产品结构优化，目前已开始布局半导体材料和医药领域。

　　其中半导体领域包括聚酰亚胺材料和光刻胶材料。目前成果如下：1，聚酰亚胺方向：开发新型二胺与二酐单体 12 种；PI 浆料(MPI)已经通过业内主要厂商的小试测试，性能指标基本达到国际同行水平，目前正在进行中试的准备工作。2，光刻胶方向：已定购进口 i 线和 KrF248nm 光刻机及配套设备，光刻胶原料 PHS 树脂小试合,成基本完成，目前正在放量。248 纳米用的半导体级 PHS 树脂原料，合成纯化中试工艺优化完成。目前八亿时空的在建项目中，浙江上虞电子材料基地项目的聚酰亚胺和光刻胶预计2024年正式生产。

　　医药领域，八亿时空拟在沧州临港经济技术开发区东区内投资建设年产1351吨高级医药中间体及年产30吨原料药项目，采用企业自主研发的工艺技术，实现一系列医药中间体及原料药产品的高效生产。而早在去年八亿时空就已经在布局医药领域，2021年7月21日新设全资子公司河北八亿时空药业有限公司。

　　八亿时空的产品优化布局风险与机遇并存，一方面要面临市场竞争压力，另一方面也要面临研发风险。八亿时空也在其年报中提示了风险，聚酰亚胺和光刻胶材料行业均属于高度技术密集型产业，长期被少数外国企业垄断，存在很高的技术门槛，如提升柔性显示基板用聚酰亚胺玻璃化转变温度和透光率两项重要性能指标以及将半导体用光刻胶的金属元素控制为 PPB 级别等技术开发难度大，公司需要持续积累和掌握相关技术，同时，聚酰亚胺(PI)和光刻胶材料均为公司在现有高性能混合液晶材料基础上拟开展研发的新材料，客观上存在着研发失败的风险。

　　近期，八亿时空的股价一直跌跌不休，截止4月21日午盘，股价已跌至38.80元/股，距离巅峰股价93.83元/股已跌去59%。去年八亿时空的股价就曾跑输大盘跌10.75%。与此同时，股东户数也相应减少，截至3月31日公司股东户数为9809户，较去年年底减少348户，减幅为3.43%。

　　未来，半导体材料和医药布局能否成为八亿时空的第二、第三增长点，成长性是否能够进一步提升？让我们拭目以待。　　

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