大和发布研究报告称，重申李宁(02331)“买入”评级，下调2022-24年收入增长预测4%，2022-24年每股盈利预测增长调低4%-6%，目标价由85港元下调11.8%至75港元。

　　报告中称，Q1零售销售比预期疲弱，季末零售额增长放缓。Q1同店销售同比取得20%-30%低段增长。零售渠道取得20%-30%中段增长。批发渠道取得10%-20%低段增长，电子商务虚拟店铺业务同比增长为30%-40%中段增长。零售流水同比取得20%-30%高段增长。线下渠道取得20%-30%中段增长，其中零售渠道取得30%-40%中段增长及批发渠道取得20%-30%低段增长；电子商务虚拟店铺业务取得30%-40%中段增长。

　　该行提到，截至3月18日，李宁线下渠道取得30%高-40%低段增长，而第一季度线下销售额上升20%中段增长，可见3月底的零售额势头出现实质性恶化。该行认为2022年第二季线下零售将面临越来越大的压力，可能会出现同比下降。

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