《电鳗快报》文 / 杨力

　　自上市以来，昭衍新药(603127)(603127.SH)的业绩维持着高速增长，从2020年初至2021年末，其股价上涨了3倍多，随着该公司的高管们开启了减持模式，其股价也开始冲高回落。

　　业绩大增 高管减持

　　4月12日，昭衍新药发布公告，该公司的董事顾晓磊及其一致行动人顾美芳、高管于爱水、高管顾静良及其一致行动人徐洁拟在未来6个月内通过上海证券交易所集中竞价的交易方式分别减持不超过2,280,000股、1,530,000股、5700股、45,700股、10,500股，合计减持不超过3,871,900股，不超过公司当前总股本的1.015%。

　　截至目前，上述人员分别持有上市公司股份18,472,397股、13,871,330股、23,100股、182,868股、10,584股，持股比例分别为4.841%、3.635%、0.006%、0.048%、0.0028%。

　　《电鳗快报》注意到，2021年12月31日，昭衍新药的董事冯宇霞及其一致行动人周志文以及监事孙辉业、尹丽莉、李叶拟自减持计划公告之日起15个交易日后(即12月13日起)的6个月内，通过上海证券交易所集中竞价或大宗交易的方式分别减持不超过4,485,000股、2,419,000股、41,000股、28,000股、22,000股，合计不超过公司当时总股本的1.84%。3月15日，该次减持计划时间过半，上述人员尚未实施减持。

　　上述人员在披露减持计划前分别持有上市公司股份89,702,855股、48,396,580股、135,096股、79,348股、61,112股，占当时的持股比例分别为23.57%、12.71%、0.035%、0.021%、0.016%。

　　此前2021年8月13日，该公司的董事孙云霞、高大鹏、顾晓磊及其一致行动人顾美芳计划于自减持计划公告之日(2021年8月13日)起15个交易日后6个月内，通过上海证券交易所集中竞价的交易方式分别减持不超过665,000股、58,000股、2,270,000股、1,520,000股，不超过公司当时总股本的1.18%。截止该公告日，减持计划时间届满，孙云霞、顾晓磊分别减持209,960股、1,797,440股。顾美芳、高大鹏未减持股份。

　　上述人员在2021年8月13日披露减持计划前分别持有公司股份2,662,402股、232,646股、20,269,837股、13,871,330股，持股比例分别为0.70%、0.06%、5.34%、3.66%。

　　截至2021年末，昭衍新药的第一大股东冯宇霞持有上市公司8970万股，持股比例为23.53%;第二大股东HKSCC NOMINESS LIMITED持有6070万股，持股比例为15.92%，第三大股东周志文持有4840万股，持股比例为12.69%。

　　昭衍新药的高管们纷纷减持上市公司股份，而该公司的业绩近年来保持着高速增长。2017年8月份登陆A股市场，从2018年至2021年，昭衍新药的扣非后净利润分别为0.9亿元、1.55亿元、2.92亿元和5.3亿元，同期增速分别为36.92%、71.41%、78.91%和81.63%。

　　业绩的高速增长带动了该公司股价的持续上升，自上市以来，昭衍新药的股价上涨7倍多，最近两年上涨3倍多。随着股价大幅上涨，昭衍新药的管理层就开启了减持模式。

　　海外市场仍有增长空间

　　年报显示，昭衍新药的主营业务是CRO，又称医药研发合同外包服务机构，于20世纪70年代起源于美国，目前全球CRO公司已发展到近千家，可提供的技术服务内容包括：药物筛选、药学研究、非临床试验(药物评价)、临床试验(Ⅰ期-IV 期)、药物警戒服务、注册服务等。

　　2021年，昭衍新药有97.8%的收入来自药物非临床研究服务，2%的收入来自临床服务及其他，0.2%的收入来自实验模型供应。

　　从行业发展情况来看，昭衍新药未来仍有较大的增长空间。根据Frost & Sullivan最新报告，2019年，全球CRO市场规模约626亿美元，预计2024年全球CRO市场规模将达到960亿美元，预计2019-2024年均复合增长率8.9%左右。2019年，全球药物非临床安全性评价的市场规模为48亿美元，预计2024年全球安全性评价市场的规模将达到87亿美元，2019年至2024年的复合年增长率高达12.5%。

　　CRO在我国是近 20 年来发展起来的新兴行业，90年代后期，跨国CRO及制药企业研发业务在中国的开展推动了中国早期CRO的成长。根据Frost & Sullivan最新报告，2019 年，中国CRO市场规模约68亿美元，预计2024年中国CRO市场规模将达到222亿美元，2019-2024

　　年均复合增长率26.5%左右。2019年，中国药物非临床安全性评价的市场规模为4.1亿美元，

　　预计2024年中国安全性评价市场的规模将达到20亿美元，2019年至2024年的复合年增长率高达36.5%。

　　2021年，昭衍新药的研发费用为4776万元，同期研发费用占营业收入的比例为3.15%。从2018年至2020年，该公司的研发费用分别为0.24亿元、0.4亿元和0.51亿元。

　　目前昭衍新药的收入主要来自国内，2021年该公司有83.4%的收入来自国内市场，16.7%的收入来自国外市场，海外市场占比较低。

　　不过，业内分析人士认为，昭衍新药在海外市场的收入正迎来大幅增长。2021 年，该公司的海外子公司BIOMERE承接订单约2.8亿元，同比增长超过75%，实现高速增长;同时， BIOMERE的客户可以将其他CRO环节的服务委托至国内昭衍进行，与国内实验室形成中美联动，2021年昭衍国内公司承接海外订单约1.6 亿元，同比增长超过100%，延续高增长趋势。

　　尽管业绩仍在大幅增长，但昭衍新药的股价在2021年下半年达到顶点后已开始回落，从2022年初至4月12日，该公司的股价下降了13.89%，同期所属行业板块下降了17.5%。

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