新阶段，新征程！九菱科技（873305.BJ）将于2022年12月21日正式登陆北交所，这不仅使九菱科技登上了新的台阶，也即将开启了一段全新的征程：与东风电驱动（东风汽车下属企业）、潍坊佩特来（大洋电机下属企业）、湖北神电等大客户一道，携手做大新能源汽车市场。
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九菱科技的主营业务为粉末冶金、永磁材料制品的研发、生产和销售。在汽车起动机、主机用粉末冶金零件领域，中国内燃机工业协会电机电器分会数据显示，九菱科技排名国内市场第一。
本次上市，九菱科技主要募集资金将用于“年产11000 吨汽车和节能家电高精度零件生产线新建项目”。项目建成后，除了巩固在粉末冶金领域的市场地位，九菱科技铁氧体永磁材料年产量将达1500 吨（新增产能1050 吨∕年）、稀土永磁材料年产量将500 吨（新增产能500 吨∕年），较原有产能分别增长13.33%和100%，为九菱科技在新能源汽车市场的发展打下坚实的基础。
天时：新能源汽车正当时 永磁材料供不应求
不管是铁氧体永磁材料还是稀土永磁材料，新能源汽车领域都是这两种材料最大的应用领域之一，区别在于因材料的理化性质不同，使用范围有所差异。
永磁铁氧体由于具有温度适应性好、耐腐蚀等特性，已大量应用到汽车发动机、底盘和车身三大部位及附件中。稀土永磁材料最重要的产品是永磁同步电机，具有功率密度高，启动转矩大，极限转速高等优点，在新能源汽车领域有广泛的应用。
受益于新能源汽车产业的发展，永磁材料市场随之不断壮大。2021 年10 月，《2030 年前碳达峰行动方案》出台，该方案提出加快形成绿色低碳运输方式，到2030 年当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右。东莞证券研究所测算，新能源汽车每辆纯电动车消耗钕铁硼磁材（一种稀土永磁材料）5-10kg，每辆插电式混合动力汽车消耗2-3kg。保守估算，一辆新能源汽车消耗钕铁硼磁材5kg。
具体而言，稀土永磁市场方面，中商情报网数据显示，2017-2020年，我国稀土永磁材料消耗量从11.78万吨增长至14.87万吨，年均复合增长率为8%。2021年中国稀土永磁材料消耗量约16.07万吨，同比增长8.07%，预计2022年中国稀土永磁材料消耗量将达到17.36万吨。永磁铁氧体市场方面，根据华经产业研究院预测，2022年国内永磁铁氧体需求量为74.8万吨，其中，汽车领域和家电领域分别贡献需求42万吨和15.8万吨；到2025年有望达101.4万吨，2022-2025年CAGR为8.9%。
整体看，随着新能源汽车产业的发展，高性能永磁材料展现出广阔的应用前景，市场需求日益强劲，有望迎来需求爆发期。
地利：技术主场造就成本优势 一样的性能更少的稀土
对九菱科技来说，在开发高性能永磁材料方面，公司拥有一个隐形优势：虽然市场是新的，但技术不是，九菱科技原有的技术积累，将成为其在稀土永磁市场上攻城掠地的一大法宝。
在稀土永磁材料中，使用的最广泛的是钕铁硼永磁材料。根据生产工艺的不同，钕铁硼永磁材料可分为烧结、粘结及热压钕铁硼。中国稀土行业协会数据显示，2021年，主要稀土永磁材料产量保持平稳增长。烧结钕铁硼毛坯产量20.71万吨，同比增长16%；粘结钕铁硼产量9380吨，同比增长27.2%；钐钴磁体产量2930吨，同比增长31.2%。
烧结钕铁硼采用的是粉末冶金工艺，由熔炼后的合金制成粉末在磁场中压制而成。九菱科技表示，应用于新能源汽车的磁性材料生产工艺属于粉末冶金的一个分支，压制成形工艺上与发行人目前的粉末冶金工艺大致相同。如前文所述，在汽车起动机、主机用粉末冶金零件领域，九菱科技市场排名第一，拥有深厚的技术积累。
招股书显示，九菱科技稀土永磁产品的性能与市场主流产品性能一致，并具备成本优势。
在保持同等性能的情况下，九菱科技稀土永磁产品基材稀土含量减少3%，由于稀土材料价格价高，3%的稀土含量减少在成本绝对值上的减少较为明显。
人和：意向客户业绩优秀 携手做大新能源汽车市场
天时不如地利，地利不如人和。凭借着良好的技术实力，长期的服务经验，九菱科技的募投项目虽然还未投产，但已经与不少重量级客户别签订了战略合作框架协议。
九菱科技本次募投项目计划开发的稀土永磁磁钢产品，主要用于新能源汽车驱动电机转子上，下游意向客户包括湖北神电、潍坊佩特来（大洋电机下属企业）、东风电驱动（东风汽车下属企业）等业内优质客户，终端汽车品牌包括吉利汽车、比亚迪等。
九菱科技表示，公司该业务目前主要基于现有大客户的新需求，公司为湖北神电、东风电驱动、潍坊佩特来起动机粉末冶金产品的独家供应商，且均长期稳定合作15 年以上，公司与湖北神电、潍坊佩特来及东风电驱动分别签订了战略合作框架协议，约定双方共同进行新能源汽车零件市场的开拓，在九菱科技能生产出符合其质量要求的产品情况下，同等价位将优先采购发行人产品。
如前文所述，九菱科技稀土永磁产品不仅性能与主流产品一致，还具有成本优势。而无论大洋电机还是东风汽车，都是行业内的龙头企业。大洋电机2022年中报显示，公司上半年营收增长18.41%；东风汽车产销数据快报显示，公司2022年1-11月合计销售新能源汽车18225辆，同比增长51.89%。相信通过与东风汽车、大洋电机等龙头企业的合作的加深，九菱科技在新能源汽车市场将越走越远，越走越强。
