9月30日,福建侨龙应急装备股份有限公司(简称:侨龙应急)将在创业板接受首发审核。值得注意的是,侨龙应急产品结构单一的同时,业绩也存在明显波动,未来盈利稳定存疑。同时,公司在研发费用率低于同行的情况下,其毛利率却高出同行20个百分点,每台大流量排水抢险车能净赚超一百万元。

主营产品结构单一

侨龙应急定位于应急装备技术创新型企业,主要从事应急抢险装备的研发、生产和销售,公司主要产品供排水应急抢险装备包括大流量供排水抢险车、应急移动泵站。

招股书显示,2019年至2021年,侨龙应急营业收入分别为1.98亿元、1.59亿元、3.70亿元,归母净利润分别为5031.84万元、3298.07万元、1.05亿元,扣除非经常损益后的净利润分别为4519.16万元、3039.15万元、1.03亿元,业绩存在一定的波动。其中,2020年营业收入同比下滑超20%,归母净利润也同比下滑34.46%。2021年,公司业绩突然暴涨,在营收同比增长133.20%的同时,归母净利润更是同比暴增219.41%。

对于2020年业绩的下滑,侨龙应急将其归因于新型冠状病毒肺炎疫情爆发,公司复工后在采购端的主要材料供应、订单生产及物流运输均存在一定滞后,在销售端政府、大型企事业单位客户延迟或暂缓了采购计划,造成公司2020年度经营业绩下滑

随着公司业绩的暴涨,侨龙应急2021年的应收账款也随之高涨。2019年至2021年,公司应收账款账面价值分别为7076.85万元、5221.78万元1.46亿元,占当期末总资产的比例分别为29.73%、17.00%、33.23%。

报告期内,侨龙应急主要通过销售供排水应急抢险装备产生收入及利润,其中超九成收入来自大流量供排水抢险车,产品结构较为单一,且收入同样存在明显波动。具体来看,2019年至2021年,公司通过大流量供排水抢险车分别实现营业收入1.79亿元、1.40亿元、3.50亿元 , 占 总 营 收 的 比 例 分 别 为91.02%、89.76%、94.99%。

截至招股书签署日,侨龙应急拥有2家全资子公司,即道晟文创与侨龙救援,1家全资孙公司侨龙服务,1家合营企业德意龙。值得注意的是,上述公司截止2021年末均处于亏损状态,道晟文创亏损38.24万元,侨龙救援亏损0.05万元,侨龙服务亏损72.88万元,德意龙亏损104.73万元。其中,德意龙为公司合营企业,由公司、RSPAsia共同出资设立,出资比例分别为51%、49%,公司持有德意龙51%的股权,系德意龙第一大股东。因公司无法单方面对德意龙实施控制,因此未将其纳入合并报表范围。

毛利率远高于同行

金融投资报记者注意到,侨龙应急在研发费用率低于同行业公司均值的情况下,毛利率却高出同行20个百分点,每台大流量排水抢险车净赚一百万元以上。

招股书显示,2019年至2021年,公司研发费用分别为1094.13万元、1008.08万元、2067.74万元,占当期营业收入比例分别为5.51%、6.36%、5.59%。与此同时,行业可比公司研发费用率均值分别为 5.69%、6.67%、9.05%,均高于公司同期。在上述相同报告期内,公司综合毛利率整体处于较高的水,各期分别为56.93%、56.93%、56.20%,同行业可比公司均值分别为 45.29%、45.06%、39.52%。也就是说,在研发费用率低的情况下,其毛利率却超过了同行业可比公司均值。

具体来看,2019年至2021年,公司大流量排水抢险车的均单价分别为180.95万元/台、206.33万元/台、215.85万元/台。同时,该产品毛利率分别为 58.79%、59.11%、56.33%。也就是说,公司每台大流量排水抢险车的售价一直在200万元左右,且每台车的毛利已超过100万元。

招股书显示,侨龙应急此次上市计划募集6.22亿元,并将其中2.47亿元投入用于救援装备改扩建项目,项目建成达产后,将新增年产各类应急装备144台的生产能力。报告期各期末,公司存货账面价值分别为8613.05万元、1.48亿元、1.31亿元,占当年末总资产的比重分别为36.19%、48.08%、29.82%。在此情况下,侨龙应急仍坚持募资扩产,若下游客户临时改变需求或市场环境发生巨大不利变化,将导致产品滞销、存货积压,从而对公司盈利能力产生不利影响。

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