一、市场行情回顾
纯碱SA305日线本周继续强势上涨，周初窄幅震荡后，周三突破近期新高2827后增仓上行，强势上涨，创出2305合约上市以来的最高价2962，突破2700-2850近期震荡区间，多头趋势明显，关注2850支撑和上方3000压力。
前期建议纯碱厂商可在上涨高位择机进行套期保值，SA2305特别是2950-3000元/吨以上，利润率较高，价格高于现货成交价。目前纯碱厂的利润率继续上涨，纯碱厂的利润可谓依旧十分丰厚。后期明年二季度能否延续如此高利润存疑，明年三季度利润率下降是大概率事件，故2950元/吨以上SA2305、2500以上SA2309逢高介入套期保值空单仍是锁定利润的较好机会。
(资料图片仅供参考)
本周国内纯碱现货市场继续强势运行，供需偏紧，开工负荷高位，纯碱厂待发订单充裕，多数接单至2月份。疫情放开后，下游接货意愿更强，部分厂家停止接单，厂家库存低位，对后市价格乐观。节前补库基本结束，但刚需支撑较强，虽有浮法冷修，但光伏产能持续扩张，重碱主流送到终端价在 2850-3000元/吨，上涨30-50元/吨。纯碱期货主力近期上涨后，基差再度缩小。
二、供需情况
(一)供应情况
1.产量方面：2021年国内纯碱产量2909.2万吨，2022年1-11月份纯碱产量2662.50万吨，同比减少0.1%；12月产量预计在250万吨左右，故2022年纯碱国内产量较2021年基本持平。
2022年1-11月份累计进口11.25万吨，同比降低-48.10%，因绝对数值太小，影响可忽略；1-11月份累计出口186.49万吨，同比增长164.90%，全年出口量预计超过200万吨，较2021年76万吨增加130万吨左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。
2.开工率：1月12日本周纯碱行业开工负荷率91.3%，较上周提升1.2个百分点。本周纯碱厂家产量在 60.8 万吨左右。湖南金富源碱业短停检修，山东海化、湖北双环减量检修。福建耀隆、云南云维开车时间未定，连云港德邦仍在搬迁中，高需求下开工率继续维持历年开工率高位。
3.库存
库存方面：截至1月12日国内纯碱企业库存总量在25.4万吨(含部分厂家港口及外库库存)，环比上周库存下降10.4%，同比下降85.3%，其中重碱库存12.6万吨，较上周下降1.3万吨。目前纯碱厂家订单充足，节前下游备货，重碱货源供应紧张，库存持续下滑。
(二)需求情况
纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观望。
1.浮法玻璃
浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃一直处于消费疲软的状态，库存也在持续的累积。新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求有所好转。本周浮法玻璃价格零星上涨，随假期临近，出货逐步有所减缓，市场调整动力减弱。周内市场成交逐步转弱，较大数量中下游进入假期，市场成交趋于冷清。本周国内浮法玻璃均价1688.69元/吨，较上周均价(1653.33元/吨)上涨35.36元/吨，涨幅2.14%，涨幅较上周扩大；截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产240条，日熔量共计161580吨，较上周减少260吨，周内冷修1条。截至1月12日，重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量箱，较上周库存减少190万重量箱，减幅3.66，库存天数约25.6天，较上周减少1.19天。本周国内浮法玻璃企业出货主要受中下游节前备货支撑，存一定投机需求，中下游停工放假明显增多，原片刚需下滑。2023年浮法玻璃市场预期好转，后期放水冷修浮法玻璃产线或减少，但2022年浮法玻璃持续去产能，基数下降，预计2023年浮法玻璃产量下降，浮法玻璃对纯碱用量减少50-60万吨。
2.光伏玻璃
光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。
2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。截止1月12日，全国光伏玻璃在产生产线共计397条，日熔量合计77980吨/日，环比增加2.77%，同比增加89%。但光伏玻璃盈利欠佳，伴随纯碱价格上涨，光伏玻璃微利情况下徘徊。
(三)盈利情况
本周纯碱厂家利润空间略有增加。煤炭价格稳中有降，成本小幅下降，且纯碱价格上涨，氯化铵价格持续上涨，纯碱厂盈利情况相当可观。联碱企业利润1100 。而浮法玻璃目前亏损仍较大，自2022年6月起，持续亏损，毛利率最低跌至-200元/吨，光伏玻璃盈利状况微利。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显，产业链利润主要集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，但基本面的差异，话语权仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改变后，方能倒逼利润率在产业链的传导。
三、后期影响纯碱走势的几大关键要素：
1.宏观方面：美联储加息速度放缓，新冠优化放开和房地产多项政策利好，降准、稳交楼政策推行，各地房地产政策不断出台，市场信心有所提振，国内外近期宏观情绪持续利多。
2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划2023年6月建设完成(纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年)，关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量，更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。若能按期投产，将能快速解决目前纯碱供不应求的局面，从来挤压纯碱的利润，实现价格的回落；若不能按期投产，纯碱的供需局面将更加严峻，供不应求可能导致纯碱非理性的炒作，届时也将为纯碱厂远月套保提供机会。
3.后期持续关注浮法玻璃的冷修情况，持续亏损延续，2023年是否会增加计划外玻璃冷修；光伏玻璃新点火情况。浮法玻璃与光伏玻璃此消彼长的速度对纯碱的实际需求影响。特别是关注纯碱库存拐点何时出现。
四、技术方面
纯碱SA305日线本周继续上涨，增仓上行，冲至2950元上方，目前多头态势延续，但高位3000点整数关口压制较强，多单谨慎持有，2950上方择机部分止盈，关注上方3000压力，下方2800支撑，05-09正套可继续持有。
五、行情展望
美联储加息放缓，国内降准，防疫放开，房地产“三支箭”等多项政策出台，宏观短期众多利好，强预期打满；纯碱高开工、低库存进一步反应了其强现实，下游博弈的负反馈，纯碱偏紧的供需局面短期未发生改观。下游补库，纯碱到明年2月份订单已满，纯碱供需继续偏紧，现货小幅调涨。预期打满后，明年现实情况如何将左右纯碱下一步走势，伴随大宗商品大幅反弹，2950-3000以上的SA2305,2500以上的SA2309纯碱企业逢高介入套期保值空单仍是锁定部分利润的较好机会，投机者可逢高布局SA2309空单，或者继续滚动操作5-9正套。
