一、市场行情回顾

纯碱SA305日线本周继续强势上涨,周初窄幅震荡后,周三突破近期新高2827后增仓上行,强势上涨,创出2305合约上市以来的最高价2962,突破2700-2850近期震荡区间,多头趋势明显,关注2850支撑和上方3000压力。


(相关资料图)

前期建议纯碱厂商可在上涨高位择机进行套期保值,SA2305特别是2950-3000元/吨以上,利润率较高,价格高于现货成交价。目前纯碱厂的利润率继续上涨,纯碱厂的利润可谓依旧十分丰厚。后期明年二季度能否延续如此高利润存疑,明年三季度利润率下降是大概率事件,故2950元/吨以上SA2305、2500以上SA2309逢高介入套期保值空单仍是锁定利润的较好机会。

本周国内纯碱现货市场继续强势运行,供需偏紧,开工负荷高位,纯碱厂待发订单充裕,多数接单至2月份。疫情放开后,下游接货意愿更强,部分厂家停止接单,厂家库存低位,对后市价格乐观。节前补库基本结束,但刚需支撑较强,虽有浮法冷修,但光伏产能持续扩张,重碱主流送到终端价在 2850-3000元/吨,上涨30-50元/吨。纯碱期货主力近期上涨后,基差再度缩小。

二、供需情况

(一)供应情况

1.产量方面:2021年国内纯碱产量2909.2万吨,2022年1-11月份纯碱产量2662.50万吨,同比减少0.1%;12月产量预计在250万吨左右,故2022年纯碱国内产量较2021年基本持平。

2022年1-11月份累计进口11.25万吨,同比降低-48.10%,因绝对数值太小,影响可忽略;1-11月份累计出口186.49万吨,同比增长164.90%,全年出口量预计超过200万吨,较2021年76万吨增加130万吨左右,2022年出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长,但海外无新增产能释放,同时受能源价格高位影响,欧洲地区纯碱装置开工负荷不足,海外整体货源供应紧张,中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。

2.开工率:1月12日本周纯碱行业开工负荷率91.3%,较上周提升1.2个百分点。本周纯碱厂家产量在 60.8 万吨左右。湖南金富源碱业短停检修,山东海化、湖北双环减量检修。福建耀隆、云南云维开车时间未定,连云港德邦仍在搬迁中,高需求下开工率继续维持历年开工率高位。

3.库存

库存方面:截至1月12日国内纯碱企业库存总量在25.4万吨(含部分厂家港口及外库库存),环比上周库存下降10.4%,同比下降85.3%,其中重碱库存12.6万吨,较上周下降1.3万吨。目前纯碱厂家订单充足,节前下游备货,重碱货源供应紧张,库存持续下滑。

(二)需求情况

纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域,玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节;防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断,降准加持,市场信心有所提振。全球“碳达峰,碳中和”大背景下,各国能源加速转型,光伏行业装机情况仍存在向好预期,光伏产能持续快速增加,但目前厂家利润微薄,实际新点火进度仍需观望。

1.浮法玻璃

浮法玻璃方面,受下游房地产行业表现低迷的拖累,2022年浮法玻璃一直处于消费疲软的状态,库存也在持续的累积。新防疫政策和房地产政策利好,降准和房地产“三支箭”实施,各省市不断出台房地产新政,市场信心有所提振,需求有所好转。本周浮法玻璃价格零星上涨,随假期临近,出货逐步有所减缓,市场调整动力减弱。周内市场成交逐步转弱,较大数量中下游进入假期,市场成交趋于冷清。本周国内浮法玻璃均价1688.69元/吨,较上周均价(1653.33元/吨)上涨35.36元/吨,涨幅2.14%,涨幅较上周扩大;截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计307条,在产240条,日熔量共计161580吨,较上周减少260吨,周内冷修1条。截至1月12日,重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量箱,较上周库存减少190万重量箱,减幅3.66,库存天数约25.6天,较上周减少1.19天。本周国内浮法玻璃企业出货主要受中下游节前备货支撑,存一定投机需求,中下游停工放假明显增多,原片刚需下滑。2023年浮法玻璃市场预期好转,后期放水冷修浮法玻璃产线或减少,但2022年浮法玻璃持续去产能,基数下降,预计2023年浮法玻璃产量下降,浮法玻璃对纯碱用量减少50-60万吨。

2.光伏玻璃

光伏玻璃方面,全球“碳达峰,碳中和”大背景下,各国能源加速转型,光伏行业装机情况仍存在向好预期,光伏玻璃行业的产能快速投放,主要与国内政策有关,国家大力发展光伏发电行业,光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看,2022年增速达到近几年高点,由2021年的170GW装机量增加38%到235GW,2023年预计装机量预估在260-275GW,增速10-15%。

2023年计划点火的光伏玻璃产线集中,预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨,光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。截止1月12日,全国光伏玻璃在产生产线共计397条,日熔量合计77980吨/日,环比增加2.77%,同比增加89%。但光伏玻璃盈利欠佳,伴随纯碱价格上涨,光伏玻璃微利情况下徘徊。

(三)盈利情况

本周纯碱厂家利润空间略有增加。煤炭价格稳中有降,成本小幅下降,且纯碱价格上涨,氯化铵价格持续上涨,纯碱厂盈利情况相当可观。联碱企业利润1100 。而浮法玻璃目前亏损仍较大,自2022年6月起,持续亏损,毛利率最低跌至-200元/吨,光伏玻璃盈利状况微利。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显,产业链利润主要集中在上游原料端,终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显,但基本面的差异,话语权仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改变后,方能倒逼利润率在产业链的传导。

三、后期影响纯碱走势的几大关键要素:

1.宏观方面:美联储加息速度放缓,新冠优化放开和房地产多项政策利好,降准、稳交楼政策推行,各地房地产政策不断出台,市场信心有所提振,国内外近期宏观情绪持续利多。

2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划2023年6月建设完成(纯碱500万吨/年,小苏打40万吨/年),关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量,更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。若能按期投产,将能快速解决目前纯碱供不应求的局面,从来挤压纯碱的利润,实现价格的回落;若不能按期投产,纯碱的供需局面将更加严峻,供不应求可能导致纯碱非理性的炒作,届时也将为纯碱厂远月套保提供机会。

3.后期持续关注浮法玻璃的冷修情况,持续亏损延续,2023年是否会增加计划外玻璃冷修;光伏玻璃新点火情况。浮法玻璃与光伏玻璃此消彼长的速度对纯碱的实际需求影响。特别是关注纯碱库存拐点何时出现。

四、技术方面

纯碱SA305日线本周继续上涨,增仓上行,冲至2950元上方,目前多头态势延续,但高位3000点整数关口压制较强,多单谨慎持有,2950上方择机部分止盈,关注上方3000压力,下方2800支撑,05-09正套可继续持有。

五、行情展望

美联储加息放缓,国内降准,防疫放开,房地产“三支箭”等多项政策出台,宏观短期众多利好,强预期打满;纯碱高开工、低库存进一步反应了其强现实,下游博弈的负反馈,纯碱偏紧的供需局面短期未发生改观。下游补库,纯碱到明年2月份订单已满,纯碱供需继续偏紧,现货小幅调涨。预期打满后,明年现实情况如何将左右纯碱下一步走势,伴随大宗商品大幅反弹,2950-3000以上的SA2305,2500以上的SA2309纯碱企业逢高介入套期保值空单仍是锁定部分利润的较好机会,投机者可逢高布局SA2309空单,或者继续滚动操作5-9正套。

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