美国农业部(USDA)公布了 1 月月度供需报告,美豆单产遭意外下调,产量预估下调至 42.76 亿蒲,报告整体利多,出炉后 CBOT 昨晚也是迅速拉升。考虑到交易所本周给出偏悲观预期,阿根廷大豆的产量在下月供需报告中仍有较大下调空间,预计短期美豆偏强运行。当前市场的焦点仍然在阿根廷,干旱给盘面带来天气升水,进入 2 月后,如果主产区同预报般雨势转好,阿根廷大豆产量仍可站上 4000 万吨,叠加巴西大豆未受极端天气影响,丰产逐步兑现,阿根廷的减产是较难冲击巴西增产给全球大豆带来的宽松供应的,因此天气市后期美豆可能会转入震荡偏弱行情。国内方面,进口大豆到港增加,大豆库存回升,油厂开机压榨维持高位,豆粕供给充足,养殖利润呈下行趋势,下游采购情绪差,现货价格承压,基差或将继续回落。


(资料图片仅供参考)

一、USDA1 月报告解读

1.1 美国大豆供需平衡表

美国农业部(USDA)公布了 1 月月度供需报告,美豆单产遭意外下调,产量预估下调至 42.76 亿蒲,报告整体利多,出炉后 CBOT 昨晚也是迅速拉升。本次报告将 2022/23 年度美国大豆单产预期下调至 49.5 蒲式耳/英亩,低于市场在报告发布前的平均预期(50.3 蒲/英亩),也低于上月报告的 50.2 蒲/英亩。其中伊利诺伊州大豆单产较上个月减少 1 蒲/英亩至 63 蒲/英亩以及密苏里州大豆单产较上月减少 2.5 蒲/英亩至 45.5 蒲/英亩,成为美豆单产下调的主要驱动力。收割面积小幅缩减 30 万亩至 8630 万亩。因此 2022/23 年度美豆产量减少至 42.76 亿蒲,较上月减少 0.7 亿蒲。由于供应减少被出口减少部分抵消,年末库存预估为 2.1 亿蒲,较上个月减少 1 千万蒲,库消比则由 4.99%回落至 4.83%,位于十年间偏低水平,整体看美豆供需格局偏紧

1.2 南美大豆供需平衡表

南美方面,巴西大豆产量如期上调 100 万吨至 1.53 亿吨,较去年有 2600 万吨的增幅,与市场预期的 1.5228 亿吨相差不大。需求方面,USDA 则将出口上调了 150 万吨至 9100 万吨。供需报告中预估出口同比增加 1186 万吨,因新作产量同比有大幅增加,数据仍有一定上调空间。巴西植物油行业协会(ABIOVE)也预计 2023 年巴西大豆出口将达到创纪录的 9300 万吨,高于今年的 7750 万吨。豆粕出口量将从今年的 2020 万吨降至 2000 万吨;豆油出口量将从 240 万吨降至 160 万吨。当前的出口情况,巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称,根据货轮排队的情况,2023 年 1 月份巴西大豆出口量将达到 196.9 万吨,高于上周预估的 131.5 万吨,也高于去年 12 月份的出口量 151.3 万吨但调高后的大豆出口仍然低于 2022 年 1 月份的 228 万吨。压榨方面,报告将该项由 5175 调增至 5250 万吨。巴西植物油行业协会(ABIOVE) 代表巴西大豆压榨产能的 85%左右,报告展示 22 年 1 至 10 月份巴西大豆压榨量同比提高 5.8%,主要是受到豆粕和豆油出口增长的带动,如果保持该增长趋势,则能够与供需报告中压榨的调增相呼应。叠加期初库存有 300 万吨的调增,新作期末库存增加 175 万吨至 3346 万吨,位于历史最高水平,丰产若兑现则将扭转去年较低的库消比,来到历史同期中位偏高的水平,令巴西大豆的供需格局趋于宽松。

阿根廷方面,产量下调也在节奏之内,本次下调 400 万至 4550 万吨,低于市场预期 100 万吨。出口则较上月调减 200 万吨至 570 万吨,压榨预估则较上月较少 175 万吨。由于需求端的减少,库消比回升至 46.03%的中位水平,该减产幅度是较难冲击巴西增产给全球大豆带来的宽松供应的。对于产量交易所给出不同的预期,布交所认为最近 60 年最严重的干旱可能会造成阿根廷 2022/23 年大豆产量锐减至 3550 万吨,此前预计为 4800 万吨。而罗萨里奥谷物交易所则是下调阿根廷 2022/23 年大豆产量预测至 3700 万吨,此前预测为 4900 万吨。因此供需报告中阿根廷产量仍有较大下调空间,需要继续关注主产区天气状况作进一步判断。

1.3 全球大豆供需平衡表

全球方面,USDA 本月预计 2022/23 年度大豆产量预估为 3.8801 亿吨,较上月预估值 3.9117 亿吨减少了 316 万吨,大豆期末库存为 1.0352 亿吨,较上个月的 1.0271 万吨增加 81 万吨,主要由于供需双减,需求端的减少更多。产需缺口由上一年度负值转正,全球大豆的供需局面边际宽松。

二、美豆出口与压榨

美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示,1 月 5 日止当周,美国 2022/2023 市场年度大豆出口销售净增 71.74 万吨,较之前一周下滑 1%,较前四周均值下滑 41%,市场预估为净增 50-120万吨。其中向中国大陆出口净销售 67.66 万吨。当周,美国 2023/24 市场年度大豆出口销售净增 6.6万吨,市场预估为净增 0-15 万吨。当周,美国大豆出口装船为 162.07 万吨,较之前一周增加 10%,但较前四周均值减少 7%,其中向中国大陆出口装船 113.48 万吨。当周,美国 2022/2023 市场年度大豆新销售 87.58 万吨,美国 2023/2024 市场年度大豆新销售 6.6 万吨。美国农业部在本月供需报告里预测 2022/23 年度美国大豆出口量预计为 19.90 亿蒲(5416 万吨,较上月减少 100 万吨),比 2012/22 年度的 21.58 亿蒲低了 8.44%。作为对比,2021/22 年度美国大豆出口量同比降低 5%

在 1 月份供需报告里,美国农业部预测 2022/23 年度美国大豆压榨量为 22.45 亿蒲,与上月持平,较上年的 22.04 亿蒲提高 1.4%。当前美豆压榨利润处于历史高点,截至 2023 年 1 月 6 日的一周,美国大豆压榨利润为每蒲式耳4.53 美元,两周前是 3.97 美元/蒲式耳,去年同期为 3.66 美元/蒲式耳。美国国内工厂在高价驱动下能够保持良好的压榨水平,工厂榨利丰厚。近年来美国生柴产能扩张以及清洁能源政策大力推广,持续利好美豆国内压榨需求,较有可能实现创纪录的国内压榨量

三、南美大豆生长状况

AgRural 周一表示,截至上周四,巴西 2022/2023 年度大豆收割面积已经达到全国播种面积的0.04%,之前一年同期为 0.2%。该咨询公司指出,包括主要大豆种植区--马托格罗索州在内的多个州潮湿的环境影响了田间工作。此外,最南边的南里奥格兰德州,大豆播种仍在进行,干燥酷热天气令农户感到担忧,但是目前还没有确切的证据证明农作物歉收。AgRural 表示,如果炎热干燥的天气持续整个 1 月,巴西南里奥格兰德州的大豆产量潜力也将下降。在巴西其它地区,迄今作物生长良好,预计大豆单产良好。

阿根廷方面,罗萨里奥谷物交易所表示,这个作物季直到现在一直是最糟糕的降水情景,大部分地区是在作物最佳播种日期后的 15 至 45 天进行的种植,因此阿根廷 2022/23 年度的种植条件是过去 15 年来最差的。从天气预报来看,未来 7 天产区主产区降雨在均线以下,部分区域仍处干燥。厄尔尼诺指数上周开始快速下探至强拉尼娜区间,目前在-1.15 附近徘徊,全球仍处于中度拉尼娜气候,从目前看拉尼娜气候仅影响阿根廷大豆种植,巴西丰产确定性极强。短期市场的焦点仍然在阿根廷产区干旱带来天气升水,进入 2 月如果阿根廷主产区雨势偏好的话,产量仍可站上 4000 万吨,且当前市场认为巴西大豆产量超 1.5 亿吨的概率较大,叠加乌拉圭恢复性的增产,较易抵消阿根廷大豆的减产,上游供应宽松预期不变。

三、国内大豆进口

据海关数据显示,中国 11 月大豆进口 735 万吨,环比增加 322 万吨,增幅 78%;同比减少 122 万吨,减幅 14%。2022 年 1 至 11 月大豆进口 8053 万吨,同比减少 714 万吨,减幅 8%。此外,据 Mysteel对 2023 年 2 月及 3 月的进口大豆数量初步统计,其中 2 月进口大豆到港量预计 550 万吨,3 月进口大豆到港量预计 710 万吨。2023 年 1 月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计 109.5 船,共计约711.75 万吨(本月船重按 6.5 万吨计)。

四、总结

本次报告意外利多,主要由于下调了美豆单产,定产产量下滑,考虑到交易所本周给出偏悲观预期,阿根廷大豆的产量在下月供需报告中仍有较大下调空间,预计短期美豆偏强运行。当前市场的焦点仍然在阿根廷,干旱给盘面带来天气升水,进入 2 月后,如果主产区同预报般雨势转好,阿根廷大豆产量仍可站上 4000 万吨,叠加巴西大豆未受极端天气影响,丰产逐步兑现,阿根廷的减产是较难冲击巴西增产给全球大豆带来的宽松供应的,因此天气市后期美豆可能会转入震荡偏弱行情。国内方面,进口大豆到港增加,大豆库存回升,油厂开机压榨维持高位,豆粕供给充足,养殖利润呈下行趋势,下游采购情绪差,现货价格承压,基差或将继续回落。

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