进入2023年1月份,郑糖偏好的情绪暂告一段落,主力合约5800高位回落,主要因国际原糖供给好转价格回落、国内季节性备货逐渐结束,食糖偏弱的基本面情况重新主导价格,预计春节前白糖期货以回落为主,暂关注前低支撑位。

一、国际市场供给紧张有所缓解

印度和泰国新糖上市加快。2022/23榨季截至12月底,印度累计产糖1207万吨,去年同期为1164万吨,同比增加43万吨,增幅3.7%。目前印度新糖的累计上市量是近几年高位。泰国12月初由于降雨新糖上市量偏低,但随着天气好转,近期开榨提速, 2022/23榨季截至12月31日,累计甘蔗入榨量为1765万吨,含糖分为12.36%,去年同期11.55%;累计产糖180.49万吨,同比增加18.99万吨,增幅11.8%;其中白糖产量为20.19万吨,原糖产量为155.36万吨,精制糖产量为4.94万吨。


(资料图)

另外,巴西燃油政策延期,新年度增产预期再次发酵。新年伊始,巴西总统Lula签署了延长燃料免税期的新法令,延长燃料税免税期,新政策更增强了市场对于2023年4月开始的制糖期糖厂保持高制糖比的预期,截至1月6日,乙醇折糖价约15.1美分/磅,较当日原糖价格低20%。所以下年度甘蔗产量提高和制糖比提高两个主要因素支撑糖增产。

所以,当前北半球两大主产国上市旺季且产糖同比偏高,供给紧张情绪缓解,后续由于印度出口限制全球贸易流还有不确定性,所以还需关注1月份之后印度增发配额政策,短期原糖回落调整,一季度看跌幅有限。

二、国产糖进入供旺需弱阶段

国内甘蔗糖处于生产旺季,2022/23年制糖期12月底,全国共生产食糖325万吨,同比增加47万吨;全国累计销售食糖150万吨,同比增加21万吨,累计销糖率46%,同去年;12月成品白糖平均销售价格5716元/吨。12月单月产糖240万吨,同比增37万吨;单月销糖135万吨,同比增23万吨;截至12月底新糖库存175万吨,同比增25万吨。

12月产销旺盛,特别是销售,同比环比大幅好转,疫情放开后市场对未来需求好转的预期提振12月销售旺盛,但库存仍然处于近十年偏高位置,显示供给充裕,后期直到3月份,国产糖是生产旺季需求淡季,自身基本面偏弱。

三、未来两个月进口压力预计难减

根据巴西4季度发往中国的量126万吨预计,12月到港中国的糖仍然不会少,比2021年到港量预计偏多,作为对比,2021年4季度巴西发至中国的食糖约97万吨,2020年4季度巴西发至中国的食糖约188万吨,预计2022年全年食糖进口量将超500万吨。另外,糖浆进口压力难减,泰国2022/23年度产量延续丰产,且12月食糖生产同比偏多,预计进口糖浆量压力难减。

四、主要矛盾分析

国内糖价目前主要受两方面因素影响,一是原糖高位回落预期增强,但空间有限。泰国和印度上市提速,阶段性供给紧张矛盾略有缓解,原糖高位回落调整,受印度出口限制,政策明朗前,17美分有较强支撑。二是国内食糖自身供需偏宽松。新糖上市旺季,未来两个月进口量难减,节前需求旺季落定,部分提前透支了疫情好转的需求,进入供旺需弱阶段,加上仓单(含有效预报)大幅增加,显示供给充足。其他矛盾,诸如疫情后需求的好转、内外倒挂导致进口减少等还需要时间观察。所以,预计节前糖价回落为主。

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