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随着国内豆粕2301合约交割日期的临近,期现价拟合促使基差回归,远期合约期价跟随反弹,尤其在国外圣诞节休市期间,这种走势尤为明显。当前,国际市场仍在谨慎添加阿根廷干旱的天气升水,这也成为近几日国内豆粕市场震荡走高的主要原因。然而,国内豆粕库存状况正在改善,且养殖出栏周期日益临近,一旦未来南美减产幅度不及预期,令美豆出现调整行情,那么国内豆粕市场也将面临压力。

期现价拟合使豆粕反弹

对于期货品种而言,越临近交割期,现货月合约与现货价格越为接近。目前12月份收尾,豆粕现货市场的主流价格处于4650—4750元/吨,而2301合约期货价格经过近期的上涨,仍较现货价格低约200元/吨。若要实现豆粕2301合约的期现价格拟合,在交割到期前,期货价格仍将保持强于现货的格局。

市场仍在注入天气升水

受干旱天气影响,阿根廷大豆播种速度处于近20年来最慢,刚刚完成62%,低于去年同期73%水平。即便近期阿根廷出现了一定程度的降水,对干旱缓解也有限,阿根廷干旱持续支撑了国际豆类价格。只不过,各家机构早已多次下调阿根廷大豆产量预估,其大豆产量最终如何,且影响是否夸大,仍需跟踪验证。在被证伪或被巴西等其他地区增产等信息替代之前,豆类市场仍会谨慎添加天气升水。

国内豆粕库存明显恢复

随着巴西大豆进入生长期,其农户亦开始大量预售大豆,这令我国进口大豆成本出现下滑。目前,我国进口2月船期巴西大豆升贴水处于209美分,折合理论到港成本约为4928元/吨,较同期的美国大豆成本低出260元/吨,未来进口大豆的压榨利润将持续回升。而出于规避春节假期停机损失考量,近几周国内油厂大豆压榨量居高不下。最近一周,我国进口大豆压榨量处于211万吨,连续第4周超过200万吨高压榨量水平,较一周前增加3万吨,较上月同期增加13万吨,同比增加32万吨,并较最近3年同期均值增加22万吨。

随着进口大豆的到港,以及榨利的变现,未来几周进口大豆压榨量仍有望高于200吨。压榨量的高位运行,也令国内豆粕库存连续5周持续增长。统计数据显示,截至目前,国内沿海地区豆粕库存量约为54万吨,较一个月前增加23万吨,已经接近去年同期水平。

除此以外,目前距离春节假期仅半月之余,各地生猪、肉禽等养殖正处于出栏周期,春节前后,我国生猪等存栏数据将出现锐减,对豆粕等饲料原料的需求也将明显降低。随着国内进口巴西大豆成本的降低,以及豆粕库存的恢复,叠加1月合约期现价格拟合结束,豆粕价格或面临压力。(作者单位:然厚商贸)

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