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机构：广发证券
研究员：代川/朱宇航
核心观点：
公司成功中标PE-Poly 路线的TOPCon 电池项目。根据公司官方公众号7 月21 日的推送，公司成功中标全球太阳能(000591)某头部客户的PEPoly路线的TOPCon 电池项目，中标设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等，表明公司在TOPCon 电池的PE-Poly 路线设备再一次取得了头部客户的充分肯定，同时也标志着PE-Poly 设备在TOPCon 电池生产线大规模应用的开始，奠定了公司在TOPCon 电池专用设备及技术领域的龙头地位。
TOPCon 技术趋势确定，22 年为放量元年，PE-POLY 路线的竞争力不断增强，公司有望获益。根据集邦咨询以及我们的统计，TOPCon 电池路线目前已经建成的产能约30GW，规划的产能已经超过100GW，我们预计22 年TOPCon 的扩产将迎来快速增长期，有望达到50GW，而招标量有望达到更大量级；根据公司公众号22 年3 月14 日的推送，公司TOPCon 整线设备成规模顺利出货，在江苏润阳客户现场爬坡量产运行，得到了客户的肯定与好评，结合此次中标，说明公司的PEPoly设备在TOPCon 领域的竞争力持续增强，确定性进一步提高，在接下来的TOPCon 扩产潮中，公司有望持续获益。
盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年归母净利润分别为9.75/12.57/16.17 亿元，对应最新股价PE 分别是44x/34x/27x。捷佳伟创(300724)在硼扩、ALD、LPCVD 及管式PECVD-Poly、管式PECVD-HIT设备积极布局，并逐步进入收获期，结合可比公司的情况，我们维持给予公司22 年50x 的PE 估值，对应的合理价值为140.00 元/股，维持公司“买入”评级。
风险提示。电池技术提效降本不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；技术迭代对不同设备影响的风险；下游需求波动风险；贸易摩擦风险。
