500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 rel="nofollow"/>500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 rel="nofollow"/>《投资者网》曹璐

　　编辑 汤巾

　　有“炼乳第一股”之称的熊猫乳品集团股份有限公司(下称“熊猫乳品”，300898.SZ)最近交出了一份稳中有进的成绩单。

　　据2021年财报数据，熊猫乳品全年营业收入突破8.5亿元，创下近十年来新高；同比增速超25%，远超疫情前的增速表现。稳健发展的背后，不仅源于其在品牌、产品、渠道等方面的多方发力，也体现出公司紧跟消费趋势和时代变化不断发展布局的眼光和能力。

　　近年来，以炼乳、奶酪为核心的浓缩乳制品，正在逐步成为我国乳制品消费的主流。业内人士表示，随着炼乳在B端泛餐饮和工业渠道的不断渗透，以及C端奶酪市场的崛起，熊猫乳品作为浓缩乳制品领域的老字号品牌，未来品牌拓展空间广阔，有望通过两大增长曲线持续提升市场份额。

　　营收达两位数增长

　　作为2020年10月上市后的首个完整会计年度业绩报告，熊猫乳业2021年的成绩单受到市场广泛关注。业内人士分析认为，在复杂多变的外部环境及突发疫情影响下依然能够取得高速增长，显示出企业自身的优秀质地和较强的抗风险能力。

　　年报数据显示，熊猫乳品2021年的营业收入为8.57亿元，同比增长25.21%；净利润为8121万元；扣非后归属于上市公司股东的净利润为6756万元，同比增长15.43%。若与疫情前的2019年相比，其营收、净利润则分别取得了42%、20%的增速表现。

　　财报数据通常可以反映一家企业的潜力。从种种数据中不难发现，熊猫乳品在疫情影响之下不仅能稳住盈利基本盘，还能继续稳步向前，强劲的发展韧性展现了其独有的生命力，也向外界传递了可期的成长性。

　　近年来，随着消费升级驱动，餐饮标准化下空间广阔，同时，随着烘焙、茶饮等泛餐饮模式的拓展，炼乳作为重要的添加料对于奶精等材料来说有一定替代性，相关需求场景不断显现、潜在空间广阔。

　　以炼乳起家的熊猫乳业也积极抓住行业发展的红利，不断拓宽销售渠道，增加市场储备。布局渠道，最关键的一点就是围绕品牌和消费者，拓宽作战半径和空间，享受新场景或者新渠道的红利。

　　数据显示，截至2021年底，熊猫乳业已经初步构建了覆盖全国30余个省份的销售渠道，经销商数量达到207家。在大力推进经销商渠道下沉、深化原有网络布局的同时，公司也在不断推出新产品以带动新的经销商。

　　同时，面对充满机遇的市场，熊猫乳品也凭借国内中高端炼乳产品市场的领先优势，不仅与香飘飘、蒙牛乳业、喜之郎、和路雪等众多知名食品生产企业保持着良好的合作，还将业务延伸至元气森林、古茗、益禾堂、挪瓦咖啡等新型茶饮品牌，实现传统领域和新领域两手抓。

　　打造第二增长曲线

　　作为国内炼乳领域的领军企业，熊猫乳品自1996年成立以来已经深耕炼乳的研发、生产和销售20余年，“熊猫”品牌作为国民老字号更是积淀了超过66年的品牌底蕴，是国内炼乳领域知名度、客户认可度最高的品牌之一。

　　不过，即使在具备先发优势的情况下，熊猫乳品仍在不断思考：如何在有限的市场中不断创造增量？带着思考和危机感，熊猫乳业在巩固纵深炼乳为主的市场开拓之余，率先跨入被誉为“奶中黄金”的奶酪领域。

　　2018年，熊猫乳业开始积极布局奶酪产品赛道，先后推出马苏里拉奶酪、儿童奶酪棒系列产品，并借此切入C端细分市场，经过数年的深耕，如今已进入加速布局阶段。其在2021年年报中透露：“奶酪板块正在逐步成为公司浓缩乳制品业务新的增长点”“未来也将持续在新产品、新包装上加大研发和应用上的投入”。

　　事实上，近年来随着奶酪市场的逐步升温，行业已经进入高景气爆发阶段，尤其是C端相关零食类产品实现高速增长。根据欧睿数据，2021年我国奶酪零售规模达123亿，同比增速为23%；2016年至2021年期间年复合增速为23.9%。

　　在国内，奶酪是前景广阔的朝阳行业。据西南证券研报，对标日韩国家，中国奶酪人均年消费量仅0.3kg，为日韩的1/10，随着对消费者教育不断深入，消费者习惯逐渐养成，消费场景进一步开拓，有望达成与日韩国家对标的体量。

　　面对竞争日益加剧，熊猫乳品保持着自己有条不紊的节奏，一方面积极布局奶酪产能、享受行业景气红利；另一方面进行差异化布局，包括开发创意新品、活用熊猫IP以及进行差异化铺向市场，巧妙运用相对优势，提升业绩。

　　此外，基于对奶酪市场前景的良好预期，熊猫乳品拟投入3500万元募集资金用于浓缩乳制品(炼乳/稀奶油/乳酪)改扩建项目。

　　重视研发构建核心竞争力

　　目前，国内乳制品消费结构以液态奶为主，固态乳制品行业仍在发展初期，奶酪需求增速高于供给，供需缺口扩大。随着炼乳在B端泛餐饮和工业渠道的不断渗透，以及C端奶酪的快速崛起，浓缩乳制品趋势已经显现。行业向好也意味着竞争日趋激烈。

　　百舸争流中，熊猫乳品选择将研发和创新视为其实现品牌突围的有力“武器”，近年来不断加大对产品创新的投入，通过对新产品和新技术提升研究水平和技术成果转化能力，为客户提供更贴近实际应用场景的产品。

　　近三年财务数据显示，熊猫乳品每年的研发投入均在1400万元以上，占同期归母净利润的17%至24%。2021年这一数字达1841万元，同比增长近26.29%，占同期归母净利润的五分之一以上。

　　投入大量资金和人力，技术自然会转化为成果。截至2021年底，熊猫乳品在产、学、研结合模式下，已经获得了57项专利，并成功解决稀奶油常温下不易打发的技术难题，最大限度地提高了产品的品质。

　　此外，熊猫乳品还紧跟消费升级趋势和时代变化，积极开发新产品以满足不同消费者多元需求。例如，随着近年来健康低蔗糖的兴起，其还有针对性地推出了减蔗糖特色炼乳加工关键技术研究及产业化项目，将减蔗糖甜炼乳应用于奶茶领域，替代不健康的植脂末。

　　长城证券刘鹏表示，“熊猫乳品作为炼乳行业领军企业，具备中高端产品上较强的竞争力，在国内乳制品行业具有较高的影响力和知名度。我国乳业发展仍有较大空间，公司核心产品炼乳和奶酪所处赛道均处于发展早期，有望持续受益行业渗透率和人均摄入量的长期提(思维财经出品)■