中国春节期间，美豆整体呈现先抑后扬走势，南美不利天气改善，阿根廷降雨增加挤出美豆天气升水，随后发布美国出口销售数据表现良好，需求端改善提振美豆盘面，主力期价反弹至1500关口之上。整体看今年节假期间，美豆盘面波动相对较小。节后首个交易日豆粕受成本端提振，盘面呈震荡走高态势。本文将简析近期豆粕市场供需情况，并对后市进行展望。

阿根廷大豆因干旱减产预期未变，但后市南美天气扰动有所减弱

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布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)发布周度报告称，截至2023年1月25日，2022/23年度阿根廷大豆种植进度为98.8%，一周前为95.5%。目前阿根廷北部农业区还有不到20万公顷大豆有待播种。由于11月、12月和1月份大部分时间里气温高而降雨不足，预计早期种植的大豆以及二季大豆将会遭受严重损失。交易所预计2022/23年度阿根廷大豆种植面积1620万公顷，上年度为1630万公顷，因为天气干旱导致农户无法完成播种计划；预计大豆产量4100万吨，低于上年度的4330万吨。

据最新报告显示，阿根廷大豆作物状况评级较差为54%(上周为60%，去年22%)；一般为39%(上周37%，去年42%)；优良为7%(上周3%，去年36%)；土壤水分63%处于短缺到极度短缺(上周70%，去年36%)；37%处于有益到适宜(上周30%，去年64%)；阿根廷大豆播种率为98.8%，去年同期100%，五年平均99.9%；开花率为43.6%，去年同期52.9%，五年平均58.5%；结荚率为8.8%，去年同期16.3%，五年平均23.7%；鼓粒率为0.5%，五年平均3.1%。

当前阿根廷大豆播种工作接近尾声，受拉尼娜天气影响，播种以来产区天气持续干燥，播种进度不及预期，大豆生长状况不佳。气象模型显示，本周阿根廷主要大豆产区将有几股锋面，部分地区将带来大范围降雨，有利于播种完成和已播种大豆的生长。

巴西大豆收割受降水影响延迟，丰产预期提振全球大豆供应信心

巴西家园农商公司(PAN)发布数据显示，截至1月26日，巴西大豆收获进度为5.15%，高于一周前的2.29%，但落后于上年同期的11.41%和历史同期均值7.68%。咨询公司AgRural数据显示，截至1月26日，巴西大豆收获进度为5%，高于一周前的1.8%，低于上年同期的10%。由于马托格罗索降雨以及帕拉纳州作物周期延迟，导致今年收获进度落后于往年。截至1月26日，巴西共收获大豆800万吨，去年同期已收获近1300万吨。

国内一季度大豆进口放缓，累库压力有所下降

据Mysteel农产品团队对2023年2月及3月的进口大豆数量初步统计，其中2月进口大豆到港量预计550万吨，3月进口大豆到港量预计710万吨。2023年1月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计109.5船，共计约711.75万吨(本月船重按6.5万吨计)。

据Mysteel农产品团队统计，第4周(1月21日至1月27日)111家油厂大豆实际压榨量为3.23万吨，开机率为1.09%；样本点优化后123家油厂大豆实际压榨量为3.23万吨，开机率为0.93%。另外，大豆库存为380.46万吨，较1月13日当周增加2.81万吨，增幅0.74%，同比去年增加92.55万吨，增幅32.15%；豆粕库存为52.43万吨，较1月13日当周增加4.81万吨，增幅10.10%，同比去年增加19.52万吨，增幅59.31%。

国内豆粕需求端前景存在忧虑

国家统计局数据显示，2022年全国生猪出栏69995万头，同比增加2867万头，增长4.3%，2022年末全国生猪存栏45256万头，同比增加333万头，增长0.7%。其中能繁母猪存栏4390万头，同比增加62万头，增长1.4%。能繁母猪存栏已相当于4100万头正常保有量的107.1%，高于合理区间上沿的105%。

据国家发展改革委监测，1月16日—20日当周，全国平均猪粮比价为5.48∶1，连续三周处于5:1~6:1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。年前生猪大量出栏，养殖利润不佳，猪粮比价进入过度下跌二级预警区间，预计年后饲料消费需求表现疲软。

小结&展望

近期豆粕市场来看，产地矛盾在于南美干旱对阿根廷大豆的产量冲击，以及巴西大豆增产预期之下2023年上半年的全球大豆供应仍可期，国内矛盾在于短期供需双弱格局，2-3月大豆进口节奏或有所放缓，供应端有所趋紧，但需求端预期不佳，猪粮比价进入过度下跌二级预警区间，预计年后饲料消费需求表现疲软。

操作上，节后当周两粕盘面以跟随美豆成本端运行为主，对阿根廷干旱的忧虑仍将支撑美豆及国内两粕高位运行，本周豆粕2305合约参考区间3800-4000.后市随着巴西大豆开始收割，美豆盘面支撑力度减弱，国内豆粕供需两弱格局下上方压力将逐渐增强。