“75个基点的加息被认为是对通货膨胀前景进一步上调的相称反应，也是一个重要信号。它表明委员会决心及时将通货膨胀率带回2%的目标。”10月6日出炉的欧央行9月货币政策会议纪要说。

欧洲央行于今年9月宣布，将欧元区三大关键利率均上调75个基点，这是自2002年欧元面世以来最大幅度加息。这一近乎“史上最大幅度”的加息步伐，未能让通胀率掉转向下。断“气”阴霾之下，欧元区通胀数据持续恶化，经济衰退的迹象也越来越明显。

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通胀阴云积聚，大幅加息依然难免。纪要内容称，欧洲央行决策者认为，对经济增长的担忧不应阻止有力的加息行动，目前的物价压力可能会持续很长一段时间。

通胀前景持续恶化

欧央行正忧心忡忡。

在今日公布的欧洲央行9月货币政策会议纪要上，欧洲央行政策决策者充分表露了对通胀高企的担忧。

会议纪要显示，与会者普遍认为，欧元区深陷高通胀泥淖主要是由能源价格上涨推动的。能源市场的近期发展也表明，欧元区总体通胀在年底前不会达到转折点，环比通胀率将持续强劲势头。

此外，美联储收紧货币政策以来，欧元对美元持续走弱，与会者认为，欧元的贬值可能会在未来一段时间内增加欧元区的通胀压力。

能源价格飙升、货币持续疲软等多重因素作用下，欧元区的通胀前景依旧面临上行风险。会议纪要显示，在整个经济体高能源成本的影响之下，价格压力持续加强，通胀可能在短期内进一步上升。随着当前通胀的驱动因素逐渐消退，货币政策的正常化逐渐影响到经济和价格制定，欧元区通胀有望下降。

日前公布的欧元区9月CPI初值同比上涨10%，为历史首次。作为欧元区经济“火车头”的德国通胀率也突破两位数。两个关键通胀指标双双破“十”，也让欧洲央行处境愈发艰难。

还是75基点？

10月加息“箭在弦上”

欧元区短期内高通胀梦魇难消，也意味着加息步伐远未停止。

会议纪要强调，欧洲央行决心将通胀率恢复至2%的目标不变，中期通胀预测上调将被视为“要求货币政策正常化步伐加快”，以使通胀预期在中期内锚定在目标水平。

鉴于欧元区当前通胀前景恶化，而欧洲央行相比美联储的加息步伐有些“慢半拍”，市场普遍预计，在9月加息75个基点之后，欧洲央行仍将继续收紧货币政策。

日前，欧洲央行行长拉加德表示，加息周期的首要目标加息至“中性利率”水平。多位欧洲央行决策者也于近日发声，支持在10月份再次加息75个基点。

“由于通胀预计将长期远高于目标，并考虑到关键政策利率仍然高度宽松，迈出这一重大举措是恰当的。”欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩 (Philip Lane)表示，能源冲击仍然是欧元区通胀和经济前景背后的主要驱动力，欧洲央行的货币政策也将继续考虑到这一事实。

嘉盛集团资深分析师Joe Perry称，现在的问题不在于“是否”加息，而在于加息“多少”。目前市场的定价都是75个基点。但会议要到10月底才会召开，期间还有较多数据将要披露，这些数据都有可能迅速改变市场的加息预期。

经济衰退迹象愈加明显

债务风险上升

通胀“高烧不退”之下，欧元区经济衰退的迹象也越来越明显。

会议纪要显示，由于高通胀抑制了整个经济的支出和生产，预计欧元区经济将在2022年的剩余时间内大幅放缓。此外，在全球主要经济体货币政策收紧的背景下，全球市场需求疲软叠加贸易条件恶化，欧元区经济前景不容乐观。

“供给冲击”和“需求收缩”令欧元区经济下行压力增大的同时，部分成员国的财政状况也令人担忧。为应对能源价格上涨，法国、德国等国家陆续出台能源补贴和干预计划。但会议纪要也显示，部分与会者认为，在不利的供应冲击背景下，政府应当减少财政赤字，以保障公共债务的可持续性。

为抑制主权债务风险上升，欧洲央行通过APP和PEPP计划到期本金再投资，来压低成员国间的利差。会议纪要显示，欧洲央行将继续灵活地对PEPP投资组合中到期的赎回进行再投资。在7月的议息会议上，欧洲央行还推出了传导保护机制(TPI)，遏制金融碎片化风险的进一步上升。

建行金融市场部刘猛认为，在经济滞胀风险增加和金融条件收缩的背景下，基本面因素对欧元区成员国债务问题的影响持续存在，后市仍需警惕欧元区债务问题的发酵。