周一银行股大跌，特别是受非市场因素影响的招商银行一度大跌9%以上。有观点认为，这是因为央行降准不及预期所致。

但回到基本面来看，银行股到底还有没有投资价值值得研判。

我们知道，国内的银行业大多还是靠存贷差赚取利润，数据显示，2021年商业银行净利润中非利息收入占比为19.81%，换句话说就是利息收入占比超过八成。

从这个角度看，只要存贷款利率剪刀差不变，可贷资金量增加，则银行的利润额绝对数就会增加。

因此，即便央行只降准0.25个百分点，但却是实实在在给银行体系输入了5300亿长期可贷资金，这是可贷资金的增量，当然以后8.1%的存款准备金率还会不会降？降多少？这些都不是眼下需要考量的问题，只要降就会有资金增量。

而利率会不会降呢？3月的CPI已经达到1.5%，在输入性通胀压力加大的背景下，降息的空间有多大业界观点不一。有分析认为，即便降息幅度也不会很大。

从上述分析可以看出，国内银行业保持利润增长的基础是存在的。笔者一直有个观点，在正常情况下银行业整体利润增速不会低于M2的平均增速，优质中小银行是M2增速的倍数。

实际情况也是如此，2021年M2平均增速在9%左右，五大行的利润增速基本就是9-10%，优质商业银行如招商银行的业绩增速就是两倍于M2的增速，达到了23%。

所以正常情况下银行业的盈利是有保障的，特别是几大国有银行和优质商业银行。

有了利润增长的保障，国有银行的现金分红也就有了保障，其每年现金分红率不低于当年可分配利润的30%。

比如建设银行2021年每股收益1.19元，每股现金分红0.364元，分红占当年利润的30.58%；

工商银行2021年每股收益0.95元，每股现金分红0.293元，分红占当年利润的30.85%。

为什么会这样？因为几家国有银行的实控人都有硬性分红要求，而且维持30%左右的分红率，且每年分红的现金都会有一定程度的增长。

很多人担心银行业绩下降，分红不及预期等都是杞人忧天。当然，这个年化6%甚至更高的分红率是不是所有投资者都看得起并坚持持有银行股，那是另外一回事。

优质的商业银行也有不错的现金分红，虽然年化下来不及国有银行，但最关键的是它们还有超过行业平均的业绩增速，有隐藏的可释放拨备，有优异的不良率和资本充足率。

因此，优质商业银行的分红率虽然低于国有银行，但其业绩弹性更高，股价的弹性也更高，投资收益更多体现在股价上。

本周一大跌的招商银行，其业绩增速达到23%，以其目前的体量维持这样的增速，是很多同行望尘莫及的。

在所有上市银行中，只有宁波银行的净利增速和拨备、不良率，综合比较比招商银行强，因此其估值可以达到近13倍。

实际上，招商银行和宁波银行能有超越行业平均的估值水平，也是市场对其高达400-500%拨备率适度降低以后释放业绩的一种预判。

招商银行2021年不良贷款余额是508亿元，如果招行将拨备率降低到300%左右，就可以释放900亿以上的净利润，如果加上未来几年的经营性业绩增长，大家可以算算招行目前40元出头的价格是贵了还是便宜了。