4月19日午后，盐湖股份异动，尾盘涨幅扩大至9.93%，逼近涨停。

不过，与其他锂矿股当日的低迷相比，盐湖股份此次异动却更多受益于当日市场农药、化肥板块的崛起。

当天，江山股份、利民股份、芭田股份等多只化肥农药成分股涨停，而锂矿板块涨跌参半，“锂业双雄”出现小幅下跌。

相比之下，更为深层次的原因则可能与盐湖股份当前的估值优势有关。若按照部分卖方机构给出的2.26元每股收益计算，昨天收盘时盐湖股份的估值尚不足13倍。

锂价回落，钾肥发力

盐湖股份业绩预告显示，今年一季度预计净利润为34.5亿元至35.5亿元，这几乎赶上2021年全年预计净利润的40.8亿元(中位数)的水平。

“公司主营业务氯化钾产销稳定，氯化钾产量约114万吨，销量约145万吨；碳酸锂产量约0.7万吨，销量约0.67万吨。”盐湖股份指出。

参照公司现有产能情况，今年一季度，该公司氯化钾库存出现十分明显的下降，同时受益于子公司蓝科锂业去年新增2万吨碳酸锂产能的逐步释放，公司两大主营业务产销均有一定增长。

其中，锂盐业务景气度快速提升。一季度国内碳酸锂价格从28万元/吨快速上涨至50万元/吨以上，带动公司利润率大幅增长。

另据21世纪经济报道记者根据上海有色价格统计，国内电池级碳酸锂价格2021年四季度为每吨21万元，至今年一季度时均价已增至42万元。

另一主营产品钾肥，同期也出现了近1000元左右的上涨。

百川盈孚数据显示，今年1月初，国内氯化钾价格为3475元/吨，至3月末已经涨至4340元/吨。

“第一季度氯化钾市场价格持续挺价推涨，春节前进口量维持低位，同时国储竞拍于2022年1月开始停滞，进口货源市场流通量维持低位，国产开工也相对较低，市场整体供应量有限，而需求方面由于东北华北地区刚需采购开启，市场需求有所好转，市场成交量有所增加。”百川盈孚指出。

春节后，市场交投回暖，春耕需求开启，由于国储一直处于暂停销售的情况，市场现货供应量逐渐出现紧俏，市场价格出现较大幅度上行。三月末国家发改委部署预计投放100万吨钾肥国储，主要是针对下游工厂，但市场反应本次国储将分批投放，数量有限。

进入4月后，虽然锂盐价格出现高位回落，但是氯化钾涨势未有停止，最新价格逼近4500元/吨。

氯化钾市场价的快速上行，也促使盐湖股份上调价格。

1月4日，盐湖集团基准产品60%晶粉到站价3490元/吨，62%晶粉到站价3560元/吨。至4月19日，上述两个产品到站价已分别上调至3900元/吨、3970元/吨。

换言之，虽然锂价近期出现“季节性”小幅回落，但是钾肥价格的上涨，又为盐湖股份带来了新的业绩驱动因素。

卖方盈利预期上调，最低123亿、最高145亿元

虽然碳酸锂价格短期有所回落，但是在中长期供求关系未发生实质性改变的背景下，价格回落可能会较为有限。

加之天气转暖对产量的带动，以及蓝科锂业去年新增的2万吨碳酸锂产能的逐步释放，盐湖股份接下来盈利趋势继续向好。

“(蓝科锂业2万吨)现在沉锂还在继续调试，产能处于逐步提升的阶段。”盐湖股份人士近期介绍称。

此外，考虑到该公司历史实际产量多大于名义产能，今年公司实际产量也有望超过现有3万吨的产能规模。

上述背景下，在盐湖股份给出一季度业绩预告作为“指引”后，卖方机构开始集体上调公司全年盈利预期值。

业绩预告发布前，卖方盈利预期值普遍在80亿元左右。业绩预告发布后，业绩预期值最低已上调至123亿元。

据不完全统计显示，4月12日，共有申万宏源等5家卖方机构作出2022年盈利预测，其中最低值为民生证券的123亿元，最高值为国信证券的145亿元。

对此国信证券给出的理由为，“公司现有氯化钾产能550万吨/年，是国内最大的氯化钾生产企业，占国内总产能比重超过60%；目前海外钾肥供应不可抗力频发，推升全球钾肥价格。公司现有碳酸锂产能3万吨/年，是国内最大的盐湖提锂生产企业，具有较强成本优势，且仍有极大的扩产潜力；目前锂行业出现供需两旺的格局，碳酸锂价格处于历史新高的水平，预计供需矛盾短期难以缓解……”

即便按照较低的123亿元的预期值计算，所对应的全年每股收益为2.26元。而在4月18日，盐湖股份收盘价尚不过28.2元，相当于公司估值不过12.48倍。

在4月19日，化肥、农资板块出现集体上涨的带动下，盐湖股份大幅上涨也就变得顺理成章。

当然，上述卖方预期值是基于盐湖股份一季度业绩表现，和公司两大主营行业趋势作出的预判。

接下来，如果氯化钾、碳酸锂价格出现大幅下跌，或者蓝科锂业2万吨产能释放不及预期，都会影响百亿利润预期的实现。