4月26日，乐歌股份(300729.SZ)发布2022年第一季度财报，数据显示，其一季度实现营收7.64亿元，同比增长15.83%；归属于上市公司净利润1801万元。

　　乐歌股份表示，公司净利润较同期有所下滑主要有两方面原因：一是公司的研发与销售的投入产出需要一定的爬坡期，随着投入的增加，公司的可持续发展能力将不断增强；另一方面受外部宏观不利因素影响较大，比如原材料价格普涨、海运费暴涨、汇率问题等。

　　外部环境变化加剧多举措筑造竞争壁垒

　　公开资料显示，乐歌股份成立于2002年；2011年，乐歌跨境电商事业起步；2013年，乐歌第一个海外仓设立，2015年前后，公司开始转型研发线性驱动技术，主攻升降台及升降桌等产品，截至目前公司主营产品为健康办公、智慧家居产品，包括线性驱动智慧办公升降桌、智慧升降工作站、智慧屏、智慧升降儿童学习桌、智能健身椅、智能电动床等。当前，跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目以及国内业务同比高速增长。

　　在海内外多元业务的驱动下，乐歌面临的市场环境也更为复杂。在国际市场中，由于疫情的影响，海运费及原材料价格持续高企，对公司的盈利能力带来了一定影响。乐歌也在一季报中表示，海运费暴涨且持续处于高位，海运费在报告期内占公司跨境电商业务收入比达到14.45%，占比增加8.43%。此外，汇率波动也会影响公司利润的稳定性，比如去年人民币的升值，影响了外贸出口，直接降低了公司3%左右的毛利率。

　　受到以上市场因素的影响，影响了公司的利润表现，不过，在一季报中乐歌表示，将择机通过与船公司签订框架协议等方式锁定海运价格，加上公司择机加大外汇套期保值业务来对冲和锁定汇率波动带来的风险，乐歌的盈利能力有望迎来边际修复。

　　此外，乐歌2022年一季度报告中显示，公司基于长远发展的目标，加大了产品研发、自动化工艺研发和信息化研发的人员和资源投入，持续打造独立站自主销售渠道，建立私域流量，打造自主品牌。以引流投入为例，在乐歌公布的调研纪显示，独立站30%-40%的流量来自谷歌广告投放，年报数据显示，公司2021年的销售费用6.9亿元，同比增加47.15%，其中广告费用为1.43亿元。当前，这些研发与营销的投入产出仍需经历一定的爬坡期，但随着投入的增加，公司可持续发展能力将不断增强。

　　未来，国际市场仍将面临更多的不确定性和复杂性，但从行业基本面来看，人体工学健康家居仍处于蓝海市场。太平洋证券推算，2020-2023 年间，全球可升降办公桌市场规模将从108 亿元增加至236亿元，期间复合增长率达22%。随着经济发展和健康消费理念的普及，消费者对健康生活、高效办公、空间优化等有了消费升级需求，而疫情的持续和居家办公的需求，让行业仍处于高速增长阶段，随着消费市场被逐渐教育，行业未来的增长空间或会更大。

　　海内外业务双驱动独立站海外仓布局已见成效

　　虽然，国际市场的外部环境复杂，但在跨境电商震荡的2021年，乐歌仍然收获了不错的海外成绩单。从乐歌股份发布的2021年报可以看出，当前，乐歌的在海外的线上销售渠道包括独立站以及乐天、亚马逊等第三方线上渠道，其中，独立站的增长较为亮眼，去年营收达5.27亿元，占总营收的18.35%，同比增长89.19%，买家数量为24.66万人。据中泰证券推算数据显示，去年乐歌的跨境电商业务收入约为15亿元，同比增长38.76%。

　　乐歌从2016年开始进行独立站建设，相比亚马逊等第三方平台，独立站能够满足客户个性化需求，提供定制服务，产品能带来更高的品牌溢价，数据显示，独立站的人均消费单价达2,331元，远高于亚马逊平台的1,359元，独立站对公司的毛利率提升有更大贡献。

　　为了进一步降低物流运输成本，乐歌还宣布投资3260万美元建造集装箱船，并加大自建海外仓的投入，截至2021年12月，乐歌已在美国核心枢纽港口区域购买6个海外仓，累计全球共15仓，已交付使用面积26万平方米。这些投入在当前看来占用了不少资金，当从长远来看，能有效解决跨境电商物流成本高昂、配送周期漫长问题，提升消费者购物体验，从而提升了自身竞争力，通过这些“降本增效”的措施，能帮助乐歌在未来进一步打造新增长点，同时还能推动公司公共海外仓业务与头程海运一体化运营，带动更多中小企业品牌出海，就这一点来看，乐歌未来的回报可期。

　　虽然，当前乐歌的海外业务占比高达90%左右，但其对国内业务同样重视，去年下半年，乐歌与B站知名UP主“何同学”合作后，内容营销成功出圈，不仅带动股价暴涨13%，更进一步提升了乐歌在国内的品牌知名度，带动公司2021年境内收入同比增加37%，实现1.95亿元收入。

　　业内人士指出，随着跨境电商行业调整期步入尾，乐歌利率润未来将有很大机会得到持续修复，发展前景值得期待。